股債蹺蹺板效應再度顯現，由于A股市場連續兩個交易日出現明顯下跌，債市則明顯反彈，截至今日收盤，10年期主力合約漲0.32%，5年期主力合約漲0.25%，2年期主力合約漲0.07%，這已是連續第二日大幅度反彈。
面對波詭云譎的股市，債市是否將重新進入配置視野？對此，銀華基金(博客,微博)投資管理三部公募投資總監鄒維娜指出，經濟復蘇的不確定性仍較高，市場利率中樞逐漸上行向政策利率靠攏，債券收益率特別是中短端收益率已經超調，債市吸引力顯現。中長期看，支撐經濟內生動能反轉的因素尚未出現，利率中樞大概率趨于下移。隨著債市連月來的調整令利率逐漸接近于近年來的中樞水平，債市中長期配置窗口已打開。
放眼更長的周期來看，鄒維娜表示長期看好債市配置價值。她分析指出，自2008年以來中國經濟增長中樞趨勢性下行，經濟動能較金融危機前已經明顯弱化，主要是依靠逆周期加杠桿政策支撐實現“緩著陸”。目前尚未見到支撐經濟內生動能反轉的因素，疊加決策層更加關注宏觀杠桿率等長期風險，政策刺激意愿弱化，經濟動能放緩的中長期趨勢大概率將延續。貨幣政策也將回歸基本面，利率中樞在長期上大概率趨于下移。
7月14日，10年期國債收益率為3.00%，而近三年均值為3.35%且處于下降趨勢，參考相鄰東亞經濟體10年期政府債券收益率普遍下行到0%-1.5%的經驗來看，10年期國債收益率或有進一步下行空間。隨著債市調整至近年收益率中樞水平，中長期配置機會正在顯現。
方正中期期貨分析師牛秋樂則直言，只要股市出現漲幅放緩或者獲利回吐跡象，債市將迎來一輪交易性上漲。從市場環境來看，由于近期風險資產的一輪大幅上漲，尤其是股票市場漲幅較大，吸引大量場外資金進入，貨基與債基遭遇贖回壓力，從而在收益率高位再次引發了一輪上行，從短期來講，債市收益率存在一定超調，從而為低位做多提供了較強的安全邊際。
而經濟數據的好轉已經提前反映在市場價格中，所以本周外貿數據發布后并未對國債市場形成影響，今日國家統計局將公布6月份各項實體經濟數據，只要數據沒有大幅超市場預期，牛秋樂認為從國債期貨角度來講更容易形成利空出盡的表現。資金面上，昨日央行對月內到期的4000億元MLF進行了等額續作，操作利率保持不變，當前貨幣政策更加強調“適度”，即保持中性，我們認為至少在下半年不存在收緊的條件。總體來看，國債期貨低位反彈，市場風險偏好逐步緩和，在股票市場整理期，債市有望迎來階段性表現機會。
最新評論