歷時近4個月，中國銀行間市場交易商協會12月2日公布了對江蘇4家農商銀行的自律調查結果。
交易商協會已查實江蘇常熟農村商業銀行股份有限公司（以下簡稱“常熟銀行”）、江蘇江南農村商業銀行股份有限公司（以下簡稱“江南農商行”）、江蘇昆山農村商業銀行股份有限公司（以下簡稱“昆山農商行”）、江蘇蘇州農村商業銀行股份有限公司（以下簡稱“蘇農銀行”）債券交易內控管理不健全，對交易員激勵過度，導致部分交易員交易行為扭曲，通過集中資金優勢連續買賣、自買自賣和頻繁報價撤價誘導交易等方式影響債券價格，部分交易涉及利益輸送。
近年來，“大行放貸、小行買債”之風盛行，特別是農商行，紛紛擴大債券投資，積極涌入現券市場。2024三季度報告顯示，多家農商行靠投資收益帶動業績正增長，其中來自買債的投資收益顯著拔高。作為債牛行情的重要推動力量，農商行大舉購債的行為也引發了監管關注。
交易商協會通報江蘇四家農商行自律調查情況
激勵過度致交易行為扭曲 部分交易涉及利益輸送
據中國銀行(601988)間市場交易商協會公告，近期，交易商協會已查實常熟銀行(601128)、江南農商行、江蘇昆山農商行、蘇農銀行(603323)債券交易內控管理不健全，對交易員激勵過度，導致部分交易員交易行為扭曲，通過集中資金優勢連續買賣、自買自賣和頻繁報價撤價誘導交易等方式影響債券價格，部分交易涉及利益輸送。
其中，“對交易員激勵過度”通常指的是金融機構為了激發交易員的積極性，提供了過高的獎勵機制，可能誘使交易員為了追求更高的個人利益而采取過度冒險或違規操作的行為�！袄孑斔汀眲t是指以自身實際控制的賬戶為交易對手通過交易價差實現利潤轉移、通過第三方交易實現利益輸送以及其他利益輸送的行為，主要包括低價銷售或高價購買債券、通過代持和過券等方式拉長利益輸送的戰線、以及利用丙類戶進行非法的價差交易等。
交易商協會表示，將根據相關法律法規以及自律規則予以自律處分并移送相關部門。
值得注意的是，今年8月上旬，交易商協會曾連續兩日發文直指中小金融機構在國債交易違規情況。
8月7日，上述4家農商行因涉嫌在國債二級市場交易中操縱市場價格、利益輸送，被交易商協會啟動自律調查。
8月8日，交易商協會再發公告表示，近期，在交易商協會查處的案件中，部分中小金融機構在國債交易中存在出借債券賬戶和利益輸送等違規情形，交易商協會已將部分嚴重違規機構移送中國人民銀行實施行政處罰，對于其他此類案件線索交易商協會正在加緊調查處理。
此外，去年5月，交易商協會還曾通報大連銀行、青島銀行、鄭州銀行、江西銀行以及粵財信托等多家金融機構，存在債券代持交易等違規行為，涉及虛增做市交易量、交易未反映真實或正當交易目的等問題。
4月12日，交易商協會公告稱，交易商協會根據市場機構反映的情況發現，部分中小金融機構存在涉嫌違規代持、出借債券賬戶等行為。依據《銀行間債券市場自律處分規則》，交易商協會對6家中小金融機構啟動自律調查。
“大行放貸、小行買債”之風盛行
“利率債農商四小龍”投資收益提升
近年來，在信貸投放不及大行、息差收窄、負債成本高等多重壓力下，中小銀行加大了對債券的配置以提升資產端收益，“大行放貸、小行買債”成為銀行業的一個奇特的現象。特別是農商行，紛紛擴大債券投資，積極涌入現券市場。據全國銀行間同業拆借中心數據，2023年全年，農商行二級市場現券交易量占全市場總買入量的12%，占比僅次于券商自營的34%和城商銀行的13%。
進入2024年，農商行更是主動增加了債市操作頻率，加大了對長債的配置力度，“小行買債”情況愈演愈烈，債券投資收益成為銀行收入的重要來源。2024三季度報告顯示，多家農商行靠投資收益帶動業績正增長，其中來自買債的投資收益顯著拔高。
此次被查的四家農商行均系江蘇轄區內銀行，在利率債市場，特別是中長端利率債市場特別活躍，一度被稱為“利率債農商四小龍”。其中，常熟銀行和蘇農銀行均于2016年登陸A股上市，而江南農商行和昆山農商行一直在謀求上市，目前仍處于IPO進程中。金融研究院梳理其三季報發現，四家農商行投資收益皆有不同程度提升。
金融研究院根據2024三季度報告梳理制表
