“從昨日開始，各期限票據(jù)利率就開始下跌，尤其是6月到期票據(jù)一票難求，價格在0.01%左右，主要是多家大行、個別頭部城商行收票積極。”5月24日，一位城商行票據(jù)交易人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者。
上海票據(jù)交易所網(wǎng)站顯示，5月24日，1個月期國股銀票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率為0.0133%，3個月期國股銀票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率為0.0645%，5月23日二者數(shù)據(jù)更低，分別為0.0102%、0.1349%，1個月期國股銀票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率接近“0利率”。尤其值得注意的是，這是今年以來票據(jù)市場出現(xiàn)的第三次“0利率”現(xiàn)象，前兩次出現(xiàn)在2月底、4月底。
“票據(jù)-存單利差與貸款需求具有較好的相關(guān)性，近期國股銀票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率和同業(yè)存單的利差再次出現(xiàn)回落，反映貸款需求整體偏弱。”方正證券(601901)首席固定收益分析師張偉表示。
5月24日，據(jù)央行官網(wǎng)顯示，5月23日人民銀行、銀保監(jiān)會召開主要金融機構(gòu)貨幣信貸形勢分析會，分析研究信貸形勢，部署推進(jìn)當(dāng)前和下一階段信貸工作，提出加大實體經(jīng)濟(jì)支持力度，全力以赴穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)基本盤，并要求各主要金融機構(gòu)要切實承擔(dān)主體責(zé)任，調(diào)動行內(nèi)各方面力量，高效對接有效信貸需求，強化政策傳導(dǎo)。
為何再現(xiàn)票據(jù)“0利率”？
4月底出現(xiàn)的票據(jù)“0利率”現(xiàn)象已經(jīng)提前暗示了當(dāng)月信貸需求偏弱的情況。隨后央行發(fā)布的數(shù)據(jù)證實，4月人民幣貸款增加6454億元，同比少增8231億元，同時企業(yè)貸款中的票據(jù)融資增加5148億元。
在商業(yè)匯票的流轉(zhuǎn)中，會被納入信用擴(kuò)張統(tǒng)計口徑的主要包含承兌和貼現(xiàn)兩個環(huán)節(jié)，分別對應(yīng)著社融中的未貼現(xiàn)銀行承兌匯票、信貸中的票據(jù)融資。由于信貸等融資指標(biāo)是經(jīng)濟(jì)的先行指標(biāo)，而在對經(jīng)濟(jì)預(yù)期下行的階段，實體企業(yè)的借貸需求本身就會有所下降，此時商業(yè)銀行無論是出于監(jiān)管信貸考核沖量，還是風(fēng)險偏好降低的需求，均有動力通過增加未貼現(xiàn)銀行承兌匯票的貼現(xiàn)來達(dá)成信貸投放目標(biāo)。
“上周五，相關(guān)部門窗口指導(dǎo)24家主要銀行加大信貸投放，要求5月信貸同步多增，并要求每日上報數(shù)據(jù)。但是到目前為止，長三角地區(qū)信貸需求還沒恢復(fù)，現(xiàn)在京津冀地區(qū)又受到了影響。”一位城商行票據(jù)研究人士對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者稱。
上述城商行票據(jù)交易人士對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示，從昨日開始票據(jù)開盤就開始下行，昨天下午的小幅反彈沒有持續(xù)，今天繼續(xù)下行，下午下跌更快，票據(jù)期限利差也進(jìn)一步拉大，年內(nèi)三季度國股普遍成交于0.1%，利率曲線陡峭化明顯，“后續(xù)還會跌多少，就要看大行收票的情況了。”
據(jù)其介紹，昨天主要是幾家大行、個別頭部城商行在收票，今天這些銀行繼續(xù)收票，還有幾家股份行也加入了。
事實上，早在月初就出現(xiàn)票據(jù)利率下行的情況。興業(yè)研究高級分析師何帆表示，5月以來，由于擔(dān)憂疫情仍會影響信貸投放，機構(gòu)月初開始搶跑，票據(jù)利率月初大幅下行，月中前后，票價自底部反彈。
扭轉(zhuǎn)有效融資需求萎縮趨勢
事實上，面對今年尤其是4月以來信貸需求偏弱的情況，相關(guān)部門早有關(guān)注。銀保監(jiān)會副主席梁濤在本月初接受新華社采訪時表示，新冠肺炎疫情加劇經(jīng)濟(jì)下行壓力，許多企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營陷入困境甚至停頓，融資以維持現(xiàn)有流動性為主，新增或擴(kuò)大融資意向不強，有效融資需求明顯萎縮，“特別是進(jìn)入4月以來，這種情況尤為突出，對于這些困難，我們正在聯(lián)合有關(guān)部門積極商討對策。”
5月23日，央行、銀保監(jiān)會召開的24家金融機構(gòu)貨幣信貸形勢分析會也對不同類型的銀行提出了不同的要求：國家開發(fā)銀行、政策性銀行要充分發(fā)揮補短板、跨周期調(diào)節(jié)的作用，大型國有商業(yè)銀行要主動發(fā)力、多作貢獻(xiàn)，股份制銀行要充分挖掘潛力，大型城商行要發(fā)揮區(qū)位優(yōu)勢，共同加大對重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的信貸支持。
會議同時明確，金融系統(tǒng)要用好用足各種政策工具，從擴(kuò)增量、穩(wěn)存量兩方面發(fā)力，以適度的信貸增長支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展；要聚焦重點區(qū)域、重點領(lǐng)域和重點行業(yè)，圍繞中小微企業(yè)、綠色發(fā)展、科技創(chuàng)新、能源保供、水利基建等，加大金融支持力度。
“會議釋放的信貸政策信號具有很強針對性，有助于優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，提升政策質(zhì)效，更好地平衡穩(wěn)增長與防風(fēng)險，推動金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)可持續(xù)性。”光大銀行(601818)金融市場部宏觀研究員周茂華認(rèn)為。
中金公司發(fā)布研究報告預(yù)測，二季度末信貸需求有望恢復(fù)，主要由于：長三角疫情已出現(xiàn)拐點，影響逐漸減弱；4月至5月通常為信貸投放淡季，6月為投放旺季；2022年一季度基建類貸款需求恢復(fù)，基建貸款和企業(yè)中長期增速可能在6月-7月企穩(wěn)回升等。
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