作者 | 夏心愉
出品 | 愉見財經
周期大浪淘沙，行業沉者為金。打開農業銀行（601288.sh）2023年半年報，多個逆勢表現強勁的業績數據，都彰顯著這家大行的經營質量，及其穿越周期的動能與韌性。
業績見真章
業績見真章之一。從財報同期的宏觀情況來看，今年上半年是市場需求趨于疲弱的半年，表現在銀行業整體經營中，是信貸有效需求不足、部分銀行擴表乏力。但是在農行的半年報中，呈現的卻是存貸逆勢兩旺，量質同步提升。
截至6月末，農行總資產規模38.0萬億元，較年初增長12.1%，同比增速為17.3%—— 一個可對比的數據是，行業整體資產規模同比增速為11%，可見農行的擴表能力與對實體經濟的支持力度，是明顯強勁于行業整體水平的。
貸款方面，截至6月末，農行發放貸款與墊款總額21.8萬億元，較年初增長2萬億元，增幅10.3%；其中人民幣實體貸款新增2.17萬億元，較年初增長12.0%，值得一提的是，其增量、增速均居同業首位。
這一增速是否有后勁？在中期業績發布會上，農行行長付萬軍透露了一個重要數據：上半年該行已審批未放款儲備項目的金額，相比去年同期增加了7800億元。由此可見農行發展的可持續性。
存款方面，截至6月末，農行全口徑存款余額32.0萬億元，較年初新增3.8萬億元，增幅13.2%。其中對公客戶存款達10.5萬億元，較年初新增1.5萬億元，公司存款、結算性同業存款的時點日均增量均居可比同業首位；人民幣個人儲蓄存款達16.5萬億元，較年初新增1.5萬億元，增幅10.3%，其余額、增量同樣均居同業首位。
業績見真章之二。當經濟處于低速發展周期，當房地產風險進入消化周期，銀行業資產質量難免承壓。但在這方面，農行同樣展示了其大行之穩。
從半年報數據來看，農行不良類貸款率為1.35%，比年初再降2個BP，接近上市以來的最好水平；關注類貸款率1.44%，同樣較年初下降 2個BP。更能說明貸款質量情況的逾期率為0.99%，較年初下降9個BP。
再進一步分析，剔除核銷的影響因素，上半年農行的實際不良生成率為0.47%，這一不良生成水平本身處于行業低位，且同比下降2個BP。如果再通過“不良逾期剪刀差”（取不良貸款與90天以上逾期貸款的比值）來看一家銀行的不良壓實程度的話，農行以2.32的剪刀差比值，凸顯其“實”，位于全系42家上市銀行的第2位。
從風險抵御能力來看，截至6月末農行的撥備覆蓋率為304.67%，連續多個季度保持穩定。資本充足方面，農行以3799億美元的一級資本位列《銀行家》2023年度全球銀行1000強第3名。農行的資本補充動作未雨綢繆，上半年，該行成功發行700億元二級資本債，使半年末資本充足率提升0.32個百分點至16.25%，8月24日，該行又成功發行400億元永續債，助力一級資本充足率再提升0.18個百分點。
業績見真章之三。上述的這些亮眼數據并不是孤立的，當一家銀行的經營進入佳境——其扎實的資本底子保障了未來信貸投放節奏的穩定、服務實體的全速前行；而穩定的擴表能力、生息資產的經營，又奠定了利潤的基本盤；另一頭，強勁的綜合經營能力帶動了持續增長的非息收入，農行也成為了四大行中唯一一家自2018年以來手續費凈收入連續每年實現正增長的銀行；最后，當利潤反哺、不良走低、低資本消耗的輕型業務開拓能力走強，又帶動了其資本使用的集約與內生性，夯實了長期穩健的發展之路。