以兩家上市農商行常熟銀行和蘇農銀行為例，截至三季度末，兩家銀行的投資收益分別為13.39億元、8.55億元，同比增長92.54%、63.66%。對此，常熟銀行稱主要原因為交易性金融資產等投資收益增加，蘇農銀行則表示系資本利得增加。在金融投資中，兩家銀行的交易性金融資產分別為143.62億元、140.83億元，較年初增長3.11%、35.50%。對于交易性金融資產的大幅增長，蘇農銀行在其三季報中解釋系國債投資增加。
農商行的主責主業是服務“三農”、小微企業及地方經濟，通過提供信貸、存款、結算等金融服務，促進農村經濟發展、小微企業成長和地方經濟繁榮。在債市的過度投機行為不僅與其主責主業背離，而且往往暗藏著違法違規行為。這會導致原本應流向實體經濟的資金在金融體系內部空轉，還會增加債市監管的難度，對金融市場的健康穩定發展造成威脅。
交易商協會副秘書長徐忠表示，部分中小金融機構對利率風險缺少敏感性。一些中小銀行并沒有充分考慮國債投資的利率波動風險，在濃厚的投機氛圍下，有些機構由配置盤變成了活躍的交易盤，甚至將債券當作股票來炒作；投資集中度很高，一些中小金融機構債券收益占營業收入超過50%，一定程度上也反映出這些機構公司治理的不健全，風控能力不強。
農商行大舉購債引監管關注
央行多次提示利率風險
市場從無永恒之漲勢，機構追捧購買長期債券，不斷推動長債收益率下行，未來市場風險悄然累積。進入2024年以來，10年期國債活躍券收益率屢屢走低。8月5日，10年期國債活躍券24004收益率跌破2.1%，為有記錄以來首次；12月2日，銀行間債券市場延續11月末行情，做多情緒高漲，10年期國債收益率跌破2%，創歷史新低。
作為債牛行情的重要推動力量，農商行大舉購債的行為也引發了監管關注。
據市場消息，今年3月起，央行專門針對農商行參與債券市場情況進行了調研。4月底，華東某省央行地方分行對部分農商行進行窗口指導，要求農商行聚焦主業，壓降杠桿的同時，降低債券久期。
7月上旬，華東某省份農商行收到監管調研通知，其中要求說明債券投資業務情況。收到通知的銀行被要求提交報告說明，債券投資余額上升的原因，債券投資的主要考慮、決策機制，特別是中長期（5年以上）債券投資情況。如，追求資產規模增長和應對信貸需求減弱對銀行債券投資的影響；持有到期目的為主或以交易性目的為主對債券投資決策的影響；地方政府對銀行投資債券行為的影響。
另外，隨著國債收益率持續向下突破，央行也多次提示利率風險。
6月19日，央行行長潘功勝在陸家嘴論壇上指出，當前特別要關注一些非銀主體大量持有中長期債券的期限錯配和利率風險，保持正常向上傾斜的收益率曲線，保持市場對投資的正向激勵作用。
6月25日召開的央行貨幣政策委員會2024年第二季度例會就指出，在經濟回升過程中，也要關注長期收益率的變化。暢通貨幣政策傳導機制，提高資金使用效率。
7月1日，央行發布公告，為維護債券市場穩健運行，在對當前市場形勢審慎觀察、評估基礎上，人民銀行決定于近期面向部分公開市場業務一級交易商開展國債借入操作。
8月9日，央行在2024年二季度貨幣政策執行報告中透露，下一階段，將加強市場預期引導，關注經濟回升過程中，長期債券收益率變化。同時，對金融機構持有債券資產的風險敞口開展壓力測試，防范利率風險。
9月底，央行貨幣政策委員會舉行2024年第三季度例會提出，充實貨幣政策工具箱，開展國債買賣，關注長期收益率的變化。
此外，數據顯示，除了央行在公開市場國債買賣操作實施首月（8月），以買短拋長方式凈買入1000億元國債，過去三個月央行在公開市場國債買賣操作的全月凈買入債券均為2000億元。民生銀行首席經濟學家溫彬認為，買入國債操作會給市場傳遞對國債收益率曲線的管控信號，表明中國人民銀行對長端利率的風險管控態度。
【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點，與和訊網無關。和訊網站對文中陳述、觀點判斷保持中立，不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考，并請自行承擔全部責任。郵箱：news_center@staff.hexun.com
最新評論