債券違約處置機(jī)制進(jìn)一步得到規(guī)范。
7月1日，央行官網(wǎng)發(fā)布，近日，人民銀行會(huì)同發(fā)展改革委和證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《中國(guó)人民銀行 發(fā)展改革委 證監(jiān)會(huì)關(guān)于公司信用類債券違約處置有關(guān)事宜的通知》（以下簡(jiǎn)稱《通知》）。
《通知》的主要內(nèi)容包括，一是明確違約處置的基本原則；二是建立健全受托管理人等投資者保護(hù)制度，充分發(fā)揮受托管理人和債券持有人會(huì)議制度在債券違約處置中的核心作用；三是明確違約處置各方的職責(zé)與義務(wù)，強(qiáng)化發(fā)行人契約精神，加大投資者保護(hù)力度，明確中介機(jī)構(gòu)責(zé)任；四是建立健全多元化的債券違約處置機(jī)制，提高處置效率；五是加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)調(diào)，加大債券市場(chǎng)統(tǒng)一執(zhí)法力度。
據(jù)悉，2019年信用債違約規(guī)模與違約率均創(chuàng)新高。2019年全年共有178只信用債發(fā)生違約，涉及債券本金金額1627.19億元。隨著違約債券數(shù)量的不斷增加，信用債的違約處置對(duì)于債券投資者而言意義巨大。
關(guān)于該《通知》出臺(tái)的背景，中國(guó)人民銀行有關(guān)部門負(fù)責(zé)人在答記者問(wèn)時(shí)表示，建立完善的債券違約處置機(jī)制、提升違約處置效率，是防范化解債券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、保護(hù)投資者合法權(quán)益的有效路徑之一，也是市場(chǎng)向縱深發(fā)展的必經(jīng)之路。《通知》的發(fā)布是構(gòu)建市場(chǎng)化、法治化債券違約處置機(jī)制、推動(dòng)債券市場(chǎng)規(guī)則統(tǒng)一的一項(xiàng)重要制度安排，有利于完善債券市場(chǎng)的基礎(chǔ)性制度，補(bǔ)齊市場(chǎng)發(fā)展短板，促進(jìn)市場(chǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展。
健全受托管理人制度
債券違約后，債券管理人承擔(dān)著違約債券處置的重要角色。
據(jù)悉，《通知》中明確，建立健全受托管理人制度。債券發(fā)行人應(yīng)當(dāng)聘請(qǐng)受托管理人或履行同等職責(zé)的機(jī)構(gòu)，并在債券募集說(shuō)明書等發(fā)行文件中明確受托管理人的職責(zé)、權(quán)利和義務(wù)及違反受托管理協(xié)議的責(zé)任等事項(xiàng)。鼓勵(lì)熟悉債券市場(chǎng)業(yè)務(wù)、具備良好風(fēng)險(xiǎn)處置經(jīng)驗(yàn)或法律專業(yè)能力的機(jī)構(gòu)擔(dān)任受托管理人。
此外，受托管理人可以根據(jù)債券募集文件、受托管理協(xié)議或債券持有人會(huì)議決議的授權(quán)，代表債券持有人申請(qǐng)?zhí)幹玫仲|(zhì)押物、申請(qǐng)財(cái)產(chǎn)保全、提起訴訟或仲裁、參與破產(chǎn)程序等。債券持有人為各類資產(chǎn)管理產(chǎn)品的，資產(chǎn)管理產(chǎn)品的管理人可以根據(jù)相關(guān)規(guī)定或資產(chǎn)管理文件的約定代表債券持有人提起訴訟、仲裁或參與破產(chǎn)程序。受托管理人應(yīng)當(dāng)根據(jù)規(guī)定、約定或債券持有人會(huì)議決議的授權(quán)，忠實(shí)履行受托管理職責(zé)，切實(shí)保障債券持有人合法權(quán)益。
受托管理人未能按照規(guī)定和約定勤勉盡責(zé)履行受托管理職責(zé)的，債券持有人會(huì)議可決定更換受托管理人。受托管理人因怠于履行職責(zé)給債券持有人造成損失的，應(yīng)當(dāng)承擔(dān)相應(yīng)賠償責(zé)任。信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)配合受托管理人履行受托管理職責(zé)。
