導語：時隔四個月，LPR再次迎來下調。
5月20日，中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布，當日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.7%，與上個月持平；5年期以上LPR為4.45%，較上個月下調15個基點。
這是自從LPR報價形成機制改革以來，首次出現1年期LPR不降、5年期LPR下降，且5年期LPR創下最大降幅。業內人士指出，這體現了貨幣政策進一步加大力度支持穩增長，對降低實體經濟融資成本，提振國內投資、消費需求，將發揮積極作用。
值得關注的是，5月15日，央行、銀保監會已發布通知，將首套住房商業性個人房貸利率下限調整為不低于相應期限貸款市場報價利率（LPR）減20個基點。因此，本月5年期LPR下調，意味著首套房貸款利率下限幅度再次下調至4.25%。
5年期LPR超預期下調
本月LPR調整屬于“意料之中，預期之外”。
中國民生銀行首席研究員溫彬指出，在1年期LPR保持不變的情況下，5年期以上LPR超預期大幅降低，體現了銀行主動讓利，降低實體經濟中長期融資成本，支持中長期信貸增長。
光大銀行(601818)金融市場部宏觀研究員周茂華分析稱，由于國內面臨復雜形勢超預期，實體經濟融資需求偏弱，年內穩增長與穩就業壓力較大，國內有必要進一步引導金融機構合理降低實體經濟融資成本，激發微觀主體活力，促進投資與消費穩步恢復。
本次主要調價5年期LPR利率，且幅度超預期，周茂華認為主要有三方面原因：
一是近幾個月實體經濟中長期貸款需求偏弱，引導金融機構降低中長期貸款利率成本，提振實體經濟融資需求；
二是近幾個月國內房地產復蘇不理想，5年期報價利率下降有助于降低按揭貸款成本提振剛需住房需求，促進房地產平穩運行；
三是此前央行穩增長政策靠前發力，降準、央行結存利潤依法上繳、專項再貸款、優化存款利率等，為銀行提供長期限、低成本資金，為銀行金融機構降低中長期貸款利率成本營造良好條件。
東方金誠首席宏觀分析師王青指出，繼5月15日央行宣布下調首套房房貸利率下限20個基點后，5月主要針對居民房貸的5年期LPR報價也下調15個基點。這表明當前政策面對樓市的定向降息正在加碼，意在遏制房地產下滑勢頭。此外，當前樓市低迷，房貸需求較弱，市場平衡正在向貸款方傾斜，也是促使報價行下調5年期LPR報價的一個直接原因。
LPR下調有何影響？
對于本月五年期LPR下調的影響，溫彬表示，有助于滿足居民的合理購房需求和促進消費。本月5年期以上LPR下降15個基點，總體上會降低購房成本。另外，明顯降低了中長期融資成本，有助于幫助企業盡快扭轉預期、提振信心，加快完成復工復產，從而促進經濟運行在合理區間。
對于新發住房貸款而言，此前人民銀行和銀保監會調整差別化住房信貸政策，要求對于貸款購買普通自住房的居民家庭，首套住房商業性個人住房貸款利率下限調整為不低于相應期限貸款市場報價利率減20個基點，疊加本月5年期以上LPR的下降，部分城市新發住房貸款利率會出現明顯下調，有助于合理滿足居民的購房需求。
對于存量住房貸款而言，LPR的下降會通過貸款重定價降低存量房貸成本，這將起到紓困作用，減輕居民債務負擔，從而節省下更多資金用于消費。
周茂華認為，5年期LPR報價利率下調，直接利好制造業與房地產，市場信心逐步回暖，年內房地產與制造業復蘇加快將帶動國內消費和投資反彈，內需動能有望穩步恢復。
同時，周茂華還指出，LPR利率下調不會影響金融機構穩健經營。一方面，央行此前通過“總量+結構+改革”措施，有效穩定銀行負債端，整體負債成本穩中有降，降低銀行金融機構讓利壓力；另一方面，國內銀行盈利與資產質量持續改善；隨著內需逐步恢復，實體融資需求上升，銀行資產負債結構持續優化，盈利能力增強與資產質量改善。
業內指出后續LPR仍有下調空間
周茂華指出，本次LPR利率下調并未改變穩健貨幣政策基調，國內堅決不高大水漫灌，在確保貨幣總量平穩增長同時，注重貨幣政策精準質效。另外，從趨勢看，美元短期有望維持強勢，但美元進一步大幅走強的基礎在弱化。
溫彬預計，下一階段，貨幣政策將繼續發揮總量和結構雙重功能，加大力度為困難行業、企業和人群紓困，促進經濟加快企穩回升，運行在合理區間。
對于未來LPR報價走向，王青認為仍有一定下調空間。“為切實提振實體經濟融資需求，接下來通過降準降息更大幅度地引導貸款利率下調，盡快推動各項貸款余額增速由降轉升，進而為下半年經濟有力復蘇創造條件，有可能成為接下來貨幣政策操作的另一個重要著力點�！�
另外，王青表示，盡管3月居民住房貸款利率較去年12月下行14個基點，本次5年期LPR報價下調15個基點疊加首套房房貸利率下限下調，也會帶動居民房貸利率更快下行，但歷史規律顯示，為助力樓市企穩回暖，需要房貸利率出現較大幅度下調。這意味著未來仍可能通過MLF利率下調直接帶動5年期LPR報價進一步下行。
“整體上看，本輪疫情高峰已經過去，而穩增長的政策高峰正在到來�？紤]到2020年疫情沖擊最嚴重時期未搞大水漫灌，當前財政貨幣政策都有充足空間�！蓖跚嘀赋�。
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