重磅接踵而至！
隔夜，中國資產(chǎn)狂飆。今天早盤，人民幣再度大漲并一度突破重要關(guān)口7。同時，央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，9月25日開展3000億元中期借貸便利（MLF）操作，期限1年，最高投標利率2.30%，最低投標利率1.90%，中標利率2.00%。操作后，中期借貸便利余額為68780億元。Wind數(shù)據(jù)顯示，上次MLF中標利率為2.30%。
今日A股開盤，滬指高開1.34%，再次站上2900點，深成指高開1.42%，創(chuàng)業(yè)板指高開2.32%，大金融、鋼鐵、煤炭等板塊指數(shù)漲幅居前。
就在金融部門公布重大利好之后，海外投資者亦有明顯動向。巴克萊經(jīng)濟學家表示，央行可能在未來幾個月通過降低利率和存款準備金率來發(fā)射更多“武器”，策略上看好中國股市，而非印度股市。高盛分析師在一份研究報告中表示，聲明似乎表明高層決策者對放松政策持更加開放的態(tài)度，仍需要采取更多財政寬松措施來提振國內(nèi)需求。
又有重磅來襲
又是一個預期很好的交易日。在昨天大漲之后，今天早盤，離岸人民幣一舉升破7這一重要關(guān)口。這意味著：一是外圍資金對于昨天的利好認可度很高；二是對于中國資產(chǎn)的信心在增強；三是對于政策和基本面的后續(xù)預期也已經(jīng)發(fā)生。
那么，人民幣會走到什么地步？這可能取決于三個變量：一是美聯(lián)儲降息幅度，9月雖然超預期，但后續(xù)路徑可能相對靈活，且會相機抉擇；二是國內(nèi)經(jīng)濟刺激的效果，有效需求是會能快速穩(wěn)步反彈；三是監(jiān)管層面對于匯率的態(tài)度。
而從目前的趨勢來看，第二大變量可能確定性在逐漸增強。在昨天金融部門釋放重大利好之后，今天早上實施一“彈”。早上，央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，9月25日開展3000億元中期借貸便利（MLF）操作，期限1年，最高投標利率2.30%，最低投標利率1.90%，中標利率2.00%。操作后，中期借貸便利余額為68780億元。Wind數(shù)據(jù)顯示，上次MLF中標利率為2.30%。
外資是何態(tài)度
那么，作為增量資金的重要組成部分，外資是何態(tài)度？從香港市場的走勢來看，此次外資顯然有提前介入的動作。
在昨日利好發(fā)布之后，巴克萊經(jīng)濟學家表示，央行可能在未來幾個月通過降低利率和存款準備金率來發(fā)射更多“武器”。策略上看好中國股市，而非印度股市。
高盛分析師在一份研究報告中表示：“今天（9月24日）的聲明似乎表明高層決策者對放松政策持更加開放的態(tài)度，但認為，需要采取更多財政寬松措施來提振國內(nèi)需求。”在電話會議中，高盛表示，他們在港股和A股的買入量為1.87倍，買入主要集中在香港。在香港，對沖基金是凈買入者，占流量的22%。長期投資者在昨天下午的交易中變得更加活躍，最終在香港的買入量為2.77倍，占總體流量的78%。買入集中在金融、消費品和ETF領(lǐng)域。
而在利好發(fā)布此前，盡管摩根大通、瑞銀全球財富管理以及野村控股等銀行最近對中國股票采取了更為謹慎的立場。摩根士丹利建議投資者重新考慮他們對中國股票的偏好，其中一個主要原因就是：人民幣貶值的可能性降低。
摩根大通表示，政策制定者可能還需要重新平衡其政策方針，在消費和投資之間提供更平衡的支持，并升級服務業(yè)和制造業(yè)。對游戲和教育公司采取更為溫和的態(tài)度的跡象，以及抵押貸款再融資的推出，可能預示著這一方向的轉(zhuǎn)變。只有這種政策調(diào)整得到擴大并被認為是可持續(xù)的，才有可能幫助恢復市場信心并釋放中國經(jīng)濟的進一步增長潛力。
對財政政策的期待
在貨幣層面的利好發(fā)布之后，市場對于財政政策的預期也快速升溫。
中金公司認為，昨天新聞發(fā)布會上所說的降準幅度不止?jié)M足目前信貸擴張和既有財政發(fā)力的資金需求，可能部分用來置換MLF，也可能為潛在的財政發(fā)力做準備。如果后續(xù)財政政策能夠有較大幅度擴張，而且支出方向能夠更有效率，實體經(jīng)濟的信心將進一步得到提振。金融周期下半場，財政擴張對提振增長、緩解金融風險非常重要，近期必要性也顯著上升。
目前，市場預期比較高的是特別國債。據(jù)民生證券，回顧歷史上五次特別國債發(fā)行來看：1998年、2007年、2023年特別國債的發(fā)行均由全國人大常委會審議通過，2020年、2024年是兩會審議的政府工作報告提及擬發(fā)行特別國債。這幾次增發(fā)特別國債的發(fā)行與人大常委會有著緊密聯(lián)系：主要是由于特別國債發(fā)行通常由于資金緊迫需要，由國務院提請人大常委會審議增發(fā)，并相應調(diào)整本年國債余額管理限額，隨后由財政部根據(jù)議案規(guī)定執(zhí)行發(fā)行工作，決策上更加便捷高效。目前普遍預期是，要觀察10月的重要會議。
今年國債發(fā)行節(jié)奏較快，特別國債已發(fā)行超7000億元，8—9月地方債發(fā)行放量，四季度政府供給壓力有所下降，可為后續(xù)增發(fā)國債騰挪空間。增發(fā)國債釋放出一定的穩(wěn)增長信號，或帶動2024年四季度的GDP同比改善，提振經(jīng)濟增長預期，階段性約束債市的想象空間。
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