關(guān)于債券持有人會(huì)議制度，《通知》中也表示，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)在債券募集文件中約定債券持有人會(huì)議的表決事項(xiàng)、召集、召開(kāi)、決議生效條件與決策程序、決議效力范圍等事項(xiàng)。債券持有人會(huì)議可以通過(guò)非現(xiàn)場(chǎng)形式召開(kāi)。鼓勵(lì)按照債券持有人會(huì)議議案對(duì)債券持有人權(quán)益的影響程度，建立分層次表決機(jī)制，提高債券持有人會(huì)議決策效率。
加大投資者保護(hù)力度
此次《通知》再次加大了投資者的保護(hù)力度。
《通知》明確，充分利用集體行動(dòng)機(jī)制參與債券違約處置。支持債券持有人積極通過(guò)債券持有人會(huì)議、受托管理人等集體行動(dòng)機(jī)制，依法行使求償權(quán)。
此外，保障債券持有人合法權(quán)益。發(fā)行人要公正、公平地對(duì)待當(dāng)期債券項(xiàng)下全體債券持有人。發(fā)行人以會(huì)議、委員會(huì)等形式組織債券持有人商議債券違約處置方案的，要確保債券持有人公平參與的權(quán)利。受托管理人可以根據(jù)債券募集文件或債券持有人會(huì)議決議的授權(quán)，代表債券持有人出席債權(quán)人委員會(huì)會(huì)議并發(fā)表意見(jiàn)。
《通知》要求管理人在債券發(fā)行文件中明確違約處置機(jī)制。《通知》提到，發(fā)行人、主承銷商等中介機(jī)構(gòu)及債券投資人要發(fā)揮主動(dòng)性，不斷推動(dòng)完善、細(xì)化債券約定條款。支持在債券募集文件中約定發(fā)行人違約后的處置機(jī)制，包括債券違約事件的范圍及救濟(jì)機(jī)制、債券發(fā)行文件條款修改、變更或豁免及持有人會(huì)議決議對(duì)發(fā)行人的約束安排等事項(xiàng)。債券發(fā)行文件中應(yīng)當(dāng)根據(jù)投資者適當(dāng)性原則和債券信用風(fēng)險(xiǎn)情況，設(shè)置適當(dāng)?shù)耐顿Y者保護(hù)條款，強(qiáng)化債券存續(xù)期間的投資者保護(hù)措施。
《通知》也要求債券投資者要提高信用風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力。債券持有人要樹立風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)的意識(shí)，認(rèn)真閱讀債券發(fā)行文件，完善公司治理機(jī)制和內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理體系，審慎進(jìn)行投資決策，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)、評(píng)估和預(yù)警。
另外，關(guān)于提高處置效率方面，《通知》表示要發(fā)揮違約債券交易機(jī)制作用。支持各類債券市場(chǎng)參與主體通過(guò)合格交易平臺(tái)參與違約債券轉(zhuǎn)讓活動(dòng)，并由債券登記托管機(jī)構(gòu)進(jìn)行結(jié)算。鼓勵(lì)具有專業(yè)資產(chǎn)處置經(jīng)驗(yàn)的機(jī)構(gòu)參與債券違約處置，促進(jìn)市場(chǎng)有效出清。債券交易平臺(tái)要加強(qiáng)違約債券相關(guān)信息的披露，防范道德風(fēng)險(xiǎn)。
此外，豐富市場(chǎng)化債券違約處置機(jī)制。市場(chǎng)參與主體在堅(jiān)持市場(chǎng)化、法治化的前提下選擇合理的債券違約處置方式和方案。發(fā)行人與債券持有人雙方可以在平等協(xié)商、自愿的基礎(chǔ)上通過(guò)債券置換、展期等方式進(jìn)行債務(wù)重組，并同時(shí)做好對(duì)相關(guān)債券違約處置的信息披露，將債券違約處置進(jìn)展及結(jié)果真實(shí)、及時(shí)、完整地告知全體債券持有人。
強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)問(wèn)責(zé)
在強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)問(wèn)責(zé)方面，《通知》提及了五方面內(nèi)容。
