1月22日，六部委發(fā)布《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案》（以下簡稱《實施方案》）指出，允許銀行理財?shù)茸鳛閼?zhàn)略投資者參與上市公司定增。在參與新股申購、上市公司定增、舉牌認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)方面，給予銀行理財與公募基金同等政策待遇。
在新政支持下，部分銀行理財子公司迅速研究推動理財資金參與上市公司定增、新股認(rèn)購的具體實施方案。
一位銀行理財子公司人士向記者透露，1月24日他所在的理財子公司內(nèi)部舉行會議，討論如何推進(jìn)理財產(chǎn)品參與上市公司定增投資。由于前幾年權(quán)益類市場價格波動導(dǎo)致私人銀行代銷的定增類私募產(chǎn)品凈值一度出現(xiàn)較大幅度回落并引發(fā)投資者問責(zé)，因此此次會議重點討論在參與上市公司定增過程，如何將理財產(chǎn)品凈值波動控制在較低水準(zhǔn)。
他告訴記者，經(jīng)過一番討論，他們考慮采取兩項方案，一是將上市公司定增、新股認(rèn)購等權(quán)益類投資納入長期限封閉型“固收+”產(chǎn)品的超額收益投資部分，作為提升產(chǎn)品整體收益率的一項舉措；二是建議高凈值投資者進(jìn)行資產(chǎn)多元化配置，通過固收類+權(quán)益類理財產(chǎn)品的投資組合，既能分散單一類型產(chǎn)品投資風(fēng)險又能獲取更高的投資回報。
這位銀行理財子公司人士向記者直言，目前銀行理財子引導(dǎo)更多理財產(chǎn)品資金入市所面臨的最大挑戰(zhàn)，是如何吸引用戶加大權(quán)益類投資額度。畢竟，當(dāng)前銀行理財子的用戶主要是風(fēng)險承受能力較低、追求穩(wěn)健安全回報的投資者，讓他們認(rèn)購風(fēng)險等級偏高（基本在PR3~PR5）的權(quán)益類產(chǎn)品，難度著實不小。
近日，銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行陌l(fā)布的《中國銀行(601988)業(yè)理財市場年度報告（2024年）》顯示，截至2024年底，固定收益類理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為29.15萬億元，占全部理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模的比例達(dá)到97.33%；混合類產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為0.73萬億元，占比僅有2.44%；權(quán)益類產(chǎn)品、商品及金融衍生品類理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模更低，分別僅有0.06萬億元與0.01萬億元。這顯示絕大多數(shù)投資理財產(chǎn)品的用戶存在風(fēng)險承受能力低，偏愛固收類穩(wěn)定安全回報的特點。
面對上述挑戰(zhàn)，銀行理財子公司仍在積極謀劃引導(dǎo)更多理財產(chǎn)品資金參與上市公司定增與新股認(rèn)購等權(quán)益類投資。
光大銀行理財子公司人士指出，銀行理財子公司參與上市公司定增，有助于豐富自身資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，降低對固定收益類資產(chǎn)的依賴。與此同時，定增的鎖定期機(jī)制促使理財資金進(jìn)行中長期投資，熨平短期市場波動對業(yè)績的影響，有助于實現(xiàn)長期穩(wěn)健的收益。
上述銀行理財子公司人士認(rèn)為，能否成功引導(dǎo)更多理財產(chǎn)品資金入市，關(guān)鍵在于銀行理財子公司能否持續(xù)增強(qiáng)權(quán)益類優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)投研能力，只要銀行理財子的上市公司定增投資與新股認(rèn)購能持續(xù)創(chuàng)造良好回報，將吸引更多用戶參與權(quán)益類理財產(chǎn)品投資，壯大理財產(chǎn)品入市投資規(guī)模。
