新一期貸款市場報價利率（LPR）出爐，整體符合市場預(yù)期。10月20日，據(jù)人民銀行官網(wǎng)公布，10月1年期LPR為3.45%，5年期以上LPR為4.2%，均與上月持平。至此，1年期LPR連續(xù)兩個月保持不變。5年期以上LPR則是連續(xù)四個月按兵不動。
業(yè)內(nèi)認(rèn)為，從目前宏觀經(jīng)濟形勢及政策時滯看，短期貨幣政策進入觀察期，需要對此前政策效果進行評估，以及更清晰經(jīng)濟復(fù)蘇路徑指引。當(dāng)前在LPR保持穩(wěn)定情況下，人民銀行將持續(xù)引導(dǎo)金融機構(gòu)挖掘LPR改革潛力。
10月樓市降息落空
10月20日，中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，2023年10月20日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.45%，5年期以上LPR為4.2%，二類均與此前保持一致。
北京商報記者根據(jù)人民銀行官網(wǎng)數(shù)據(jù)梳理發(fā)現(xiàn)，5年期以上LPR上一次調(diào)整發(fā)生在2023年6月，降幅為10個基點，此后5年期以上LPR連續(xù)四個月保持在4.2%水平。1年期LPR則在2023年8月發(fā)生不對稱下調(diào)，達到3.45%水平。
基于中期借貸便利（MLF）操作利率對LPR的錨定作用，10月中旬人民銀行在開展MLF時未調(diào)整操作利率，也讓市場對當(dāng)月LPR保持不變有了更多預(yù)期。談及10月LPR呈現(xiàn)這一表現(xiàn)的原因，光大銀行(601818)金融市場部宏觀研究員周茂華指出，10月LPR報價利率保持穩(wěn)定，主要是10月政策利率保持穩(wěn)定，部分銀行仍面臨凈息差壓力，實體經(jīng)濟復(fù)蘇表現(xiàn)整體理想。
“從8、9月公布的數(shù)據(jù)看，居民和企業(yè)信心持續(xù)恢復(fù)，實體經(jīng)濟融資需求回暖，社融數(shù)據(jù)強勁超預(yù)期，國內(nèi)消費和內(nèi)需動能逐月增強，經(jīng)濟呈現(xiàn)良好復(fù)蘇態(tài)勢，加上積極宏觀政策效果仍有望進一步釋放，短期內(nèi)降低實體經(jīng)濟融資成本迫切性下降。”周茂華補充道。
仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家兼研究部總監(jiān)龐溟從三方面對原因進行了進一步解釋。龐溟指出，從可能性上而言，LPR報價的錨定利率即MLF利率在當(dāng)月持平不變，因此LPR按兵不動、并未出現(xiàn)聯(lián)動下調(diào)，符合市場預(yù)期。從必要性上而言，近期宏觀數(shù)據(jù)表明，經(jīng)濟向上向好的恢復(fù)態(tài)勢在整體上確立形態(tài)、在趨勢上提速增效。相應(yīng)地，調(diào)降LPR的迫切性和重要性也進一步下降。
此外，龐溟表示，從政策效果上說，考慮到人民幣匯率、其他主要經(jīng)濟體加息空間與節(jié)奏的不確定性等制約因素通過政策性開發(fā)性金融工具等結(jié)構(gòu)性政策工具來加大信貸投放的規(guī)模、優(yōu)化信貸投放的結(jié)構(gòu)，繼續(xù)加大對普惠金融、綠色發(fā)展、科技創(chuàng)新、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等國民經(jīng)濟重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度，有可能比降息更好地發(fā)揮擴大內(nèi)需、提振信心、助力增長的積極作用。
負(fù)債端成本管控仍將持續(xù)
就在人民銀行披露新一期LPR的同時，10月20日人民銀行還開展了8280億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率為1.80%，與此前持平。因當(dāng)日有950億元逆回購到期，整體實現(xiàn)凈投放7330億元。
龐溟認(rèn)為，近期資金面整體趨緊，考慮到繳稅高峰期將至，且地方政府專項債券發(fā)行使用正在明顯加力提速，流動性在穩(wěn)中趨緊的同時仍將在短期內(nèi)面臨繳稅、繳款等帶來的時點波動。人民銀行開展逆回購操作，可以對流動性實施精準(zhǔn)調(diào)控、有效調(diào)配、前瞻調(diào)節(jié)，熨平資金面可能受到的擾動和流動性可能出現(xiàn)的波動。