第一，強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)勤勉盡責(zé)。主承銷商、受托管理人、信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)要誠(chéng)實(shí)守信、遵守執(zhí)業(yè)規(guī)范和職業(yè)道德，按照法律法規(guī)、監(jiān)管要求、自律規(guī)則及相關(guān)協(xié)議約定，就債券違約處置涉及的相關(guān)事項(xiàng)出具專業(yè)意見(jiàn)或提供其他專業(yè)服務(wù)。
第二，提高對(duì)存續(xù)期債券的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)和管理能力。主承銷商、受托管理人要依據(jù)相關(guān)監(jiān)管要求或約定，加強(qiáng)對(duì)發(fā)行人經(jīng)營(yíng)情況、財(cái)務(wù)狀況的監(jiān)測(cè)和分析，密切關(guān)注發(fā)行人重大訴訟、重大資產(chǎn)重組、資產(chǎn)出售、資產(chǎn)查封、股權(quán)變更等可能對(duì)發(fā)行人償債能力產(chǎn)生影響的情況，做好債券違約的早發(fā)現(xiàn)、早識(shí)別和早處置。
第三，建立利益沖突防范機(jī)制。主承銷商、受托管理人等參與債券違約處置的機(jī)構(gòu)要做好利益沖突防范工作，建立健全相應(yīng)的防火墻機(jī)制，制定并完善內(nèi)部控制制度及業(yè)務(wù)流程。存在潛在利益沖突的，中介機(jī)構(gòu)要及時(shí)采取措施并予以披露，可能嚴(yán)重影響投資者權(quán)益的，中介機(jī)構(gòu)還要履行回避義務(wù)。
第四，提高信用評(píng)級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)揭示能力。受評(píng)經(jīng)濟(jì)主體債券違約后，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)要及時(shí)評(píng)估本機(jī)構(gòu)所評(píng)其他債項(xiàng)的信用等級(jí)，并對(duì)受評(píng)經(jīng)濟(jì)主體的可持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力、融資及償債能力等情況進(jìn)行持續(xù)跟蹤。信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)要重視違約數(shù)據(jù)積累，不斷完善以違約率為核心的評(píng)級(jí)質(zhì)量檢驗(yàn)體系，提升評(píng)級(jí)技術(shù)體系預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性，提高信用評(píng)級(jí)的前瞻性。信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)要依法獨(dú)立開(kāi)展業(yè)務(wù)，不受任何單位和個(gè)人的干涉。
第五，強(qiáng)化擔(dān)保和增信機(jī)構(gòu)履職責(zé)任。支持專業(yè)的擔(dān)保和債券信用增進(jìn)機(jī)構(gòu)為發(fā)行人提供信用支持。提供擔(dān)保和信用增進(jìn)服務(wù)的機(jī)構(gòu)要按照約定，及時(shí)落實(shí)增信措施，履行代償、流動(dòng)性支持等擔(dān)保或增信責(zé)任。提供債券信用擔(dān)保或增信的機(jī)構(gòu)要加強(qiáng)自身約束，維護(hù)市場(chǎng)秩序，杜絕“擔(dān)而不保”等行為。
下一步，央行表示，將繼續(xù)會(huì)同相關(guān)部門，在公司信用類債券部際協(xié)調(diào)機(jī)制框架下，加快完善市場(chǎng)化、法治化的債券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)防范和處置機(jī)制，嚴(yán)厲打擊違法違規(guī)行為，構(gòu)建良好信用生態(tài)環(huán)境，維護(hù)債券市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行。
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