銀行理財暫遇冷： 下調業績基準，發行數量降低

　　[ 第三方平臺數據顯示，7月共新發了2762款銀行理財產品，產品發行量環比減少748款。 ]

　　除了提前終止運作外，銀行理財的又一動向備受市場關注。

　　8月以來，包括中銀理財、招銀理財、浦發銀行(600000)、中原銀行、深圳農商行等多家銀行或銀行理財子公司發布公告稱下調多款理財產品的業績比較基準，調整幅度多為10BP或以上。

　　接受第一財經記者采訪的業內人士表示，這主要是受市場環境影響�！安糠掷碡敭a品的收益與業績基準差距較大，新發行的理財產品調低業績基準也是順勢而為�！币晃�銀行業資深從業者對記者稱。從理財投向上看，當前資金利率水平處于較低位置，債券類資產難以獲得較高的票息收益，再加上上半年權益資產波動較大，處于寬幅震蕩的態勢，進一步放大了理財產品收益的不確定性。

　　在此背景下，銀行理財發行數量較此前也有明顯下滑。第三方平臺數據顯示，7月共新發了2762款銀行理財產品，產品發行量環比減少748款。發行數量的降低、業績基準的下調以及產品提前終止運作，給銀行理財發展帶來了一絲涼意，但這一情況預計只是暫時的，業內對未來理財表現仍予以期待。有分析稱，隨著凈值化轉型逐步推進以及銀行理財子公司的穩步擴容，各家機構的投研能力和風險管控能力將持續提高，理財規模會重回升勢。

　　多只理財產品下調業績比較基準

　　近日，招商銀行(600036)發布公告稱，將于8月17日開始對招銀理財招睿金鼎七個月定開1號固定收益類理財計劃第4個投資周期業績比較基準進行調整，調整后的業績比較基準調整為2.80%~4.50%。而根據招商銀行官網信息，該理財產品自成立以來，前三個投資周期業績比較基準分別為3.85%、3.65%、3.6%。

　　除了上述產品外，8月以來招商銀行還下調了另外兩只理財產品的業績比較基準，分別是招銀理財招睿月添利（平衡）2號和1號固定收益類理財計劃，前者由2.6%~3.8%調整至2.5%~3.7%，后者由2.55%~3.75%調整至2.45%~3.65%，均在原業績基準基礎上下調了10BP。

　　在理財市場上，近來和招行一樣下調業績比較基準的情況并不少見。中銀理財8月3日發布公告稱，擬于2022年8月9日起對“中銀理財-穩富（季增益）007”產品的業績比較基準進行調整，由2.70%~4.00%調整至2.50%~3.80%。而這已經是該產品今年第二次下調業績比較基準，前一次下調幅度為30BP；同時，今年以來中銀理財還對旗下的智富以及穩富系列等多款產品的業績比較基準做了下調，調整幅度為10~40BP不等。

　　除了國有大行、股份行外，城農商行也在下調理財產品業績比較基準。中原銀行于7月22日發布公告，下調財富寶瑞盈系列部分產品的業績比較基準；深圳農商行7月以來連續發布對圳元金系列理財產品業績比較基準的下調通告，下調幅度為10~20BP。

　　“這一情況在今年的確比較多見。”前述銀行業資深從業者對記者稱，今年以來，受到海外俄烏局勢、美聯儲加息縮表影響，全球權益市場負向共振，疊加國內疫情頻繁擾動等，國內權益市場持續震蕩；同時，流動性合理充裕的背景下，資金利率持續下行，帶動債券收益率降低，進而導致銀行理財收益率欠佳，理財業績不達標的情況較為明顯。

　　業績比較基準是銀行根據產品往期業績表現或同類型產品歷史業績，結合當前市場環境以及未來市場走勢，計算出來的投資者可能獲得的預估收益。銀行下調業績比較基準是對未來收益的重估，整體而言，權益市場波動加大以及資金利率下行是導致銀行理財收益率變化的主要原因。多家銀行和理財子公司在公告中也提及，調整業績基準是“根據目前市場利率變動及資金運作情況”以及“根據市場情況”等。

　　除了受市場環境影響外，這一調整也被業內視為理財機構應對市場變化的主動選擇。中信證券(600030)研究部首席資管與利率債利率分析師章立聰對第一財經記者表示，今年是理財產品全面凈值化元年，但部分投資者對此接受度較差，仍保留此前的剛兌思維，對業績基準和實際到手收益率的概念認知存在誤差，因此當實際收益率大幅偏離業績基準時可能會引發大量客訴事件，此時調低新發行產品的業績基準，修正投資者預期，有利于降低投研壓力，方便后續運作。

　　貝塔研究院相關人士也對記者稱，目前很多投資者的思維還是將業績基準看作是未來會兌付的預期收益率，在理財產品收益未達標甚至破凈的時候內心無法接受，并向監管機構投訴。因此，理財產品業績基準的下調既是結合市場環境的調整，也是對投資者預期的管理，減少被投訴的可能。

　　產品發行數量同步下滑

　　收益率下降對銀行理財產品的影響不僅體現在業績比較基準下調方面，還導致了產品發行數量的下降。普益標準監測數據顯示，7月共新發了2762款銀行理財產品，產品發行量環比減少748款，其中凈值型產品新發2678款，占比達96.96%；封閉式凈值型產品的平均業績比較基準為4.03%，環比下跌0.05個百分點。

　　業內對這一情況并不意外�！敖衲暌詠恚�由于權益市場的大幅波動，上半年大量理財產品收益率不及預期，甚至破凈。那么對于理財產品來說就需要承受凈值回撤導致的規模被動壓降以及投資者贖回帶來的規模主動壓降兩種壓力�！必愃�研究院相關人士對記者稱，對比來看，今年貨幣基金規模持續上升，截至二季度末貨幣基金總資產達到11.39萬億元，較一季度末上升0.63萬億元，體現了投資者風險偏好的下降。

　　此前權益市場大幅震蕩導致去年最受市場歡迎的固收+產品業績表現不佳，一度引發投資者集中贖回，因而固收+產品新發數量較去年有較大幅度的下滑，理財存續規模自然也很難維持正向增長。

　　章立聰還對記者稱，再考慮到現金理財規模高達9.29萬億元，在今年底必須整改完畢，時間較為緊迫，整改過程中勢必導致其規模有所下行，同樣拖累了理財總存續規模。

　　根據普益標準統計，截至今年上半年末，銀行理財存續產品規模約為27.5萬億元，較2021年四季度的28萬億元有一定幅度的回落；同時，銀行理財新發產品數量自2021年以來逐漸下降，由2021年一季度的1.3萬余款下降至2022年二季度的8000余款，下降幅度近四成。

　　但這一情況預計并不會持續，多數觀點認為未來銀行理財會重回增勢。近期隨著市場的反彈，銀行理財產品凈值已經趨于穩定，破凈率大幅下降，已為理財產品未來規模的回升打下了基礎。章立聰表示，全面凈值化時代背景下固收+產品仍然會是最受投資者歡迎的產品之一，未來隨著權益市場回暖，固收+產品發行數量和規模也將恢復常態，現金理財整改完畢之后仍會是居民資產重要的配置方向，也勢必會帶動理財產品規模重回升勢。

　　貝塔研究院相關人士也提及，長期來看，隨著凈值化轉型的逐步推進以及銀行理財子公司的穩步擴容，未來理財產品體系會趨于完善，各家機構的投研能力和風險管控能力也會持續提高。

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