上半年，農行實現凈利潤1338億元，增速3.9%，營業收入3658億元，增速0.8%，手續費凈收入507億元，增速2.5%，加權平均凈資產收益率（ROAE）為11.43%。
路遙知馬力，農行逆勢韌性發展的動能何在？金融服務穩經濟大盤的初心與落腳點何在？疾風知勁草，在規模強勁增長的背后，資產質量又是如何保持穩定的？核心指標如何保持平穩向好的呢？下文繼續解讀。
深耕三農見真章
本文是“愉見財經”覆蓋的第一篇農行觀察。在提筆前，我腦海里最初對于這家大行的感性記憶，是那句“大行德廣、伴你成長”，也是那一系列品牌宣傳片中的幾個經典畫面：麥穗金黃的田間地頭，豐收的喜悅寫在人們被汗水打濕的臉上；車水馬龍的城市街頭，熙熙攘攘中有萬家燈火守望；光伏發電風車迎著旭日旋轉，成片的太陽能(000591)光板吸納著太陽的光輝……
這些畫面，其實是農行戰略定位的具象表達，這片豐收的喜悅里，這人間煙火的溫情里，這新科技的產業迭代里，處處有著金融力量托舉。早在2021年的農行年度報告中，董事長谷澍首次提出該行的兩大定位，一是要做“服務鄉村振興領軍銀行”，二是要做“服務實體經濟主力銀行”。
一滴水怎樣能夠不干涸？怎樣的金融服務是能夠歷經周期淬煉而韌性向上的？答案或許就藏在那一幀幀的畫面之中，祖國的建設發展之中，人民的美好生活之中；答案或許也在農行的定位之中，在農行廣袤天地里的服務網絡橫跨城鄉，將金融“活水”送到鄉村、縣域，送到實體經濟的毛細血管之中；答案更在農行長期堅守的大行擔當之中。
農行錨定農業強國建設，服務鄉村振興發揮領軍作用，踐行金融為民，邁出民生金融服務新步伐。那么，當中國的鄉村振興、共同富裕一步步從藍圖走向現實，當中國經濟自身展現出巨大韌性，農行發展的動能也便孕育其中。
綱舉則目張。作為服務鄉村振興領軍銀行，農行已經建設起1.26萬個縣域網點，19.8萬個“惠農通”服務點，覆蓋了94%的鄉鎮。
農行半年報中也隱藏著這一問題的答案。業績發布會上，當談及資產規模增速與質量穩定時，農行副行長張旭光回應的第一點，便是介紹農行的整體信貸投向，高度吻合國家建設發展的藍圖，精準地支持了鄉村振興、綠色發展、先進制造業、民生幸福等領域。
舉其中縣域金融為例，農行副行長劉洪用“三個萬億”概括了亮點。
“第一個萬億”是上半年縣域貸款增加1萬億元，余額突破8萬億元，達8.35萬億元，較年初增長13.9%，高于全行3.65個百分點。不僅增量創歷史同期新高，也推升縣域貸款在全行占比達到38.3%。
“第二個萬億”是農戶貸款余額突破1萬億元，達1.04萬億元，比年初增加2613億元，較年初增長33.5%，高于全行23.2個百分點；同時，鄉村產業、鄉村建設貸款增幅分別達29.5%和19.2%，均顯著高于全行貸款平均增速。
“第三個萬億”是在縣域地區為老百姓(603883)提供豐富金融產品，以滿足日益多樣化的財富管理需求的基礎上，縣域存款新增突破萬億，達1.2萬億元，余額達到12萬億元，半年末縣域人民幣日均存款增量突破萬億，達1.3萬億元，創歷史新高，增速13.3%。這也為服務農業強國建設提供了穩定的資金來源。
在強勁增長的業績數據背后，有著農行對三農縣域的深耕。該行研發上線“三資”管理、鄉鎮治理等涉農特色金融場景超2.5萬個，加快產品創新步伐，已有“三農”專屬信貸產品總數278項。
