與投研能力不足、銀行理財的定位等也相關。
“資產配置的確在發生變化，事實上自理財子成立之后，銀行理財的大類資產配置就更加豐富，對權益市場的參與度提高了，但量上還不足以在市場上‘呼風喚雨’。”某大型股份行理財子公司高管對第一財經記者說道。
近日在股債“冰火兩重天”下，市場對銀行理財這一“金主”是否會加大權益資產投資格外關注，畢竟又是一大體量資金入市。記者了解到，目前有理財子公司在現有體系下調整了股債配置傾向，未來的大方向是銀行理財將逐步加大權益類資產配置。
不過，至于配置比例，前述股份行理財子公司高管告訴記者，還有待探討，“參照國外大型資管機構的投資組合，提高到5%，甚至10%都不為過，但關鍵是看多長時間能實現，可能需要三年左右。”
發力權益投資是趨勢
連續4日成交額破1.5萬億元、滬指短短7個交易日漲近15%沖上3400點……隨著A股近來行情火熱，市場上關于牛市來了的討論也不絕于耳。與之相對，債市落寞，國債期貨連續下跌，“股債蹺蹺板效應”明顯。在此背景下，一向以固收為主的銀行理財會不會加速進軍權益市場備受關注。
“23萬億元的銀行理財，如果投向權益類資產的比例提至5%，那么將有超萬億的資金量入市，而這一體量，和當前權益類公募基金的規模差不多。”上述股份行理財子公司高管對記者說。中國證券投資基金業協會披露的最新數據顯示，截至2020年4月末，公募基金規模達17.78萬億元，其中，股票型基金的規模約為1.49萬億元，混合型基金規模約為2.32萬億元。
圖片來源：銀行業理財登記托管中心
記者了解到，目前已有銀行理財子公司計劃進一步加碼權益類投資。交銀理財日前發布的《2020年下半年大類資產配置展望報告》就顯示，對A股和港股在短期、中期的配置建議上給予“超配”，而對利率債、存款等資產在短期、中期的配置建議上給予“低配”。
交銀理財權益投資部、研究部總經理王建華稱，未來A股盈利修復是主線，基于寬信用預期，市場對于2020年的盈利預測普遍樂觀，盈利修復是下半年A股上攻主線；其中，金融和周期性行業普遍估值較低，若出現行業輪動，估值接棒，或帶來結構性行情。
某大行理財子公司相關人士也對記者稱，由于權益類市場走勢較好，最近理財產品明顯比以前難銷了，固收類產品在收益率上并不占優勢，投資者會更傾向于選擇購買基金，部分理財子公司存在客戶流失等情況。“公司內部投資部門在權衡，比如提高‘固收+’產品中權益類的配置，以往可能沒做到20%的，配置到20%，以增厚收益。”該人士說道。
事實上，銀行理財資金入市也是監管鼓勵的方向，此前監管頻頻表態，鼓勵保險資金、銀行理財子公司資金布局權益市場。銀保監會主席郭樹清在6月18日召開的第十二屆陸家嘴(600663,股吧)論壇上明確提出，要“加大權益類資管產品發行力度，支持理財子公司提高權益類產品比重”。
“從監管的表態來看，銀保監會支持資本市場的重任，很大一部分落到理財子公司上。”前述股份行理財子公司高管對第一財經說，當前資本市場的定位被放到了資源配置的中樞位置，銀行理財通過改變資產配置邏輯投身權益市場，與當前資本市場服務實體經濟的大方向相符；同時，監管層多次強調要提高上市公司質量、加強對投資者的保護，隨著相關政策落地，股市吸引力有望增強，為理財資金加速進入資本市場提供了條件。
而至于投資權益類的比重，上述高管稱，暫時較難判斷，國外資管產品權益類占比高是由于購買者多是機構客戶，國內銀行理財則主要針對個人投資者，在個人、家庭的金融資產中，權益類資產占比也只在2%到3%左右。“但可以肯定的是，權益類市場有很大的發展空間，未來權益產品將是理財子公司發展的重要方向。”他進一步提及。
權益市場布局仍任重道遠
盡管權益市場是未來理財子公司發力的一大重心，但布局非一日之功，難以速成。受銀行理財的定位等多重因素影響，就算股市行情向好，理財資金加碼權益類資產投資，短期內也難以形成規模，仍將以固收類為主。
“權益類資產占比整體提高的話，可能要三年左右。”前述股份行理財子公司高管對第一財經表示。當前銀行理財資金真正投進股市的較少，權益類的主要配置更多是定向增發、結構配資、股票質押等類固收投資。這主要是由于，銀行理財在布局權益市場時面臨著投研能力不足的難題。
比如，據記者了解，某大行理財子公司的股票投資部人員幾乎都是社會招聘而來。“人才招聘完成后，內部搭建完整的、成熟的投研體系仍需時日，可能要兩三年。”前述大行理財子公司相關人士對記者稱。這與權益投資經驗豐富的同業機構，如大型公募基金相比，仍有較大差距。
而這也使得銀行理財在初期探路權益市場時更加謹慎，畢竟理財資金的核心仍在于普惠，且風險偏好相對較低，以低波動、絕對回報作為主打策略。
這在銀行發行的理財產品上也有體現。據普益標準統計，2018年5月以來，銀行新發行的理財產品中，標明產品類型的理財產品仍然以固收類產品為主，占比達84.16%，其次為混合類理財產品，占比達14.93%，權益類理財產品僅803款，占比不及1%。
前述大行理財子公司相關人士也告訴記者，為了穩妥起見，公司發行的理財產品中，真正投二級市場和股票型基金的可能還不到1%。
據悉，目前運行的理財子公司中，僅工銀理財發布的權益類產品較多；另外，光大理財的“陽光紅衛生安全主題精選”是現有理財子公司權益類產品中唯一采取全開放運作的產品，且采取的是直接投資股票的方式，區別于同業機構的與基金公司委外合作、FOF（基金中的基金）運作。
除了投研能力外，凈值波動是理財子公司布局權益市場面臨的另一大難題，這主要與投資者風險偏好有關。對于購買銀行理財的投資者而言，銀行理財一直是保本、穩健、剛兌的存在，這類投資者也往往對產品收益波動較為敏感。
在資管新規要求銀行打破剛兌、銀行理財加速凈值化轉型的背景下，“如何讓投資者適應產品的凈值波動是關鍵，”前述股份行理財子公司高管對記者說，“權益類凈值型產品本身波動就高，只有投資者的接受度提高了，銀行才能更好布局這類市場。”不過，可以期待的是，未來隨著投資者教育工作的持續推進，投資者個性化、多樣化的資產配置需求也將反推銀行理財加碼權益類資產。
還值得一提的是，目前已有銀行理財子公司試水股權投資。近日，建信理財成為江蘇民企盛虹集團有限公司的新增股東，這是銀行系理財子公司首次對未上市公司開展股權投資；另外，工銀理財去年開業時發行了特色私募股權理財產品，聚焦投資科創企業。
有業內人士對記者稱，這將有效實現直接融資和間接融資的相互促進，未來或有更多理財子公司嘗試股權投資，主要方式有兩種：一是與私募股權機構合作，通過FOF的方式投私募股權基金；二是按照項目制投資，即發行私募產品直接投資股權類項目。
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