在新冠疫情爆發期間，ESG 投資策略因明顯的超額回報而引發了市場關注。谷歌關鍵詞搜索顯示，對于 ESG 的關注度在最近一段時間相對平時倍增,ESG主題一時之間成為市場關注的熱點，越來越多的投資者開始關注這個話題，而投資機構也推出相關主題投資策略，在選擇上加大了對公司道德層面的關注，相關產品的發行機構更是從公募基金擴大到快銀行及理財子公司。
ESG是環境、社會和治理三個英文單詞首字母的縮寫，用來衡量上市公司是否具備足夠的社會責任感。綠色金融（ESG）產品借鑒國際資管行業的ESG（環境、社會及公司治理）投資理念，將社會責任納入投資決策，重點投資于ESG表現良好企業的債權及股權類工具，覆蓋節能環保、清潔能源、鄉村振興、扶貧等領域。
一、 ESG 主題市場初起步
ESG 投資起源于社會責任投資（SRI）。社會責任投資概念的萌芽可以追溯到 18 世紀，當前全球ESG投資規模超過30萬億美元，且仍快速增長。但與海外相比，我國ESG投資體系與投資策略尚不成熟。2019年4月23日，華夏銀行(600015,股吧)-龍盈固收ESG理念01號正式發行，成為我國首只以ESG為主題的銀行理財產品，也正式拉開了國內銀行發行ESG理財產品的序幕。
截至2020年11月2日，市場上共發行了42款ESG主題理財產品[1]，華夏銀行發行數量最多，位居榜首，共計發行了27款產品，除華夏銀行和江蘇蘇州農村商業銀行外，其余理財產品全部來自理財子公司。其中農銀理財是理財子公司中發行ESG主題產品最多的機構，體現出農銀理財差異化的發展思路以及積極承擔社會發展責任的理念。
圖表1：截至2020年10月末ESG主題理財產品發行情況
數據來源：普益標準
從風險等級來看，風險等級為中低風險的產品有26款，占比61.90%；風險等級為中風險的產品有15款，占比35.71%；風險等級為中高風險的產品只有一款，來自光大理財，名稱為陽光紅ESG行業精選，是光大理財成立以來推出的第三只權益產品。這款產品的業績比較基準為中證800指數收益率*70%+中債綜合財富指數收益率*20%+恒生指數收益率*10%。隨著理財產品風險等級的增加，產品的平均業績比較基準也相應增加。
圖表2：2020年已發行ESG主題理財產品風險等級分布情況
數據來源：普益標準
從產品銷售對象來看，僅面向個人銷售的理財產品有30款，占比71.43%，其中有27款來自華夏銀行；面向個人和機構銷售的理財產品有12款，占比28.57%。這12款理財產品中有10款產品全部來自農銀理財，剩下2款產品分別來自中銀理財和光大理財。通過這種標準化的產品，可以滿足高凈值客戶對可持續投資和綠色金融的需求，能夠在潛移默化上規范企業在日常經營中踐行ESG原則，增強企業自身的社會責任意識。
圖表3：2020年已發行ESG主題理財產品銷售對象分布情況
數據來源：普益標準
從運作方式來看，半開放式產品占比更多，共計27款，占整體數量的64.28%；封閉式產品共計15款，占比35.72%。整體發行數量最多的華夏銀行發行封閉式產品11款，開放式產品16款。發行數量排名第二的農銀理財發行的10款理財產品中，僅有3款為封閉式產品，更多的偏向開放式產品。雖然封閉式產品可以避免客戶頻繁的申贖行為，使銀行或其理財子公司在資產配置時擁有更高的靈活度，但考慮到投資者低風險偏好屬性，更高的流動性符合投資者對市場的預期。
圖表4：2020年已發行ESG主題理財產品運作方式分布情況
數據來源：普益標準
從產品類型來看，除了光大理財的“陽光紅ESG行業精選”為權益類產品外，其余ESG主題的理財產品多為固收類和混合類，其中固定收益類產品共計24款，占整體數量的61.54%；混合類產品共計17款，占比35.90%。目前已發行的17款混合類產品有12款來自華夏銀行，其余2款分別來自農銀理財和中銀理財。Z這一現象與理財子公司產品布局較為一致，一方面受制于銀行投資者對凈值型產品的接受程度有限，一方面充分利用銀行在固收領域深耕多年的經驗和人脈優勢。在此背景下，將ESG投資理念嫁接進銀行的投資研究中需要符合整體產品布局的大趨勢，通過精選、優選資產投資標的有效控制產品的風險，使得理財產品的投資績效提升。
圖表5：2020年已發行ESG主題理財產品產品類型分布情況
數據來源：普益標準
二、國內 ESG 投資策略方興未艾
我國ESG投資相比于發達國家起步偏晚，初期發展速度相對緩慢，未來隨著政策引導及綠色金融領域的發展，我國投資者對環境保護、社會責任、公司治理等主題的關注度有望提升，高凈值人群對綠色金融服務的需求和可持續投資的興趣日益增長，ESG投資的發展空間廣闊。
ESG投資策略的抗風險能力相對較強
在今年突如其來的疫情沖擊下，ESG投資表現出一定的抗風險能力。在應對新冠疫情的負面沖擊時，ESG表現作為衡量企業可持續發展能力的重要因素，其相關主題指數相對大盤指數表現出超額收益。ESG主題產品對環境、社會責任與公司治理等方面的關注，一定程度上篩選了推動環境友好、具有社會責任、公司治理架構完善的企業，這些企業在后疫情時代，表現出一定的抗風險能力，未來ESG投資者接受度有望進一步提高。
企業信息披露和ESG評價工具逐漸完善
國內資管行業在發展ESG投資方面依然面臨不少障礙，主要體現為ESG評級體系以及機構ESG信息披露不完備、實踐應用程度低等問題。隨著評級體系逐步建立、近年來在ESG信息披露上取得較大進步以及機構對ESG投資重視程度不斷提升，未來國內ESG投資策略發展前景廣闊，越來越多的銀行將布局ESG市場，引導資管市場客戶將資金更多投向可持續發展領域，精準服務實體經濟將成為助推中國經濟高質量發展的重要舉措。
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注： [1]產品名稱中帶有“ESG”字樣的產品。
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