來源| 策略李立峰與行業(yè)配置筆記
文| 華西證券(002926)副所長 ，首席策略 李立峰 執(zhí)業(yè)證書編號：S1120520090003
投資要點
一、春節(jié)假期期間（2/9-2/16），全球主要股指多數上漲，中國資產漲聲一片，港股迎來“開門紅”。期間納斯達克中國金龍指數和富時中國A50期貨分別大漲5.75%和1.82%。港股恒生指數和恒生科技指數分別上漲2.91%和5.50%；行業(yè)方面，大消費和資訊科技業(yè)漲幅居前。美國市場方面，美債利率上行，美股有所承壓。日本市場方面，日央行行長表態(tài)鴿派，日本股市持續(xù)走強，假期期間日經225指數上漲4.41%。
二、海外經濟：美國通脹超預期，英國和日本經濟陷入技術性衰退。1）1月美國CPI超預期，美聯(lián)儲官員表示不急于降息，市場預期將美聯(lián)儲首次降息時點推遲至了6月；2）歐盟下調歐元區(qū)2024年經濟增長和通脹預期，預計今年歐元區(qū)國內生產總值將增長0.8%，歐盟將增長0.9%，低于其秋季預測的1.2%和1.3%；3）英國經濟陷入技術性衰退。2023年第四季度英國經濟環(huán)比下降0.3%，第三季度環(huán)比下降0.1%，連續(xù)兩個季度經濟萎縮；4）日本2023年名義GDP初值4.2106萬億美元，跌出全球前三。日本GDP在2023年第四季度意外下滑，連續(xù)兩季度下滑進入技術性衰退。日央行表態(tài)偏鴿派，日本央行行長植田和男表示，“即使結束負利率，寬松的金融環(huán)境可能會繼續(xù)”。
三、國內聚焦：金融數據開門紅，穩(wěn)預期政策持續(xù)出臺。1）1月新增信貸、社融均創(chuàng)歷史同期新高，結構出現(xiàn)改善；2）中美方面，王毅會見美國國務卿布林肯；3）國有六大銀行、多家股份行等積極行動推動房地產項目融資落地；4）滬深北交易所就可持續(xù)發(fā)展披露指引公開征求意見；5）國務院國資委表示，大力發(fā)展新質生產力，加快建設具有產業(yè)特點的一流國有資本投資公司；6）國家發(fā)改委表示將會同有關方面采取更多務實舉措，不斷優(yōu)化民營經濟發(fā)展環(huán)境。
四、春節(jié)消費：旅游出行需求強勁，地產銷售平淡。1）出行：假期出行人數較2019年明顯增加；2）旅游：假期國內游、出境游、入境游訂單均超2019年同期水平；3）電影：2024年春節(jié)檔票房創(chuàng)中國影史票房紀錄；4）商品消費：節(jié)慶商品銷售紅火。初一至初五，商務部重點監(jiān)測零售企業(yè)綠色有機食品、金銀珠寶銷售額同比增長10%以上；5）免稅：1月26日到2月9日，海南離島免稅購物金額22.6億元，比去年同期增長4.9倍；5）地產：假期樓市銷售平淡，春節(jié)后需繼續(xù)觀察政策效果。
五、產業(yè)方面：1）OpenAI發(fā)布首個文生視頻模型Sora，可以生成長達一分鐘的高清視頻，同時保證視覺質量和符合用戶提示的要求。2）谷歌發(fā)布大模型Gemini 1.5，其在處理大量視頻、文本和圖像的能力上得到增強。
■風險提示：海外市場大幅波動；地緣沖突等。
目 / 錄
正文
01春節(jié)期間全球大類資產表現(xiàn)
春節(jié)假期期間（2/9-2/16），全球主要股指多數上漲，中國資產漲聲一片。中國資產延續(xù)節(jié)前上漲趨勢，假期期間納斯達克中國金龍指數和富時中國A50期貨分別大漲5.75%和1.82%。港股迎來“開門紅”，恒生指數和恒生科技指數分別上漲2.91%和5.50%；港股行業(yè)方面，大消費和資訊科技業(yè)漲幅居前，非必需性消費、必需性消費、資訊科技業(yè)、醫(yī)療保健業(yè)分別上漲5.39%、4.13%、3.94%和3.57%。
美國市場方面，由于通脹降幅不及預期，市場對美聯(lián)儲首次降息預期進一步延后。美債利率上行，十年期美債收益率一度上行突破4.3%，美股有所承壓。假期期間標普500上漲0.15%，納指和道指分別下跌0.11%和0.25%。美股行業(yè)方面，材料、公用事業(yè)板塊領漲，信息技術、通信設備板塊領跌。日本市場方面，日央行行長表態(tài)鴿派，日本股市持續(xù)走強，假期期間日經225指數上漲4.41%。其他新興市場方面，韓國、巴西和澳洲股指均有小幅上漲。