銀行理財子著手研發(fā)長期限封閉型理財產(chǎn)品加碼權(quán)益類投資
《實施方案》鼓勵銀行理財子公司積極參與新股認(rèn)購、上市公司定增等權(quán)益類投資，迅速引起業(yè)界熱議。
光大銀行理財子公司表示，《實施方案》對銀行理財參與上市公司定增的資格認(rèn)定做了全面優(yōu)化。具體而言，一是允許銀行理財作為戰(zhàn)略投資者參與上市公司定增，不再限制理財資金參與上市公司鎖價定增項目；二是給予銀行理財與公募基金同等政策待遇，即同一理財公司管理的多只理財產(chǎn)品可能被視作“同一委托人”，一定程度降低理財資金直接參與上市公司定增投資的門檻。
上述銀行理財子公司人士向記者分析說，隨著《實施方案》出臺，他們預(yù)計銀行理財子公司參與新股認(rèn)購、上市公司定增投資的操作成本將明顯降低。
以往，銀行理財資金入市參與新股認(rèn)購或上市公司定增投資，主要通過券商專戶渠道完成，此舉既導(dǎo)致銀行理財資金參與權(quán)益類投資的實際操作成本增加，也令銀行理財公司高度依賴券商等合作機(jī)構(gòu)的資源，獲取相關(guān)的定增或新股認(rèn)購項目，令投資范疇受到一定局限。如今，隨著《實施方案》出臺，他們預(yù)計相關(guān)部門會出臺相應(yīng)操作細(xì)則，進(jìn)一步便利銀行理財子參與新股認(rèn)購與上市公司定增投資等權(quán)益類投資。
這位銀行理財子公司人士坦言，受前些年權(quán)益類市場價格波動影響，目前他們內(nèi)部對新股認(rèn)購、上市公司定增投資相當(dāng)謹(jǐn)慎，擔(dān)心自己不小心會重蹈前幾年私人銀行代銷定增類私募產(chǎn)品“覆轍”——由于權(quán)益類資產(chǎn)波動導(dǎo)致不少定增類私募產(chǎn)品凈值一度回撤較大且產(chǎn)品到期虧損兌付，不少投資者紛紛要求私人銀行給出“解釋”。
在他看來，如今銀行理財子要增加新股認(rèn)購、上市公司定增等權(quán)益類投資，首先需練好內(nèi)功，尤其是引入專業(yè)的權(quán)益類投資團(tuán)隊，解決銀行理財子公司權(quán)益類資產(chǎn)投研能力不強(qiáng)、權(quán)益類投資交易團(tuán)隊人手不足等問題。
“周五我們舉行內(nèi)部會議期間，也有人提出要擴(kuò)建權(quán)益類投資團(tuán)隊，但由于當(dāng)前權(quán)益類投資人才的薪酬待遇不菲，且需要較長時間接觸才能全面了解其投資策略與具體投資成效，因此這項建議仍需從長計議。”他向記者透露。由于他所在的銀行理財子公司短期內(nèi)或不會大規(guī)模涉足權(quán)益類投資，因此他們在著手?jǐn)U建權(quán)益類投資團(tuán)隊的同時，計劃與母行合作券商增強(qiáng)聯(lián)系，由后者提供優(yōu)質(zhì)的新股認(rèn)購、上市公司定增投資項目供投資選擇。
記者多方了解到，目前部分銀行理財子都在研發(fā)新產(chǎn)品，著手加快相關(guān)理財資金入市步伐。比如光大理財將研究發(fā)行長期限（18個月以上）的公募類“固收+”產(chǎn)品，將權(quán)益類投資引入其中，通過產(chǎn)品擴(kuò)容布局滿足投資者的多元化投資需求。
上述銀行理財子公司人士認(rèn)為，要引導(dǎo)更多理財資金參與上市公司定增、新股認(rèn)購等權(quán)益類投資，銀行理財子公司還需發(fā)行期限較長的封閉型理財產(chǎn)品。原因是銀行理財子公司以戰(zhàn)略投資者身份參與上市公司定增，面臨較長的股票限售鎖定期，因此理財產(chǎn)品要匹配定增的股票鎖定期，需要長期限+封閉型，才能令資金期限與上市公司定增投資持倉期限相匹配。
銀行理財子“雙管齊下”化解權(quán)益類投資收益不確定性
在上述銀行理財子公司人士看來，銀行理財資金加大權(quán)益類投資的另一大挑戰(zhàn)，是用戶是否接受權(quán)益類理財產(chǎn)品。
