2月13日，央行發(fā)布《2024年第四季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》。報(bào)告指出，2024年我國(guó)GDP同比增長(zhǎng)5%，就業(yè)和物價(jià)總體穩(wěn)定，社會(huì)預(yù)期得到顯著提振，新動(dòng)能和新優(yōu)勢(shì)穩(wěn)步發(fā)展。央行實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，靈活適度且精準(zhǔn)有效，加大逆周期調(diào)節(jié)力度，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)回升向好和金融市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行。
2024年央行主要工作包括以下幾點(diǎn)：
保持貨幣信貸合理增長(zhǎng)：全年兩次降準(zhǔn)，共降低1個(gè)百分點(diǎn)，提供長(zhǎng)期流動(dòng)性超過(guò)2萬(wàn)億元。同時(shí)，綜合運(yùn)用公開(kāi)市場(chǎng)操作、中期借貸便利、再貸款、再貼現(xiàn)等工具開(kāi)展國(guó)債買賣操作，保持流動(dòng)性合理充裕。引導(dǎo)信貸均衡投放，防范資金空轉(zhuǎn)，提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)效。
推動(dòng)社會(huì)綜合融資成本穩(wěn)中有降：不斷健全貨幣政策框架，明確央行政策利率，完善LPR（貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率）形成機(jī)制，全年兩次降低政策利率共0.3個(gè)百分點(diǎn)。引導(dǎo)1年期及5年期以上LPR分別累計(jì)下降0.35個(gè)和0.6個(gè)百分點(diǎn)，強(qiáng)化利率政策執(zhí)行，帶動(dòng)存貸款利率下行。
引導(dǎo)信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化：創(chuàng)設(shè)兩個(gè)政策工具支持資本市場(chǎng)，包括創(chuàng)設(shè)證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利以及股票回購(gòu)增持再貸款，首期額度分別為5000億元和3000億元，有效提振市場(chǎng)預(yù)期。
保持匯率基本穩(wěn)定：堅(jiān)持市場(chǎng)在匯率形成中起決定性作用，發(fā)揮匯率對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)和國(guó)際收支的調(diào)節(jié)功能，強(qiáng)化預(yù)期引導(dǎo)，防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，保持人民幣匯率在復(fù)雜形勢(shì)下的基本穩(wěn)定。
加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范化解：完善房地產(chǎn)金融宏觀審慎管理，金融支持地方政府融資平臺(tái)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解取得重要階段性成效。重點(diǎn)機(jī)構(gòu)和區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)處置穩(wěn)步推進(jìn)，金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)評(píng)估預(yù)警體系持續(xù)完善。
總體來(lái)看，2024年我國(guó)貨幣政策堅(jiān)持穩(wěn)健的立場(chǎng)，有力支持經(jīng)濟(jì)回升向好，金融總量合理增長(zhǎng)。年末社會(huì)融資規(guī)模存量和廣義貨幣（M2）同比分別增長(zhǎng)8.0%和7.3%。人民幣貸款余額為255.7萬(wàn)億元，貸款利率明顯下行。12月新發(fā)放企業(yè)貸款和個(gè)人住房貸款利率同比分別下降約40個(gè)和90個(gè)基點(diǎn)。
對(duì)于下一階段的貨幣政策，央行明確表示要進(jìn)一步健全貨幣政策框架，注重平衡短期和長(zhǎng)期、穩(wěn)增長(zhǎng)和防風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)部均衡和外部均衡的關(guān)系。提高宏觀政策的前瞻性、針對(duì)性和有效性，增強(qiáng)宏觀政策協(xié)調(diào)配合，支持?jǐn)U大內(nèi)需、穩(wěn)定預(yù)期、激發(fā)活力，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)。央行將繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策，綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和金融市場(chǎng)運(yùn)行情況，擇機(jī)調(diào)整優(yōu)化政策力度和節(jié)奏。保持流動(dòng)性充裕，確保社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、價(jià)格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配，把促進(jìn)物價(jià)合理回升作為貨幣政策的重要考量，推動(dòng)物價(jià)保持在合理水平。同時(shí)，暢通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，盤活存量金融資源，提高資金使用效率。