大宗商品方面，原油價格上漲，黃金價格下跌。假期期間WTI原油、ICE布油分別上漲3.94%和2.39%，LME銅上漲3.4%，COMEX黃金下跌1.22%。
外匯方面，美元指數上行，人民幣匯率平穩(wěn)。假期期間美元指數上行0.13%，離岸人民幣對美元小幅貶值0.04%，日元對美元貶值0.59%。
02海外經濟：美國通脹超預期，英國和日本經濟陷入技術性衰退
1、美國1月通脹超預期，美聯(lián)儲降息預期推后。根據美國勞工部數據，1月美國CPI同比上漲3.1%，預期2.9%，環(huán)比0.3%，預期0.2%；核心CPI同比3.9%，預期3.7%，環(huán)比0.4%，預期0.3%。數據公布后，美元指數、美債收益率上行，美股承壓。亞特蘭大聯(lián)儲主席博斯蒂克表示，由于美國勞動力市場和經濟仍然強勁，美聯(lián)儲不急于降息，預計2024年會有兩次降息，但如果通脹比預期冷卻得更快，可以預見會有三次降息。舊金山聯(lián)儲主席戴利認為還有更多工作要做，3次降息是今年的合理基準。根據CME聯(lián)儲觀察，當前市場預期美聯(lián)儲首次降息時點推遲至了6月，全年降息幅度為100個基點。
2、歐盟下調歐元區(qū)2024年經濟增長和通脹預期。歐盟委員會在15日發(fā)布的經濟預測中稱，預計今年歐元區(qū)國內生產總值將增長0.8%，歐盟將增長0.9%，低于其秋季預測的1.2%和1.3%。報告預計今年歐元區(qū)年度通脹率將從2023年的5.4%下降至2.7%，低于此前預測的3.2%。（來源：新華社）
3、英國經濟陷入技術性衰退。英國國家統(tǒng)計局15日公布的數據顯示，2023年第四季度英國經濟環(huán)比下降0.3%，第三季度環(huán)比下降0.1%，連續(xù)兩個季度經濟萎縮。（來源：新華社）
4、日本2023年名義GDP跌出全球前三。2月15日，日本內閣府公布的初步統(tǒng)計結果顯示，2023年日本名義GDP為4.2106萬億美元，被德國反超。日本GDP在2023年第四季度意外下滑，連續(xù)兩季度下滑進入技術性衰退。消費不振等因素導致日本2023年四季度內需對經濟增長的貢獻度為負0.3個百分點，外需貢獻度為0.2個百分點。日央行表態(tài)偏鴿派，日本央行行長植田和男表示，“即使結束負利率，寬松的金融環(huán)境可能會繼續(xù)”，日本央行副行長內田真一表示，“央行結束負利率后，金融市場環(huán)境將保持寬松，預計此后的任何政策行動都將是漸進式的”。（來源：新華社）
03國內聚焦：金融數據開門紅，穩(wěn)預期政策持續(xù)出臺
1、金融數據“開門紅”，1月新增信貸、社融均創(chuàng)歷史同期新高。其中1月新增人民幣貸款4.92萬億元，高于預期的4.67萬億元；新增社融6.50萬億元，高于預期的5.79萬億元；M2同比8.7%，前值9.7%；M1同比5.9%，前值1.3%。1月社融主要支撐項為信貸、非標和企業(yè)債券。信貸結構方面，1月新增企業(yè)中長期貸款3.33萬億元，為歷史同期次高點；新增居民中長期貸款6272億元，同比多增4041億元，升至歷史中樞附近。
2、王毅會見美國國務卿布林肯。當地時間2月16日，中共中央政治局委員、外交部長王毅在出席慕尼黑安全會議期間應約會見美國國務卿布林肯。王毅強調，把“去風險”搞成“去中國”，建“小院高墻”，搞“對華脫鉤”，終將反噬美自身。雙方探討了下階段兩國各層級交往，同意保持各領域對話溝通，進一步落實“舊金山愿景”。
3、六大行積極行動推動房地產項目融資落地。自城市房地產融資協(xié)調機制出臺，國有六大銀行、多家股份行等積極行動，部署落實相關工作，支持房地產項目合理融資需求并取得成效。綜合已披露的公開數據，目前中國銀行(601988)、工商銀行、農業(yè)銀行、建設銀行、郵儲銀行、交通銀行六大行至少獲取、對接超8200個項目。
4、滬深北交易所就可持續(xù)發(fā)展披露指引公開征求意見。滬深北三家交易所的《可持續(xù)發(fā)展信息披露指引》均聚焦建立上市公司的可持續(xù)發(fā)展信息披露框架和環(huán)境信息披露、社會信息披露、公司治理披露、過渡期安排及緩釋措施等要求。