另一方面，綜合市場近期資金面表現(xiàn)來看，8月以來，受到政府債發(fā)行放量、信貸延續(xù)轉(zhuǎn)暖、繳稅及季末月末等多因素影響，資金面整體呈現(xiàn)收斂態(tài)勢，資金利率大多時間在政策利率上方運行。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月20日16時25分，隔夜回購利率方面，DR001利率報1.9962%；7天回購利率方面，DR007利率報2.2533%，均超出政策利率水平。
中國民生銀行(600016)首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬表示，在當(dāng)前企業(yè)和居民端利率已下行較多、融資需求有所修復(fù)下，后續(xù)貸款利率繼續(xù)下行空間已相對收窄。同時，人民銀行提出要維持銀行息差和利潤在合理水平，也意味著不希望出現(xiàn)過低的貸款利率，從而為銀行留存實力應(yīng)對化債，保持穩(wěn)健可持續(xù)經(jīng)營，并提升資金運行效率，防止因企業(yè)貸款利率過低等造成的資金空轉(zhuǎn)套利行為。
溫彬認(rèn)為，面對我國商業(yè)銀行凈息差持續(xù)收窄、利潤增速有所下降的情況，為保持銀行支持實體經(jīng)濟的可持續(xù)性，推動社會融資成本穩(wěn)中有降，后續(xù)對于協(xié)議存款等利率相對較高的產(chǎn)品也將進一步強化自律規(guī)范，以使利率政策在多重目標(biāo)中保持動態(tài)平衡，負(fù)債端成本管控仍將持續(xù)。
5年期LPR仍有下行空間
在10月13日人民銀行舉行的2023年三季度金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會上，人民銀行貨幣政策司司長鄒瀾介紹稱，今年以來國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)回升向好，但面臨需求不足、一些企業(yè)經(jīng)營困難等挑戰(zhàn)。作為支柱產(chǎn)業(yè)的房地產(chǎn)，市場供求關(guān)系也發(fā)生了重大變化，需要適時調(diào)整優(yōu)化政策，更好滿足居民剛性和改善性住房需求。人民銀行綜合考慮經(jīng)濟金融運行特點，合理統(tǒng)籌政策出臺時機，密集實施了一系列利率政策，利率政策針對性和協(xié)同性明顯增強。
在周茂華看來，當(dāng)前在LPR保持穩(wěn)定情況下，國內(nèi)引導(dǎo)金融機構(gòu)挖掘LPR改革潛力，充分利用存款市場化調(diào)節(jié)機制，繼續(xù)推動小微企業(yè)薄弱環(huán)節(jié)、重點新興領(lǐng)域綜合融資成本穩(wěn)中有降；推動各地因城施策、用好用足穩(wěn)樓市政策措施，合理降低剛需、改善型住房融資成本，支持樓市恢復(fù)。
周茂華認(rèn)為，整體來看，國內(nèi)物價維持低位，金融體系穩(wěn)健，國際收支基本平衡，貨幣政策仍有較大空間。目前國內(nèi)經(jīng)濟處于修復(fù)恢復(fù)期，部分行業(yè)恢復(fù)滯后，經(jīng)濟修復(fù)仍需要宏觀政策支持，但國內(nèi)宏觀政策靠前發(fā)力，政策效果完全釋放存在一定時滯。從目前宏觀經(jīng)濟形勢及政策時滯看，短期貨幣政策進入觀察期，需要對此前政策效果進行評估，以及更清晰經(jīng)濟復(fù)蘇路徑指引。
龐溟預(yù)計，未來一段時間內(nèi)，貨幣政策在延續(xù)穩(wěn)健態(tài)勢、保持有力適度的貨幣條件、有效保持流動性合理充裕、更加靈活把握信貸投放節(jié)奏、加強與財政政策和產(chǎn)業(yè)政策協(xié)調(diào)等工作的同時，也將聚焦重點、合理適度、有進有退，保持定向發(fā)力、精準(zhǔn)發(fā)力、持續(xù)發(fā)力、協(xié)同發(fā)力、充足發(fā)力，搞好逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，乘勢而上。繼續(xù)為經(jīng)濟向上向好、加快經(jīng)濟良性循環(huán)和高質(zhì)量發(fā)展?fàn)I造適宜的貨幣金融環(huán)境。
針對下一階段LPR走勢，東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，短期內(nèi)不能完全排除MLF利率下調(diào)帶動LPR報價跟進調(diào)整的可能。為推動樓市企穩(wěn)回暖，新發(fā)放居民房貸利率整體上或仍需進一步下調(diào)。王青判斷，未來5年期LPR報價還有30至40個基點（0.3至0.4個百分點）的下行空間。
“這意味著未來即使MLF操作利率保持不變，5年期LPR報價單獨下調(diào)的可能性也比較大。至于保持銀行凈息差基本穩(wěn)定，將主要依靠合理下調(diào)存款利率等方式解決。”王青如是說道。
北京商報記者 廖蒙
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