在匯率方面，央行將增強(qiáng)外匯市場(chǎng)韌性，形成市場(chǎng)預(yù)期，加強(qiáng)市場(chǎng)管理，發(fā)揮市場(chǎng)在匯率形成中的決定性作用。堅(jiān)決對(duì)市場(chǎng)順周期行為進(jìn)行糾偏，對(duì)擾亂市場(chǎng)秩序行為進(jìn)行處置，防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。央行還強(qiáng)調(diào)持續(xù)做好金融領(lǐng)域的重點(diǎn)工作，加大對(duì)科技創(chuàng)新和促進(jìn)消費(fèi)的金融支持力度，探索拓展央行宏觀審慎與金融穩(wěn)定功能，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。
報(bào)告指出，下一步貨幣政策的取向是支持性的，并將根據(jù)市場(chǎng)需求擇機(jī)調(diào)整優(yōu)化。這意味著未來(lái)可能會(huì)采取降息、降準(zhǔn)等方式支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，對(duì)資本市場(chǎng)走強(qiáng)有利。事實(shí)上，春節(jié)后市場(chǎng)情緒已顯著改善，大盤呈現(xiàn)穩(wěn)步上升態(tài)勢(shì)。特別是“迪布斯”的出現(xiàn)，正在推動(dòng)全球投資者重新評(píng)估中國(guó)的可投資性。近期多家華爾街投行預(yù)計(jì)，在“迪布斯”的推動(dòng)下，中國(guó)股票將延續(xù)上漲態(tài)勢(shì)。高盛、美銀、德銀、貝萊德等外資投行和金融機(jī)構(gòu)紛紛看好中國(guó)股市。德銀在報(bào)告中指出，“迪布斯”的出現(xiàn)表明中國(guó)知識(shí)產(chǎn)權(quán)得到認(rèn)可，中國(guó)在高附加值領(lǐng)域和供應(yīng)鏈主導(dǎo)地位的范圍正在快速擴(kuò)大，中國(guó)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)應(yīng)被全球投資界重視。匯豐認(rèn)為“迪布斯”的成功可能成為中國(guó)進(jìn)一步促進(jìn)民營(yíng)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的催化劑，有望帶來(lái)更多科技領(lǐng)域的創(chuàng)造性突破，提升投資者對(duì)中國(guó)股市的信心。
全球投資者關(guān)注“迪布斯”是否能成為中國(guó)股市重估的催化劑，因?yàn)橹袊?guó)股市在過(guò)去三年出現(xiàn)較大幅度下跌，估值處于歷史底部區(qū)域。2025年，隨著穩(wěn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)政策逐步落地，市場(chǎng)信心將逐步提升，中國(guó)資產(chǎn)有望迎來(lái)估值回升的機(jī)會(huì)。高盛預(yù)測(cè)，在中性預(yù)期下，今年MSCI中國(guó)指數(shù)有14%的上漲潛力，樂(lè)觀預(yù)期下漲幅將升至28%。瑞銀表示，良好的流動(dòng)性和較低的利率可能為AI概念股帶來(lái)估值上升機(jī)會(huì)，科技股將為滬深300指數(shù)和恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)貢獻(xiàn)12%~20%的增長(zhǎng)。
與此同時(shí)，人形機(jī)器人、AI應(yīng)用、算力國(guó)產(chǎn)化等細(xì)分領(lǐng)域正成為市場(chǎng)熱點(diǎn)，特別是人形機(jī)器人板塊，是AI與消費(fèi)結(jié)合的典型代表。近期召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議明確提出要促進(jìn)人工智能與消費(fèi)的融合，人形機(jī)器人無(wú)疑是這一結(jié)合的典型。今年以來(lái)，人形機(jī)器人板塊領(lǐng)漲兩市，2025年可能是人形機(jī)器人的量產(chǎn)元年。在2025年春晚上，人形機(jī)器人方陣成為亮點(diǎn)，體現(xiàn)了我國(guó)在該領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)和量產(chǎn)條件。
前海開(kāi)源盛鑫基金重點(diǎn)布局人形機(jī)器人細(xì)分行業(yè)龍頭股，得益于人形機(jī)器人板塊的持續(xù)表現(xiàn)，今年以來(lái)基金凈值上漲約35%，在全國(guó)股票基金凈值增長(zhǎng)率中排名第四。人形機(jī)器人技術(shù)的突破將進(jìn)一步推動(dòng)電子商務(wù)、云服務(wù)、AI智能手機(jī)、AI筆記本電腦、消費(fèi)電子、半導(dǎo)體和汽車行業(yè)等業(yè)務(wù)的發(fā)展。中國(guó)的自動(dòng)駕駛技術(shù)和人形機(jī)器人技術(shù)實(shí)力雄厚，這兩個(gè)領(lǐng)域?qū)⒂绕涫芤嬗贏I技術(shù)進(jìn)步帶來(lái)的算力提升。整體來(lái)看，AI的應(yīng)用將帶動(dòng)我國(guó)硬件和軟件兩方面的投資機(jī)會(huì)，建議投資者布局相關(guān)龍頭股和基金，抓住這一機(jī)會(huì)。
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