理財機構新發力點：同業存單主題理財入市

在同業存單基金備受追捧的同時，掛鉤同業存單的理財產品也相繼推出。繼交銀理財、招銀理財、中銀理財后，近日工銀理財發布了一款同業存單及存款固收類開放式理財產品，于8月11日起息。

“這是理財公司在探尋后現金管理產品時代，為適用新企業會計準則，在收益性、流動性、安全性三性平衡之間所探尋的創新產品，值得肯定。”資深金融監管政策專家周毅欽對記者表示。

一位國有大行理財子相關人士也對記者稱，從產品形態上講，同業存單主題類理財產品的確是新產品；但從投資的底層資產來看，并不算新模式，一直以來銀行理財就有投資同業存單或存款。“突出同業存單或存款可能是進一步強調產品的安全性和流動性�！�

在業內人士看來，同業存單主題理財產品可滿足投資者對高流動性、穩健收益產品的需求，同時保持相對較小的凈值波動�；�于此，還有分析稱，在現金管理類產品整改壓力下，該類主題理財產品有望成為下一個發力點，或承接部分現金管理類產品外溢資金。

多家機構創新推出同存理財

包含工銀理財推出的這款產品在內，今年以來，銀行理財子公司已發行了4只同業存單類理財產品，分別為“工銀理財·天天鑫添益同業存單及存款固定收益類開放式理財產品”“交銀理財穩享日開（同業存單及存款）理財產品”“招銀理財招�；铄X管家（同業存單及存款）1號固定收益類理財計劃”以及“中銀理財-穩富高信用等級同業存單指數7天持有期理財產品”。

根據已公布的產品說明書，這類同存主題類理財產品在投資范圍和比例上進行了明確限制，即投資于同業存單等債權類資產的比例不低于產品資產的80%。比如，交銀理財的這款產品顯示，本產品直接或通過資產管理產品投資債權類資產中的銀行存款、同業存單，以上債權類資產占產品資產總值的投資比例不低于80%。

另外，相比其他三家理財產品，中銀理財的這款產品為同業存單指數產品。所謂同業存單指數，是指由銀行間市場上市、符合特定要求的同業存單作為樣本券編制得到的指數。銀行理財子公司可通過購買相關指數中的成分同業存單，最終形成的相關理財產品。比如，中銀理財推出的這款產品追蹤的是“中債-中銀理財高信用等級同業存單指數”。

不管是同業存單指數產品，還是同業存單及存款固收類產品，其底層資產均為同業存單。所謂同業存單，是一種貨幣市場工具，為存款類金融機構在全國銀行間市場上發行的記賬式定期存款憑證，具有可質押、可轉讓的特點，本質上是銀行的一種短期融資工具，反映銀行的信用。

相比其他資產，同業存單具有流動性好、風險相對較低、久期較短等優勢，但過去主要以機構投資者為主，包括銀行、基金公司等，這類投資機構可通過全國銀行間市場購買同業存單。而同業存單主題理財以及同業存單指數基金的出現，可使更多個人投資者參與到這一市場之中。

“實際上，以前銀行理財也有投資同業存單的產品，像七天持有類的、短債類的、現金管理類的等等，并不少見�！鼻笆鰢�有大行理財子相關人士告訴記者，但投資比例相對較低，大約在百分之十幾，而這種主題類產品針對同業存單及存款的投資占比均超過了80%，較以往是一大創新。

周毅欽也對記者稱，“由同業存單作為底層資產，安全性相對較高，不像其他固收類產品，還會配一些信用債，需要考慮債券爆雷的風險；同時，同業存單的久期相對較短，這就相當于利用一種近似于攤余成本的方法減少了投資者對于凈值波動的擔憂，屬于一種創新。”

今年以來，在資本市場震蕩加劇之下，投資者的風險偏好下行，同業存單指數公募基金規�？焖贁U容，備受市場青睞。在不少業內人士看來，與同業存單公募基金優點一樣，同業存單主題理財產品也可滿足投資者對高流動性、穩健收益產品的需求，同時保持相對較小的凈值波動。

而且從申贖期限上看，除了中銀理財的同業存單指數理財產品設置了最短持有期以外，另外三只同業存單理財產品均為每個工作日開放申贖，兼顧了高流動性，而且費率相對較低，投資門檻也有適當降低。

或替代現金管理類理財產品

隨著同業存單主題理財的相繼入市，有分析稱，在現金管理類產品整改壓力下，該類主題理財產品有望成為理財機構下一個發力點。

今年是現金理財新規過渡期最后一年，理財機構正在加速整改現金管理類產品。之前多家銀行對部分產品進行了兩方面調整，一是將申贖規則由T+0轉為T+1，二是將快贖額度由5萬元調整為1萬元。

另外，根據相關要求，現金管理類理財的底層資產中，如私募債、二級資本債、永續債或長期國債國開債等標的的配置比例有所下降，進而影響了現金管理類產品的收益表現，使其吸引力有所下降。

在此背景下，由于兼具收益和流動性，同存主題類理財產品的出現或將彌補這一缺失�！罢�體來看，這類產品收益率一般會高10到20個基點，對于貨基產品和現金管理類理財產品有一定替代作用，市場需求較大�！鼻笆鰢�有大行理財子相關人士對記者稱。

普益標準研究也表示，此類產品的出現能解決資管新規過渡期結束保本型理財產品資金大規模外溢的問題，幫助銀行吸收部分外溢資金；另外，今年以來A股市場持續震蕩，部分銀行理財產品凈值出現波動，“破凈”情況頻出，此類產品也能滿足銀行理財客戶多以穩健偏好為主，更傾向于中低風險理財產品的需求。

還有分析稱，相比基金公司，理財子公司脫胎于銀行，對銀行業存款類金融機構更加了解，在選擇同業存單上經驗更加豐富，整體收益或將更加穩健。目前來看，同存主題類理財產品數量并不多，市場仍存較大的潛力空間。

但也有業內人士提及，需關注后期這類產品的收益率。目前，跟蹤該類資產同業存單指數理財產品以二級中低風險為主，適合有流動性管理需求或以低風險資產配置為目標的投資者。普益標準稱，低風險不等同于保本，機構在投資者教育方面應注重風險提示和幫助投資者熟悉包括產品要素和資金投向等要點在內的產品說明書，提醒投資者該類理財產品與銀行存款的區別以及該類理財產品仍存在凈值波動導致收益不及預期的可能。