市場回顧與分析
一級市場回顧
上周一級市場國債、地方債和政策性金融債發(fā)行規(guī)模分別為4320億、758億和1322億，凈融資額為3519億、75億和592億。信用債共計發(fā)168只，總規(guī)模1551億，凈融資額-113億。暫無可轉(zhuǎn)債新券發(fā)行。
二級市場回顧
上周收益率曲線趨向牛陡。主要影響因素包括：LPR、存款利率、資產(chǎn)荒、資金面、股債蹺蹺板等。
流動性跟蹤
上周公開市場凈回籠7550億，節(jié)后資金整體寬松。本周有5320億逆回購到期，關注稅期及月末流動性變化。
政策與基本面
進入數(shù)據(jù)真空期，部分中小行補降存款利率。高頻數(shù)據(jù)來看：續(xù)建建筑類項目復工速度較快，但調(diào)研顯示新開工項目不足，市場對地產(chǎn)銷售悲觀，物價季節(jié)性上漲。
海外市場
美聯(lián)儲1月議息會議紀要擔憂通脹粘性，或?qū)⒃?月討論減慢縮表事宜。最終10年美債收盤4.26%，較前周下行4BP。
債市策略展望
債券選擇將5年LPR降幅超預期這一傳統(tǒng)的寬信用消息解讀為利多，其背后反映的是房價預期及居民收入預期改善之前，市場對地產(chǎn)周期反轉(zhuǎn)沒有太大信心，認為寬貨幣周期尚未結(jié)束。總體來看，兩會前為數(shù)據(jù)與政策的真空期，近期流動性整體穩(wěn)定，債券市場面臨的利空因素有限，市場進入牛陡的博弈階段，但目前債券面臨的主要問題仍是賠率。未來建議密切關注機構(gòu)微觀行為、跨月流動性、地方債發(fā)行節(jié)奏、風險偏好變化、復工復產(chǎn)進度、兩會財政安排等因素的變化，保持產(chǎn)品流動性。轉(zhuǎn)債方面，在微小盤流動性沖擊，悲觀情緒壓抑到極致后，轉(zhuǎn)債指數(shù)的反彈修復行情可能仍未走完。基本面方面，短期弱位運行軌跡難以改變，關注后續(xù)政策推進和落地情況。超預期的LPR調(diào)降和證監(jiān)會的態(tài)度，在情緒上給予市場較好的支撐。
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