全球復蘇最有可能的是中間情形，U型復蘇。
新冠疫情帶來的沖擊對全球經濟造成了重大影響，當前全球經濟復蘇的步伐如何？下半年經濟強勁復蘇是否可期？
瑞銀首席中國經濟學家胡一帆在23日召開的媒體電話會上表示，目前可以看到中國經濟復蘇是非常明顯的V型復蘇。4、5月的數據顯示出非常大的反彈力度，出口和工業生產均超預期。
她預判下半年中國經濟總體持續復蘇，信貸規模增長在三季度有望繼續擴大。
“今年最強勁的還是投資，特別是基建投資。地方政府特別債券、中央特別債券的投放，會進一步提升基建投資。”胡一帆認為，政策支持力度將保持持續有力態勢，貨幣會繼續保持相對寬松。預測下半年會降準100—300個基點，MLF下調10—40個基點。
U型復蘇下的股債布局策略
對于全球經濟復蘇預期，瑞銀投資策略將年內全球市場復蘇分為三種情形：中間情形U型復蘇、上行情形V型復蘇以及下行情形。
“我們現在覺得全球復蘇最有可能的是中間情形，U型復蘇。但從最近的數據來看，我們覺得在某些國家也出現了比較明顯的V型復蘇狀況。我們的投資策略是，抓住中間情形，同時布局上行情形。無論在中間和上行情形當中，我們都是看好股票的配置。”胡一帆說。
目前對于全球經濟，市場基本形成今年二季度觸底的共識，但對于經濟反彈的力度，有U型復蘇或是V型復蘇的差異。
市場還會繼續往上走嗎？在胡一帆看來，三個因素影響市場上行空間：第一，年內疫情是否會出現第二波反彈；第二，市場對經濟反彈程度的判斷；第三，政府政策支持力度。
在U型復蘇情況下，今年三季度市場可能仍會出現波動，到四季度逐漸回穩，明年一季度可恢復至2019年水平。
此種情形下，如何布局股債？
U型復蘇狀態下，瑞銀看好信用債，特別是美國的投資級債券和高收益債券，以及新興市場的主權債和長期發展的綠色債券。
“這和美聯儲的政策相關，美聯儲繼續購買投資級債券，甚至開始購買一些BBB以下的，原來是BBB的現在被調到BBB以下的這些所謂的高收益債券。”她提到。
股票方面，在積極的財政措施之下，瑞銀看好部分領域的長期機會，例如醫療保健、電子商務、金融科技等。
如果考慮到布局上行情形，即可能出現V型復蘇的情況，瑞銀較為看好部分周期類的股票。“在歐洲我們特別看好德國及相應的歐元區工業股票，這也是和中國非常類似，工業率先反彈，之后才是消費。”胡一帆說。
美股方面，疫情期間美股中的大盤股波動性比較小，胡一帆認為，如果經濟V型復蘇，中盤股有望追上。復蘇當中，交通運輸、飲料、零售行業，包括博彩類行業可能出現反彈。
亞洲市場方面，中國的反彈對市場產生了較強的拉動力。在亞洲債券市場方面，瑞銀看好部分高質量債券，比如投資級別BBB以上的債券。
“我們在亞洲市場上也看好股市，市凈率相對于全球來講很有吸引力。”胡一帆說。
看好中國智能基建和5G
據瑞銀預測，今年中國的信貸規模增長將達到14%，三季度不會見頂，將繼續爬坡，直到四季度出現溫和下降。
與此同時，她提到，投資的表現符合預期，反彈速度非常快，最主要是基建和房地產的拉動。
相對來講，消費這一部分低于預期。近期部分必選消費或遠程辦公消費增長較快；消費整體出現反彈；另外，由于出行逐漸放松，預計下半年將有較大復蘇。
胡一帆認為，智能基建會成為中國國內市場的焦點。智能基建屬于新基建，包括5G、工業物聯網、電動汽車、醫療保健、智能型傳統基礎建設等，均有望受到青睞。
此外，瑞銀看好中國5G相關產業。在5G投資方面，短期內看好5G網絡的基建公司、智能手機的供應鏈；中期看好云服務運營商、數據中心、云游戲、人工智能等；長期投資主題則包括自動駕駛、本土半導體公司和科技公司。
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