助農的深意不止在鄉村振興，還在于全力維護國家糧食安全的重要使命。截至6月末，農行糧食重點領域貸款余額2724億元，較年初增長53.3%；種業領域貸款余額471億元，較年初增長66.9%；助力新型農業經營主體規模化經營，貸款余額4820億元，較年初增長19.2%。
據農業農村部7月末數據，夏糧總產量2923億斤，全國早稻總產量增長0.8%。在各地，為確保夏糧收購工作的順利進行，農行深入一線糧倉，對接資金需求。一名農行基層客戶經理在接受媒體采訪時說著他們的任務使命，是確保“錢等糧、保收儲、增供給、當主導”。
黨的二十大擘畫了以中國式現代化全面推進中華民族偉大復興的宏偉藍圖，強國必先強農，“三農”成為了這其中至關重要的基本盤。而穩住這一基本盤，需要金融資源的托底與金融活水的灌溉。
農行的汗水與智慧，正是其中的一支重要力量。
服務實體見真章
分析完“三農”建設領域，我們再將目光切換到另一幅改革畫卷。國家經濟發展換檔進入高質量發展新階段，需要完成新舊動能轉換、布局未來產業、推動綠色發展、打造增長新引擎……而在這些方面，作為服務實體經濟主力銀行，農行大步向前，以金融力量助力穩經濟大盤。
在中期業績發布會上，行長付萬軍表示，需求的表現在不同的行業之間是不同的，雖然房地產行業、出口等領域受到一些影響，但是在縣域“三農”、新能源、電動汽車、科創金融、綠色金融、綠色低碳領域，需求依然旺盛。這就需要金融資源的及時匹配，調整信貸結構，強化高質量供給。
緊貼國家發展導向，農行以實際行動踐行大行支柱作用。從半年報數據來看，農行的貸款投入在制造業、科技創新、綠色金融、普惠小微等重點領域持續保持高速增長，積極服務現代化產業體系建設與綠色低碳轉型。付萬軍并稱，農行下一步將加大對制造業高端化、智能化、綠色化轉型升級的信貸支持力度。
截至6月末，農行制造業貸款余額2.91萬億元，較年初新增6120億元，增幅26.6%，其中中長期制造業貸款增幅45%，戰略性新興產業貸款余額突破1.8萬億元，增幅超40%。
農行與近七成專精特新“小巨人”企業建立合作關系，有著科創企業信貸客戶超過5萬戶，貸款余額超過1.5萬億元，增速超過20%；大力支持綠色低碳轉型戰略，半年末綠色信貸余額3.62萬億元，較年初新增9267億元，增幅34.4%，增量、增速均創歷史新高；與此同時，農行全力服務支持民營企業發展，半年末貸款余額3.5萬億元，新增4719億元。
再深一步，探究這些高增長數據背后的細功夫，農行是有一套專業完整的金融服務方法論的。
這里以農行的科創金融為例進行觀察，是什么護航了高增速與優質服務呢？其配套服務機制就包括：一是專營機制，建立專門的組織與團隊，提高專業服務能力和服務效率；二是信貸資源傾斜，單列信貸規模，并加強科創貸款考核，在利率定價、經濟資本計量等方面給予優惠政策；三是模式創新，創設了基于訂單交易、收入轉化預期、可償債資金等科創企業授信額度測算模型，為科創企業匹配了評級、準入、貸款品種、授信額度、信用方式等差異化信貸政策；四是產品創新，打造專屬客群、投貸聯動、線上場景、政府增信、公私聯動等五大類科創企業專屬產品；五是生態服務，對接國家高新技術產業開發區，聚集新一代信息技術、新能源等戰略性新興產業集群；六是股權融資，整合盤活外部資金、牌照、信息、研究等資源要素，精準提供媒介撮合服務。
服務實體還有一大落腳點，那便是激發居民消費活力，深耕細作民生服務。
