銀行理財(cái)凈值現(xiàn)修復(fù)：有產(chǎn)品收益率超20%，但整體上漲乏力

　　導(dǎo)語(yǔ)：短期而言，由于反彈節(jié)奏存在不確定性，理財(cái)產(chǎn)品難以持續(xù)上漲。

　　時(shí)隔數(shù)月，銀行理財(cái)收益率再現(xiàn)大幅上漲，有的近一月年化收益率更是超過(guò)20%，此前理財(cái)“破凈”局面有所扭轉(zhuǎn)�！白罱�一些固收類產(chǎn)品、固收+類產(chǎn)品表現(xiàn)的確比較好，凈值上漲較為明顯�！币晃焕碡�(cái)子公司投資經(jīng)理對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者說(shuō)道。

　　接受記者采訪的多位理財(cái)人士表示，近期部分銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率的跳漲，一方面與債券市場(chǎng)回暖有關(guān)，寬松政策的持續(xù)導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)債市的樂(lè)觀情緒升溫，債券前期的資本利得（浮盈）有所釋放；另一方面也受權(quán)益市場(chǎng)反彈影響。

　　但需注意的是，當(dāng)前收益率跳漲多數(shù)是近一月年化收益率明顯上漲，后續(xù)能否持續(xù)仍存不確定性，投資者需謹(jǐn)慎對(duì)待。有分析稱，從長(zhǎng)期來(lái)看，隨著各項(xiàng)穩(wěn)增長(zhǎng)政策落地，市場(chǎng)情緒修復(fù)，收益率也會(huì)有所抬升；但短期而言，由于反彈節(jié)奏存在不確定性，理財(cái)產(chǎn)品的收益也會(huì)隨之波動(dòng)，難免有所震蕩，難以持續(xù)上漲。

　　債市回暖推動(dòng)收益率上漲

　　今年3月，在凈值化轉(zhuǎn)型進(jìn)一步推進(jìn)以及信用事件頻發(fā)之下，銀行理財(cái)出現(xiàn)破凈潮。第一財(cái)經(jīng)曾報(bào)道，3月中旬有1800余只產(chǎn)品破凈，涉及機(jī)構(gòu)既包括國(guó)有大行理財(cái)子公司、股分行理財(cái)子公司，也有城商行理財(cái)子公司、合資理財(cái)子公司等。

　　但自5月以來(lái)，銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率出現(xiàn)一定程度的修復(fù)，多只產(chǎn)品收益率出現(xiàn)跳漲。比如工銀理財(cái)?shù)亩嘀划a(chǎn)品近一個(gè)月年化收益率達(dá)到兩位數(shù)。其中，“工銀理財(cái)·兩權(quán)其美90天持盈混合類開(kāi)放式理財(cái)”近一月年化收益率更是達(dá)到21.62%。

　　記者查詢說(shuō)明書(shū)發(fā)現(xiàn)，該產(chǎn)品投資標(biāo)的主要有三類，一類是固定收益類資產(chǎn)，占比為70%~80%；另一類為權(quán)益類資產(chǎn)，占比在0~30%，主要包括股票型基金、ETF、其他公募基金類等；還有一類是商品及金融衍生品類資產(chǎn)，占比在0~20%。

　　與該產(chǎn)品類似，還有諸多固收+類產(chǎn)品收益率回升。據(jù)招商證券(600999)統(tǒng)計(jì)，今年5月上半月，大行和股份行定開(kāi)固收+理財(cái)平均半月年化收益率有不同程度的回升，分別為5.22%、5.45%，較2022年4月下半月分別上升3.39個(gè)、2.75個(gè)百分點(diǎn)。另外，記者查詢發(fā)現(xiàn)，多數(shù)產(chǎn)品近一月年化收益率超過(guò)4%，明顯高于之前的水平，這在一定程度上也助推了年化收益率的修復(fù)。

　　中信證券(600030)研究部首席資管與利率債利率分析師章立聰對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，近期銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率回升，主要有兩方面原因。一方面，銀行間資金充裕，投資者投資債券產(chǎn)品，推動(dòng)其價(jià)格上漲，資本利得轉(zhuǎn)化為了產(chǎn)品凈值收益；另一方面，權(quán)益市場(chǎng)有所反彈，部分配置了權(quán)益資產(chǎn)的理財(cái)產(chǎn)品收益率也隨之上漲。

　　“債券與權(quán)益市場(chǎng)兩方面的疊加影響，形成了理財(cái)收益率快速上升的結(jié)果�！备粯s基金固定收益部總經(jīng)理助理王丹也稱，二季度疫情反復(fù)的背景下，經(jīng)濟(jì)基本面面臨增長(zhǎng)壓力，避險(xiǎn)情緒較強(qiáng)，債券市場(chǎng)表現(xiàn)較好，與此同時(shí)，為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)壓力而持續(xù)保持流動(dòng)性合理充裕的貨幣政策，也從另一方面助推了債券市場(chǎng)；權(quán)益市場(chǎng)方面，經(jīng)歷了上半年的持續(xù)下行，5月起開(kāi)始進(jìn)入震蕩回調(diào)期。

　　雖然是受債券市場(chǎng)和權(quán)益市場(chǎng)的雙重影響，但多數(shù)觀點(diǎn)認(rèn)為，債市回暖是主要因素。年初以來(lái)，央行連續(xù)進(jìn)行了降準(zhǔn)和降息的操作，再加上實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資需求較弱，資金市場(chǎng)流動(dòng)性足夠充裕。尤其是在4月和5月，資金利率整體維持低位運(yùn)行，同步帶動(dòng)債券市場(chǎng)收益率下行。

