就在1個月前市場還因盈利下行、讓利實體等對銀行股較為悲觀，上周開始卻風格突變，連很少大幅加倉內地銀行股的外資也大幅買入。
8月17日，銀行股集體大漲，成都銀行漲停，21家銀行漲幅超3%。值得注意的是，根據通聯數據，上周銀行板塊是北上資金加倉第一高的板塊，但就1個月、3個月的時間線來看，銀行股都是北上資金最低配的一個板塊。
摩根資產管理環球市場策略師朱超平對第一財經記者表示，近期美元走弱推動資金流向新興市場，被動資金開始流入A股，加上內地銀行股相對估值比較低，派息率對外資也有吸引力。
天風證券銀行業首席分析師廖志明則對記者表示，目前有三大邏輯看多銀行股——利潤利空落地，估值、持倉及股價三低，經濟逐步復蘇。
具體而言，上半年，商業銀行凈利潤下降9.4%的數據讓市場對中報業績有了充分預期，最大利空落地；銀行（申萬）指數當前0.71倍PB為歷史最低位，且二季度機構重倉股持倉比例僅2.5%，為多年最低；截至上周，銀行板塊年初以來漲幅-8.9%，漲幅最低。
北上資金罕見大幅加倉銀行
據第一財經記者梳理，在北上資金的行業持股占比變動中，近一周，銀行的持股變動大增近0.4%，位列全板塊第一。
8月17日，銀行板塊大漲，當日北上資金凈流入57.13億元，根據通聯數據，凈流入排名前60的股票中，8個是銀行股。若按照流入量自高到低排列，分別是平安銀行(000001,股吧)、長沙銀行(601577,股吧)、南京銀行(601009,股吧)、成都銀行、光大銀行(601818,股吧)、杭州銀行、工商銀行、農業銀行。
對于外資而言，內地銀行股一直不受青睞，早年龐大的影子銀行導致機構無法給銀行明確估值。今年以來，對隱含不良資產的擔憂、銀行讓利的前景也使眾多外資止步不前。據記者了解，即使是在7月初由銀行等率先引領的大漲行情下，很多外資機構也并未加倉銀行股，加倉的大金融板塊更多是保險和券商。
不僅是外資超低配銀行股，內資的持倉在今年一、二季度也位于歷史低位。數據顯示，今年二季度，基金持倉銀行股實際可比比例為2.33%，較一季度繼續環比下降1.71個百分點，持倉比例降至2014年底以來最低水平，降幅在28個行業中最高。
有外資行人士對記者表示，此前南下資金更傾向于買入港股的銀行股，因為派息率更高，但北向資金很少大倉買銀行。朱超平則認為，之所以外資近期增大了對內地銀行股的配置，主要因為弱美元下新興市場迎來資金流入。
銀行前期利空逐步消化
近幾個月來，眾多利空懸在銀行頭上，這也導致此前銀行板塊整體缺乏動能。
比起如消費、電子等業績確定性較高的板塊，業績預期偏負面的銀行早前遇冷。不過，8月10日，銀保監會發布2020年二季度商業銀行主要監管數據顯示，上半年商業銀行累計實現凈利潤1.03萬億元，同比下降9.4%；截至6月末，商業銀行不良貸款率1.94%，關注貸款比例2.75%。
“這其實讓市場對上市銀行中報業績有了充分預期，最大利空落地，消除了不確定性。”廖志明告訴記者。
此外，首家銀行中報的公布也部分打消了市場的不確定性。8月14日晚，江蘇銀行披露了上半年業績，營收250.57億元，同比增14.33%；歸母凈利潤81.46億元，同比增3.49%，營收增長較快，但凈利潤增速因撥備計提上升而出現下降，上半年不良貸款率1.37%。除業績正增長外，息差、營收、資產質量、撥備等各項核心指標均超預期，上半年凈息差2.10%，較去年同期上升16BP。
就上周引發熱議的金融數據，機構普遍認為無需過度擔憂。“上周，市場爭議較大的是關于央行貨幣政策是否會明顯調整。悲觀者認為7月貨幣供給數據低于預期，央行貨幣政策收緊，這對股債都不利。但實際上，目前的廣義貨幣供給M2增速遠遠高于名義GDP增速，下半年信貸供給減少本來就是季節性因素，不能理解為貨幣政策收緊。”中航信托宏觀策略總監吳照銀告訴記者。
在這種背景下，銀行股估值低、機構持倉低及股價低就成了優勢和上漲動能。廖志明也表示，銀行（申萬）指數當前0.71倍PB是歷史最低位，而中國經濟穩步復蘇、PPI降幅不斷收窄并有望轉正、規模以上工業企業利潤增速走高，這些支撐上市銀行基本面改善，到年底看，或仍有20%上行空間。
就銀行股的風險來看，除了銀行股解禁，機構認為，近期同業存單利率走高，后續銀行息差還有可能收窄。此外，也需要關注后續不良資產暴露的情況，以及海外經濟復蘇的不確定性。
就A股市場整體來看，吳照銀認為，未來市場向好的趨勢不變。今年以來，消費弱、投資強的格局仍未改變，且二者差距還在繼續擴大，固定資產投資7月單月增速達8.3%，已達過去5年的高點，遠高于去年、前年年度5.4%、5.9%的增長，但是消費數據仍未脫離負增長區間。這與今年以來股市里消費股強、周期股弱正好相反。從這個邏輯出發，今年后幾個月周期股將會有表現機會，行業上會比上半年相對均衡一些。
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