蛇年春節后，A股市場首次迎來較大回調。2月18日，A股三大主要股指全線收跌，兩市下跌個股4398只，不過銀行股再次走出大漲行情。
東方財富數據顯示，2月18日盤中，中國銀行、農業銀行、工商銀行、建設銀行再度刷新歷史新高。截至當日收盤，A股42只銀行中有40家收漲，齊魯銀行，浦發銀行(600000)、郵儲銀行等多只個股漲超2%。
時代周報記者注意到，近期，險資正在頻頻出手增持國有大行H股。從股價來看，今年以來國有大行H股漲幅明顯高于A股。截至2月18日，中國銀行(601988)、工商銀行(601398)H股年內漲幅均超10%。
南開大學金融發展研究院院長田利輝向時代周報記者表示，四大行股價屢創歷史新高的主要驅動因素可以歸結為經濟復蘇預期、高股息防御需求和險資增持行為三個方面。
“隨著國內經濟逐步復蘇，市場對銀行資產質量改善的預期增強，這直接提升了投資者對銀行股的信心和興趣�！碧锢x稱。
農行A股“六連漲”，年內國有大行H股漲幅均高于A股
2月18日，A股銀行板塊強勢大漲，板塊個股大面積飄紅，中、農、工、建四家國有大行股價盤中均創下歷史新高。
數據顯示，截至2月18日收盤，中國銀行、農業銀行(601288)、工商銀行、建設銀行(601939)漲幅分別為2.21%、0.95%、1.87%、0.80%。其中，農業銀行已經連續六個交易日收漲，累計漲幅達到5.38%。
除國有大行外，部分區域型銀行漲幅也較為亮眼，齊魯銀行漲超3%，當日漲幅排名第一，廈門銀行、重慶銀行、青農商行(002958)等漲幅也超過2%。整體來看，A股42只銀行中有40家實現上漲，僅南京銀行(601009)、鄭州銀行(002936)收跌，跌幅分別為0.38%、0.50%。
今年以來，銀行股整體表現分化。年初至今，A股42只銀行中有18只上漲，占比僅四成，興業銀行(601166)、齊魯銀行、青島銀行(002948)、招商銀行(600036)漲幅居前，均超過7%。國有大行中，除交通銀行和郵儲銀行年內下跌外，工商銀行、中國銀行、建設銀行、農業銀行今年以來漲幅分別為4.57%、3.15%、2.56%、1.34%。
在田利輝看來，自2024年9月以來，一系列增量政策支持經濟穩定增長，提振了市場有效貸款需求，銀行業經營環境持續向好，從而帶動了股價上漲。同時，在當前市場風險偏好整體偏低的環境下，銀行股通常具有較高股息率，成為吸引投資者的重要因素之一。
值得一提的是，從部分“A+H”上市銀行的股價來看，港股漲幅遠高于A股。
同樣以國有大行為例，截至2月18日，中國銀行、工商銀行、郵儲銀行、建設銀行、交通銀行(601328)、農業銀行H股年內漲幅分別為12.79%、12.56%、8.08%、7.55%、7.22%、6.18%。
田利輝認為，由于H股市場上的銀行股通常提供更高的股息率以及較低的估值水平，使得它們成為了險資青睞的對象。另外，險資的大規模買入行為也會引起市場的關注，從而進一步推升H股的價格。
機構、險資加倉動作頻頻
一直以來，銀行股因具備“高股息、高分紅”特征備受青睞，隨著市場風險偏好的變化，估值水平較低的銀行股也成為各類機構搶籌的對象。
銀河證券分析師張一緯的研報數據顯示，2024年四季度，主動型基金對銀行持倉總市值為555.84億元，環比增加22.87%，持倉占比為3.95%，較2024年三季度上升1.16個百分點，在申萬一級行業中排名第八，環比上升四位。國有行、股份行、城商行、農商行倉位分別為1.15%、0.94%、1.58%、0.28%，環比均有上升，其中城商行上升幅度最大，為0.53個百分點。
此外，2024年四季度，主動型基金重倉持股總市值排名前5的銀行分別為招商銀行、江蘇銀行(600919)、成都銀行(601838)、工商銀行、寧波銀行(002142)，重倉基金持倉占比分別為0.84%、0.43%、0.38%、0.38%、0.38%，均較三季度上升；江蘇銀行、招商銀行、工商銀行、農業銀行、成都銀行獲加倉較多。
上述研報提到，部分零售和優質區域行關注度上升，預計受益于宏觀政策加碼，基本面積極因素持續積累；同時，高股息策略仍在延續。
另據港交所披露易數據，作為中長期資金代表的險資也在持續“搶籌”H股銀行。
披露易顯示，2月12日，中國平安(601318)旗下的平安資管、平安人壽分別增持工商銀行H股1.36億股，每股平均價為5.57港元。此次增持后，平安資管、平安人壽持有工商銀行H股的比例分別提升至19.02%、17.11%。
來源：港交所披露易
事實上，去年12月至今，平安集團及其子公司頻繁增持國有大行H股，包括工商銀行、建設銀行、農業銀行、郵儲銀行。
時代周報記者根據披露易統計，去年12月至今，“平安系”最青睞的當屬工商銀行H股，增持次數達到10次，累計增持股份數量達到9.04億股；其次為郵儲銀行H股，增持次數為6次，累計增持0.83億股。此外，“平安系”增持農業銀行H股、建設銀行H股的股份數量也均超過1.3億股。
田利輝表示，銀行H股相較于A股往往具有更低的市盈率和更高的股息率，因此對于追求長期穩定回報的險資而言，H股更具吸引力。通過投資H股，險資可以在一定程度上分散匯率風險，并且利用人民幣與港幣之間的匯率波動來獲取額外收益。
星圖金融研究院研究員武澤偉向時代周報記者表示，隨著債市收益率快速下行，險資面臨的“利差損“壓力越來越大，需要配置權益資產來增強收益、優化投資組合；此外，新金融工具準則實施后，配置銀行股能以FVOCI計入報表，避免了股價波動對利潤的影響，但其分紅會計入利潤，所以銀行股穩定分紅的特點符合險資偏好。
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