　　據(jù)中泰證券統(tǒng)計(jì)，目前1年期、3年期中短期票據(jù)的到期收益率，距離3月底階段性高點(diǎn)已經(jīng)分別下行了37BP和30BP，相比之下10年期國(guó)債到期收益率和3月底相比基本處于同一水平。

　　“從債券收益率來(lái)看，目前的確進(jìn)入了歷史上比較低的區(qū)間，但應(yīng)該還沒(méi)有大的風(fēng)險(xiǎn)，所以我們繼續(xù)以配置為主，比較傾向短期限資產(chǎn)�！鄙鲜隼碡�(cái)子公司投資經(jīng)理對(duì)記者稱，比如兩年以內(nèi)、一年以內(nèi)的短期債券、ABS（資產(chǎn)支持證券）等。

　　與此同時(shí)，銀行理財(cái)規(guī)模也逐漸回升，有報(bào)道稱，多家大行理財(cái)子公司理財(cái)規(guī)模近兩個(gè)月出現(xiàn)攀升。不過(guò)，對(duì)于尚未有理財(cái)子公司牌照的中小型銀行而言，眼下一大困擾是部分地方監(jiān)管部門(mén)指導(dǎo)轄內(nèi)中小銀行控制理財(cái)業(yè)務(wù)規(guī)模。

　　投資者需理性看待凈值波動(dòng)

　　盡管部分產(chǎn)品收益率出現(xiàn)跳漲，但需注意的是，這種短期的波動(dòng)并不代表最終收益結(jié)果�！耙郧坝匈Y金池在，現(xiàn)在基本都是凈值型產(chǎn)品，全部是類基金的運(yùn)作，所以收益率波動(dòng)較大，但實(shí)際影響沒(méi)那么大。”上述理財(cái)子公司投資經(jīng)理對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者說(shuō)道，還需關(guān)注市場(chǎng)后續(xù)調(diào)整。

　　中泰證券研報(bào)也稱，長(zhǎng)期來(lái)看，凈值型理財(cái)產(chǎn)品的收益并不固定，凈值會(huì)隨底層資產(chǎn)價(jià)格的變化而波動(dòng)，整體呈震蕩式上漲趨勢(shì)，尤其是配置權(quán)益類資產(chǎn)的理財(cái)產(chǎn)品，凈值不會(huì)一直上漲或下跌，市場(chǎng)仍需謹(jǐn)慎。

　　而且，整體來(lái)看，銀行理財(cái)收益率表現(xiàn)仍然欠佳，上漲乏力。根據(jù)招商證券統(tǒng)計(jì)，近一個(gè)月現(xiàn)金管理類理財(cái)收益率普遍小幅下行；定開(kāi)純固收及固收+理財(cái)平均半月年化收益率略升，呈現(xiàn)V字走勢(shì)；混合類及權(quán)益類理財(cái)凈值則進(jìn)一步下跌。

　　第三方數(shù)據(jù)也顯示，以6個(gè)月前的凈值為基準(zhǔn)，近6個(gè)月，固定收益類理財(cái)產(chǎn)品凈值整體呈現(xiàn)緩慢上漲趨勢(shì)，但在今年5月中旬開(kāi)始出現(xiàn)下滑，最新的凈值增長(zhǎng)率為1.07%，而此前凈值增長(zhǎng)率最高達(dá)到了1.34%。

　　至于未來(lái)銀行理財(cái)收益率如何，還需關(guān)注大類資產(chǎn)表現(xiàn)情況。“我們認(rèn)為從長(zhǎng)期來(lái)看，隨著各項(xiàng)穩(wěn)增長(zhǎng)政策落地，市場(chǎng)情緒修復(fù)，收益率也會(huì)有所抬升；但是短期來(lái)說(shuō)，由于反彈節(jié)奏存在不確定性，理財(cái)產(chǎn)品的收益也會(huì)隨之波動(dòng)，難免有所震蕩，難以持續(xù)上漲。”章立聰告訴記者。

　　王丹也認(rèn)為，目前看，二季度債市利多因素尚存，同時(shí)權(quán)益市場(chǎng)進(jìn)入分化震蕩態(tài)勢(shì)，繼續(xù)快速下行的壓力已較上半年明顯緩解。不過(guò)，雖然現(xiàn)階段是對(duì)債券和權(quán)益都相對(duì)利好的時(shí)期，但是下半年仍需關(guān)注基本面、就業(yè)及通脹表現(xiàn)情況，利差快速壓縮之后，反彈風(fēng)險(xiǎn)也將逐步累積。

　　還值得一提的是，當(dāng)前不少投資機(jī)構(gòu)面臨“資產(chǎn)荒”的難題，信用債發(fā)行規(guī)模的大幅收窄推高了機(jī)構(gòu)搶券熱情，其中城投債是比較熱門(mén)的品種�！俺峭秱�一直是銀行理財(cái)投資的重點(diǎn)品種，近期多家機(jī)構(gòu)認(rèn)購(gòu)熱情較高�！鄙鲜隼碡�(cái)子公司投資經(jīng)理對(duì)記者稱，與此同時(shí)，市場(chǎng)也在尋找高收益、低風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)，的確比較稀缺。

　　章立聰對(duì)記者稱，除城投債外，金融債也是偏好的配置選項(xiàng)，近期部分機(jī)構(gòu)開(kāi)始采取在金融債上的適度下沉；另在權(quán)益資產(chǎn)方面，未來(lái)，為了提高理財(cái)產(chǎn)品相較于公募基金等產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力，必然需要拓展資產(chǎn)配置范圍，抬高產(chǎn)品收益，因此增配權(quán)益類資產(chǎn)是大勢(shì)所趨。