5、國務院國資委表示，加快建設具有產業(yè)特點的一流國有資本投資公司。國務院國資委黨委書記、主任張玉卓表示，要堅持和加強商業(yè)模式創(chuàng)新，發(fā)揮自身優(yōu)勢、大膽探索經驗，深入推進布局優(yōu)化和結構調整，大力發(fā)展新質生產力，加快建設具有產業(yè)特點的一流國有資本投資公司。
6、國家發(fā)改委表示，將會同有關方面采取更多務實舉措，不斷優(yōu)化民營經濟發(fā)展環(huán)境。切實解決民營企業(yè)發(fā)展困難，提振民營企業(yè)發(fā)展信心。
04春節(jié)消費：旅游出行需求強勁，地產銷售平淡
1、出行：假期出行人數明顯增加。據交通運輸部消息，截至2月14日（正月初五），春運前20天全社會跨區(qū)域人員流動量累計約45億人次，同口徑相比，較2023年同期增長14%，比2019年同期增長11%。1月16日召開的國新辦發(fā)布會上，交通部預計春運期間全國跨區(qū)域人員流動量將達到90億人次，鐵路、公路、水路、民航等營業(yè)性客運量將超18億人次，高速公路及普通國省干線非營業(yè)性小客車人員出行量將近72億人次（來源：交通運輸部）
2、旅游：假期國內游、出境游、入境游訂單均超2019年同期水平。攜程發(fā)布的《2024龍年春節(jié)旅行報告》顯示，春節(jié)假期國內游、出境游、入境游訂單同比均大幅增長，超過2019年同期；國內景區(qū)門票訂單同比增長超6成，境外景區(qū)門票訂單較2019年增長超130%。北京、上海、廣州、深圳、成都、杭州、重慶、西安、南京、蘇州等是春節(jié)假期旅游訂單較高的城市。（來源：攜程）
3、電影：2024年春節(jié)檔票房創(chuàng)中國影史票房紀錄。據燈塔專業(yè)版數據，截至北京時間2月17日13時50分，2024年春節(jié)檔總票房達78.44億元，超過2021年春節(jié)檔（78.43億元），打破中國影史春節(jié)檔票房紀錄。《熱辣滾燙》、《飛馳人生2》、《熊出沒·逆轉時空》暫列前三位。（來源：中新社）
4、節(jié)慶商品銷售紅火。根據商務部數據，今年初一至初五，商務部重點監(jiān)測零售企業(yè)綠色有機食品、金銀珠寶銷售額同比增長10%以上。重點監(jiān)測電商平臺住宿營業(yè)額同比增長超六成。其中，哈爾濱周邊鄉(xiāng)村民宿營業(yè)額增長3倍以上。根據央行數據，春節(jié)除夕至初五，網聯(lián)清算公司和中國銀聯(lián)處理的全行業(yè)網絡支付交易持續(xù)增長，共計處理交易153.8億筆，金額7.74萬億元，同比分別增長15.8%和10.1%。其中，餐飲、住宿、旅游、零售、影視娛樂等消費場景尤其受到青睞，同比增長均超過20%。（來源：央視新聞）
5、海南離島免稅購物金額同比增長近5倍。1月26日到2月9日，海南離島免稅購物金額22.6億元，比去年同期增長4.9倍，購物人數33萬人次，增長3.7倍，購物件數增長4.3倍。（來源：央視新聞）
6、地產銷售較平淡。春節(jié)期間樓市銷售季節(jié)性回落，2月9日至15日，30大中城市商品房成交面積為6.82萬平方米，較2023年春節(jié)同期增長2%，其中二線城市成交面積有明顯增長。春節(jié)假期前，四大一線城市北上廣深均出臺了放松限購的政策，春節(jié)后仍需觀察地產政策效果。（來源：Wind）
05產業(yè)要聞
1、OpenAI公布首個文生視頻模型Sora。2月16日凌晨，OpenAI發(fā)布了首個文生視頻模型Sora，可以生成長達一分鐘的高清視頻，同時保證視覺質量和符合用戶提示的要求。（來源：OpenAI）
2、谷歌發(fā)布大模型Gemini 1.5。2月15日，谷歌DeepMind推出Gemini 1.5 Pro，其在處理大量視頻、文本和圖像的能力上得到增強。1.5 Pro可以一次性處理大量信息，包括1小時的視頻、11小時的音頻、超過3萬行代碼的代碼庫或超過70萬字的文字。
06風險提示
海外市場大幅波動；地緣沖突等。
注：文中報告節(jié)選自華西證券研究所已公開發(fā)布研究報告，具體報告內容及相關風險提示等詳見完整版報告。
分析師：李立峰
分析師執(zhí)業(yè)編號：S1120520090003
分析師：張海燕
分析師執(zhí)業(yè)編號：S1120521040002
證券研究報告：《春節(jié)假期大事及全球市場表現(xiàn)速覽：中國資產漲聲一片》
報告發(fā)布日期：2024年2月18日
最新評論