一直以來，中方和外方股東的磨合都是大問題。
近日，歐洲最大的資產(chǎn)管理公司東方匯理（Amundi）與中銀理財(cái)共同成立的合資公司匯華理財(cái)，獲得中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)開業(yè)，這是首家獲批的與銀行系理財(cái)子公司（下稱“理財(cái)子”）合資的理財(cái)孫公司（下稱“理財(cái)孫”）。匯華理財(cái)將完成注冊(cè)程序并于2020年10月起開始運(yùn)營(yíng)，預(yù)計(jì)于今年年底前推出首支產(chǎn)品。
第一財(cái)經(jīng)記者也獲悉，外資控股的理財(cái)孫公司正在加速推進(jìn)，國(guó)有大行、主要股份行的相關(guān)業(yè)務(wù)部門正牽頭物色合適的外資機(jī)構(gòu)，更多關(guān)于理財(cái)孫的消息將在年底前宣布。
值得一提的是，記者采訪多家直接參與籌建理財(cái)孫公司的中資、外資機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人后發(fā)現(xiàn)，起初各界傾向于認(rèn)為“理財(cái)孫”是理財(cái)子、外資私募基金、外資獨(dú)資公募基金之外的“冗余產(chǎn)物”，但如今，不論是理財(cái)子還是外資，對(duì)理財(cái)孫公司的關(guān)注程度都與日俱增。一方面，中資機(jī)構(gòu)希望學(xué)習(xí)借鑒外資的全球投研體系和模型，增強(qiáng)跨境多資產(chǎn)配置能力，另一方面，外資也重視中資合作方的渠道優(yōu)勢(shì)和本土經(jīng)驗(yàn)。
“理財(cái)孫”籌建加速推進(jìn)
9月25日，匯華理財(cái)如期開業(yè)。此前，匯華理財(cái)于2019年12月20日獲得中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)籌建，這是自金融委辦公室2019年發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步擴(kuò)大金融業(yè)對(duì)外開放的有關(guān)舉措》（即“11條舉措”）以來，中國(guó)銀行業(yè)對(duì)外開放的重要一步。
匯華理財(cái)注冊(cè)于上海市臨港新片區(qū)，其中，東方匯理出資占比55%，中銀理財(cái)占比45%。匯華理財(cái)表示，將主要從事發(fā)行公募理財(cái)產(chǎn)品、發(fā)行私募理財(cái)產(chǎn)品、理財(cái)顧問和咨詢等資產(chǎn)管理相關(guān)業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)將于今年年底前推出首支產(chǎn)品。
除了匯華理財(cái)，目前，相關(guān)中資、外資都在尋求各方面條件匹配的合資方。8月22日，銀保監(jiān)會(huì)副主席祝樹民表示：“最近銀保監(jiān)會(huì)批復(fù)了建信理財(cái)和貝萊德、富登公司設(shè)立合資理財(cái)公司，后續(xù)還會(huì)有更多的國(guó)際知名金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)。”貝萊德是全球資管規(guī)模（AUM）最大的資管機(jī)構(gòu)，今年初的AUM已高達(dá)7.32萬億美元，富登公司則是新加坡巨頭淡馬錫旗下子公司。
據(jù)記者了解，六大行中，農(nóng)業(yè)銀行旗下農(nóng)銀理財(cái)?shù)南嚓P(guān)進(jìn)展情況未知；交通銀行旗下交銀理財(cái)已物色好外資合資方，并有望于年底前公布；而工商銀行旗下工銀理財(cái)，市場(chǎng)消息，其與高盛存在合作的可能性，不過雙方對(duì)此未予置評(píng)。高盛是全球頂級(jí)的全能型銀行，高盛資管也是其重要分支。高盛與工商銀行淵源頗深。2006年，高盛開始持股工行，直至2013年5月第六次減持后，清空工行股份。
除此，頭部股份行的理財(cái)子也在尋找合資方。多數(shù)理財(cái)子公司對(duì)于外資直接入股持保留意見，除了資金考慮，外資入股后的潛在理念沖突也是問題之一，因此單獨(dú)成立理財(cái)孫公司是合適的考慮選項(xiàng)。2017年以來，眾多外資資管巨頭在華成立外資私募，即WFOE PFM（外商獨(dú)資企業(yè)私募基金管理人），它們?cè)谌A展業(yè)挑戰(zhàn)重重，募資、渠道存在難度，也紛紛向銀行理財(cái)子拋出繡球。據(jù)記者了解，信銀理財(cái)、招銀理財(cái)?shù)染谕七M(jìn)相關(guān)事宜。
中外“聯(lián)姻”各取所需
對(duì)于潛在的“聯(lián)姻”，理財(cái)子公司希望借助外資合資方的全球資產(chǎn)配置能力提升自身實(shí)力。而對(duì)于外資而言，中資的渠道優(yōu)勢(shì)和本地經(jīng)驗(yàn)是打開中國(guó)市場(chǎng)的必要工具。
“雖說是外資控股的理財(cái)孫公司，但對(duì)于中資股東而言，也需要看合資方能否提供必要的合力效應(yīng)，雙方是否會(huì)出現(xiàn)文化理念差異，能否磨合，這是最重要的。”某理財(cái)子公司人士對(duì)記者表示。
當(dāng)前理財(cái)子在境內(nèi)的凈值化管理和大類資產(chǎn)投研能力已不斷提升，除了固定收益的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)，理財(cái)子在權(quán)益、商品等資產(chǎn)類別和衍生品方面也在發(fā)力，其中部分通過與專業(yè)委外機(jī)構(gòu)的合作來實(shí)現(xiàn)。但是，據(jù)記者了解，在跨境業(yè)務(wù)部分，中資的投研、配置能力仍存在提升空間。在當(dāng)前的理財(cái)子產(chǎn)品中，港股、中資美元債、黃金等已占據(jù)不小的比例，未來有望不斷擴(kuò)大。
“我們希望未來的理財(cái)孫公司可以加大發(fā)展全球多資產(chǎn)的產(chǎn)品，外資多年來的投研能力和模型能夠帶來幫助，這也可能是理財(cái)孫公司實(shí)現(xiàn)差異化的路徑之一。”某股份行理財(cái)子公司相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示。
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