“一直以來，銀行理財子的客群主要是風(fēng)險承受能力較低、追求穩(wěn)健安全回報的投資人，加之近年金融市場波動加大，他們對理財產(chǎn)品凈值低波動性的訴求相當(dāng)高，這些因素都會影響權(quán)益類理財產(chǎn)品的推廣前景。”他直言。在周五的內(nèi)部會議上，也有同事建議先向高凈值投資者推介掛鉤新股認(rèn)購、上市公司定增等權(quán)益類投資的理財產(chǎn)品，但一線業(yè)務(wù)團(tuán)隊認(rèn)為，之前權(quán)益類價格波動導(dǎo)致定增類私募產(chǎn)品凈值較大幅度回撤引發(fā)投資虧損，令不少高凈值投資者至今“心有余悸”。
記者多方了解到，權(quán)益類理財產(chǎn)品風(fēng)險等級高于多數(shù)投資人投資風(fēng)險承受力評估報告，同樣是銀行理財子公司研發(fā)推廣權(quán)益類理財產(chǎn)品的一大挑戰(zhàn)。目前，涉及權(quán)益類投資的理財產(chǎn)品風(fēng)險等級通常在PR3~PR5，但多數(shù)投資人的投資風(fēng)險承受力評估是PR1~PR2，因此投資人需先重新變更并調(diào)高自己的投資風(fēng)險承受力評級，才能認(rèn)購相關(guān)權(quán)益類理財產(chǎn)品。
在上述銀行理財子公司人士看來，這也會帶來新的合規(guī)操作挑戰(zhàn)，因為銀行合規(guī)部也會詢問“為何某個投資者以往都購買低風(fēng)險理財產(chǎn)品，突然調(diào)高自己的投資風(fēng)險承受能力與認(rèn)購權(quán)益類理財產(chǎn)品，是否存在銷售誤導(dǎo)隱患”。
他表示，目前他所在的銀行理財子公司正考慮如何將新股認(rèn)購、上市公司定增等權(quán)益類投資回報變成“固收類”投資回報，從而在滿足投資者現(xiàn)有投資風(fēng)險承受能力的情況下，吸引更多用戶資金通過相關(guān)理財產(chǎn)品“入市”。
這位銀行理財子公司人士告訴記者，目前他們內(nèi)部想到兩個投資舉措，一是通過收益互換等衍生品，將新股認(rèn)購潛在收益“轉(zhuǎn)換”成相對穩(wěn)定的固定收益；二是精選納入滬深300指數(shù)、具有長期高分紅特點的上市公司參與定增投資，在通過股指期貨對沖其股價波動風(fēng)險后，獲取每年相對穩(wěn)定的利潤分紅收益。
在他看來，當(dāng)前滬深300指數(shù)股息率（分紅率）達(dá)到3%，足以成為銀行理財產(chǎn)品提升收益率的重要突破口。但是，這些投資舉措能否落地實施，還取決于銀行理財子公司能否引入長周期考核機(jī)制——尤其是上市公司定增投資的股票限售鎖定期較長，期間股價容易出現(xiàn)短期較大波動，現(xiàn)行的按年業(yè)績考核機(jī)制令理財子公司投資團(tuán)隊不敢貿(mào)然參與定增投資。
記者了解到，目前多家銀行理財子公司也在著手優(yōu)化投資考核機(jī)制，給投資團(tuán)隊加大權(quán)益類投資創(chuàng)造更好的操作環(huán)境。
興銀理財首席權(quán)益投資官蒲延杰指出，《實施方案》對推動中長期資金入市，切實發(fā)揮金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的效能，增強(qiáng)資本市場內(nèi)在穩(wěn)定有積極作用。對銀行理財子公司而言，作為戰(zhàn)略投資者參與上市公司定增，可以實現(xiàn)中長期資金與優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的有效對接，提高資源配置的效率，助力產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級。
【免責(zé)聲明】本文僅代表作者本人觀點，與和訊網(wǎng)無關(guān)。和訊網(wǎng)站對文中陳述、觀點判斷保持中立，不對所包含內(nèi)容的準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考，并請自行承擔(dān)全部責(zé)任。郵箱：news_center@staff.hexun.com
最新評論