解讀者：徐冰玉，亙曦私募基金管理有限公司研究員，傳播星球APP入駐專家
前三季度江蘇銀行(600919)的營收增長是9.2%，歸母凈利潤同比增長是25.2%，單看三季度，營收增長是6.4%，歸母凈利潤增長是21.5%，不管是營收的增速還是利潤的增速都是領先同業的，還是非常穩定。從三季度的情況來看，公司還是維持了一個非常穩健的增長。
從利潤貢獻的幾個因素來看，首先是資產規模仍維持了非常快的擴張，到三季度末，江蘇銀行的總資產是同比增長了14.2%，貸款增長12.9%，存款增長%18.6，都維持了較快的增速。在新增的貸款中，三季度對公、零售和票據的占比相對來說講是比較均衡的，其中對公占比36%，票據占比38%，零售貸款占比26%。
零售貸款較上年末也是有增長的，從行業上來看，公司制造業綠色貸款還有普惠貸款的增速較快，由于公司地處江蘇，整體制造業非常發達的地域優勢，助力了公司對公的貸款還有制造業貸款的快速增長。
從息差的角度看，公司息差基本上是持平于Q2的，前三季度息差同比去年下降了十個BP，這也與公司這幾年來持續降低高負債成本，穩定息差的策略密切相關，也取得了比較好的成效。在現在低利率和降息的周期中，公司的息差表現還是好于同業的。
三季度公司的凈息差是1.94%，絕對水平可能略比領先的銀行還差一點，但是相對表現還是比較好的。生息資產的收益率，三季度是4.59%，同比只下降了兩個BP，環比還上升了兩個BP，主要是因為資產結構的調整。負債成本是2.51%，同比上升六個BP，環比上升七個BP，主要是受現在存款定期化趨勢的拖累。
非息收入，三季度凈手續費收入同比增長是9%，增速由負轉正，可能是由于理財規模的提升，前三季度分析收入占比是30%，相對同業來講情況也還是比較好的。從成本管控來看，Q3公司的營業費用同比基本持平，成本收入比同比略下降1.4個百分點，是到了20.9%，這個也跟公司的客戶結構占比高有關系。公司撥備前的利潤增長是8.2%，基本上也是領先同業的水平。
從資產質量來看，公司三季度末的不良率持平于半年末的0.91%，估算一下三季度的這個不良生成率是0.77%，也還是保持在一個比較低的水平，關注類貸款季度環比略提升了1個BP，到了1.3%。撥備覆蓋率是378%，比去年同口徑上升6.5個百分點，整體的資產質量還是比較穩健的。
但是因為營收端的壓力還是比較大的，息差在下降，所以公司在三季度計提的資產減值損失同比減少14.6%，通過釋放一定的撥備，實現利潤的高增。預計到明年，整體的宏觀環境如果回暖，公司息差能穩住，那營收可能會在這個資產規模擴張的帶動下，再次回到至少是兩位數的增長，利潤增速應該還是能夠保持20%以上。
公司包括整個行業其實估值都在一個非常極端的情況下了，未來經營向好股價向上的這個概率其實還是要比向下的概率大很多，所以整體銀行板塊包括江蘇銀行都處在一個非常底部的一個位置，未來應該還是非常看好的。
另外，之前江蘇銀行發行的可轉債，9月4號出發了強贖，10月20號完成了贖回并且摘牌，轉股比例就基本上全部轉股了，是99.98%的轉股比例，能夠推升核心一級資本充足率環比65個BP的提升，到三季度末公司的核心一級資本充足率是9.4%，基本上能夠為公司未來幾年的增長和規模擴張奠定一個比較好的基礎，公司也是較好地抓住了在這幾年的市值管理。
公司這幾年市值管理比較積極，相對來說改善了剛上市的時候，投資者對公司國有銀行比較官僚的印象，抓住了轉債轉股的機會，也是為未來快速擴張和增長奠定了一個非常好的基礎，未來還是非常看好公司的發展。
本文首發于微信公眾號：看懂經濟。文章內容屬作者個人觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。
最新評論