債市迎來又一個巨無霸AAA企業。
經歷了兩次延長簿記建檔時間后，“20茅臺(600519)01”票面利率終于確認，最終為3.0%。
貴州茅臺(600519,股吧)（600519.SH）的母公司中國貴州茅臺酒廠(集團)有限責任公司（下稱“茅臺集團”）發布公告稱，11月4日發行的“20茅臺01”確定票面利率為3.00%，此前公布的票面利率詢價區間為2.00%-3.50%。
根據公告，“20茅臺01”的發行規模為不超過150億元。據市場消息稱，該只債券最終發行量為130億元人民幣，低于此前計劃的150億元，但這一“傳聞”還沒有得到公司方面的確認。
在向網下投資者詢價期間，茅臺集團兩次延長了簿記建檔時間。原定簿記建檔時間為11月4日14:00至17:00，茅臺集團則于4日下午18點11分，連發兩則公告，將結束時間延長至了19點。“這主要體現了發行人、投資人之間的博弈，可能有的對發行利率不滿意，有的對發行規模不滿意。”一位從事債券承銷的業務人士分析稱。
所謂簿記建檔，是指由主承銷商記錄投資者認購債券數量和有購買意向的債券利率水平的工作過程。投資者根據自己對利率的判斷確定在不同利率檔次下的申購單，再由主承銷商將申購單匯集后確定具體的利率水平。
公開信息顯示，“20茅臺01”為上交所小公募債券，主體及債項評級均為AAA級，期限為7年（3+3+1），附第三年末、第六年末發行人贖回及調整票面利率選擇權和投資者回售選擇權等權限。
由此，在票面利率上，可將該只債券的發行利率與3年期債券比較。11月4日，三年期國債活躍券收益率為2.8875%，三年期國開債活躍券收益率為3.2475%，這意味著，茅臺債的票面利率接近國債，且低于國開債。
另和地方政府債比較，這一票面利率也處于較低水平。Wind數據顯示，近期發行的四川3年期再融資一般債中標利率為3.26%，天津3年期再融資專項債中標利率為3.21%。
“從發行利率上看，如果是直接發城投債，按照貴州當地的資質，發債成本會比較高。但通過貴州茅臺發債融資，轉而再收購股權，可以降低發債成本，有利于化解地方債務風險。”一位債市從業者對第一財經記者表示，貴州茅臺此次發債主要還是為緩解當地債務壓力。
根據債券募集說明書，本期債券扣除相關發行費用后，擬用于茅臺集團對貴州高速公路集團有限公司（下稱“貴州高速”）股權收購、償還有息債務、補充流動資金需求等。
目前，茅臺集團收購貴州高速事項已獲得《省人民政府關于省國資委轉讓所持貴州高速公路集團有限公司部分股權的批復》，批復同意將省國資委所持貴州高速部分股權（最終比例以2019年度審計報告確定）轉讓給茅臺集團持有，轉讓價款為150億元。
貴州高速是貴州省公路行業的龍頭企業，自成立以來始終以貴州省高速公路建設和運營管理為主業，相繼建成貴陽至遵義等40余條高速（高等級）公路，擁有貴州東西南北四條出省大通道。
不過，需要注意的是，近年來，貴州高速盈利水平出現明顯下滑。相關數據顯示，2018年和2019年，貴州高速的凈利潤分別為4.63億元和2.26億元，截至今年上半年末，公司實現凈利潤-19.81億元，利潤下滑明顯。
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