事實上，今年上半年，匹配客戶的提前還貸需求，很多銀行經歷了個人住房按揭貸款規模的回落，但從農行的整體個人零售貸款數據來看，截至6月末余額超過7.97萬億元，較年初增長4320億元，同比多增658億元，增幅5.7%。值得一提的是，農行零售信貸增量已經連續三年領先市場，增量份額在可比同業中占比達到35.7%。
這背后的增長動能，在于農行對零售服務的戰略眼光與綜合布局。上半年，農行的個人經營性貸款較年初增長21.0%，具有農行特色的農戶貸較年初增長33.5%，二者分別貢獻了6%和13%的個貸增量；同時，得益于普惠貸款投放的持續加大，“惠農e貸”也取得強勁增長勢頭。
截至6月末，農行普惠型小微企業有貸客戶數達327萬戶，較年初新增75萬戶，服務覆蓋面不斷擴大。該行還攜手美團等互聯網平臺企業推廣“騎手卡”“小微商戶卡”項目，發卡市占率超40%；聯合建立“濃情暖域?工會驛站”2萬余家，為廣大戶外勞動者提供暖心便民服務。
在業績發布會上，農行副行長林立表示，農行將堅持“個貸優先發展”定位，聚焦“住房按揭、生活消費、普惠經營”三大領域，在城市、鄉村兩大市場齊頭并進，借助完善的金融渠道和專業人才隊伍，加強主動營銷和場景營銷，零售信貸服務能力和綜合貢獻進一步增強。
結語
當我們說金融是一種資源，農行引水精準滴灌“三農”、服務鄉村振興；助力實體經濟，服務普惠民生。這其中的金融資源配置，半年報中的結構調整與信貸支持領域，都緊貼著國家經濟發展走向，落實著貨幣政策導向。這背后既是“服務鄉村振興領軍銀行”與“服務實體經濟主力銀行”的戰略定力，也是一家國有大行作為金融中流砥柱的使命與擔當。
當我們說金融是一種服務，農行以其專業的產品與模式，升級的數字化金融服務能力，提供高質量金融供給。事實上，在數字化轉型的浪潮中，農行已然立于潮頭，構建了全場景、全渠道、全鏈路金融場景生態，互聯網高頻場景達3.85萬個，增速22.8%，建立起線上線下全渠道協同經營模式，有效激發經營的內生增長潛力。一組佐證數據是，截至6月末“農銀e貸”線上信貸產品余額達3.7萬億元，增速22%；手機銀行月活躍客戶連續28個月居同業首位，達1.94億戶。
回到開篇，探究農行穿越周期的動能與韌性之謎，答案已現。
金融之根越是深扎于實體，金融供給越是精準滴灌在國家經濟導向的方向上，金融服務越是專業到位，以“大行德廣”真正幫扶和伴客群成長，那么，銀行的發展也必然會獲得正向反饋，汲養中國經濟之韌性，與鄉村同振興，與客戶同成長。
就好比，當農行的將金融“活水”灌溉入廣袤的城鄉縣域，建設起1.26萬個縣域網點和19.8萬個“惠農通”服務點，那么這家銀行便水到渠成地擁有了全行業最大規模的零售客群，個人客戶總量突破8.62億戶；在此基本盤之上發展出弱周期、低資本消耗的零售業務，汲取更多的相對低成本負債，在回補息差空間之余，又能夠進一步降低重點扶持領域企業的貸款成本，金融讓利實體。
另一頭，越是俯身向“三農”普惠，越是深耕縣域經濟，越是將投放引入綠色金融等重點領域，在獲得市場旺盛需求的同時，還能保持更低的不良率，可謂社會效益與經濟效益雙豐收。
最后破題前文伏筆之問。
一滴水怎樣能不干涸？匯入江河則得其不竭生命力。
怎樣的金融能歷經周期淬煉而韌性向上？金融的生命力之源，亦在于融入實體經濟最有生命力的生長方向。
以半年報觀察農行發展之勢，不失為這句話的一則詮釋、一個樣本。
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