行業(yè)那層窗戶紙，360金融捅破了？

　　傳統(tǒng)金融業(yè)“得賬戶者得天下”的時(shí)代將一去不復(fù)返 ，未來將是“得安全者得流量”。

　　01 求變：行業(yè)下的冬天

　　從2017年11月開始，許多互聯(lián)網(wǎng)金融從業(yè)者在入睡前，總是暗自祈禱——醒來后，不要再聽到壞消息。

　　世間之事常常與愿望相違，在一個(gè)月的時(shí)間里，讓整個(gè)行業(yè)窒息的政策逐個(gè)襲來，猶如驚濤駭浪。

　　撲面而來的第一浪，是《關(guān)于規(guī)范整頓“現(xiàn)金貸”業(yè)務(wù)的通知》，這拉響了整理P2P平臺(tái)的先聲。《關(guān)于做好P2P網(wǎng)絡(luò)借貸風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治整改驗(yàn)收工作的通知》緊隨其后，在將行業(yè)拉回正軌的同時(shí)，也向不合規(guī)的P2P平臺(tái)宣布了命運(yùn)的終結(jié)。

　　風(fēng)聲鶴唳，草木皆兵。當(dāng)慌亂中的互聯(lián)網(wǎng)金融從業(yè)者們，每天都在猜測是否還有新政策時(shí)，他們身邊的P2P平臺(tái)已經(jīng)如同面對(duì)馬克沁機(jī)關(guān)槍沖鋒的步兵，正在割草般倒下。截至2020年3月31日，全國實(shí)際在運(yùn)營網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)139家，累計(jì)已有近5000家機(jī)構(gòu)退出。

　　驅(qū)逐劣幣之后，互金圈的競爭更加激烈、也更加聚焦了。圍繞“流量、場景、數(shù)據(jù)資源、技術(shù)能力、精細(xì)化運(yùn)營”的拉鋸戰(zhàn)正式開始。

　　得益于強(qiáng)大的互聯(lián)網(wǎng)基因，騰訊和阿里早就打開了局面。前者在2014年聯(lián)合民營企業(yè)開設(shè)了微眾銀行（國內(nèi)首家“互聯(lián)網(wǎng)銀行”）；螞蟻金服則在2015年開設(shè)了網(wǎng)商銀行。

　　微眾服務(wù)個(gè)人用戶，主打消費(fèi)借貸服務(wù)。得益于其自核心產(chǎn)品“微粒貸”放貸規(guī)模的迅速擴(kuò)大，微眾僅用了兩年的時(shí)間就扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)凈利潤4.01億元。截至2019年末，微眾的總資產(chǎn)已近3000億元，凈利潤近40億元。

　　而螞蟻金服則圍繞阿里電商體系，打造了網(wǎng)商銀行。服務(wù)于小微企業(yè)、農(nóng)村市場以及各類中小金融機(jī)構(gòu)。盡管比微眾晚了一步，但網(wǎng)商銀行的成績也不差。截至2019年末，其總資產(chǎn)達(dá)1395億元，凈利潤達(dá)12.56億元，同比增長90.8%，接近翻番。

　　一個(gè)不爭的事實(shí)是，兩者都坐擁億級(jí)用戶，而且搶占了“衣食住行”這樣的高頻消費(fèi)場景。除此之外，數(shù)據(jù)資源和技術(shù)能力也是他們的優(yōu)勢。

　　與此同時(shí)，美團(tuán)、頭條、滴滴等后起之秀奮力追趕，傳統(tǒng)派系銀行也在暗地里較勁。就在各方“占山為王”、“各分天下”之時(shí)，傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)巨頭360卻把自己“拒之門外”。

　　2013年，周鴻祎把360比喻為“金融白癡”。后知后覺讓這家互聯(lián)網(wǎng)巨頭失去了先發(fā)優(yōu)勢，錯(cuò)過了政策寬松和流量紅利期。

　　作為追趕者，360集團(tuán)花了將近三年的時(shí)間來縮小與其他人的差距。2016年，360金融從360集團(tuán)中獨(dú)立出來，逐步完善金融版圖，拿到了消費(fèi)金融、小貸、融資擔(dān)保、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)、基金代銷、金交所牌照，開發(fā)了諸如360借條、360小微貸和360分期等主營業(yè)務(wù)。

　　但是市場被“高度開發(fā)”，360金融只有擺脫“金融中介”，向綜合金融服務(wù)和科技服務(wù)轉(zhuǎn)型，才能在殘酷的互金斗爭中殺出一條路。

　　02 補(bǔ)短：互聯(lián)網(wǎng)的入侵

　　“資源+差異化”，是最適合360金融的打法。其中，銀行牌照代表著“資源”。而且由于門檻最高、含金量最高，銀行牌照也是稀缺資源。所以，360金融“看上了”金城銀行，并且在最近官宣兩者的合作。

　　2020年6月5日，360集團(tuán)發(fā)公告稱，公司擬按照1.42388元/股的交易價(jià)格，受讓天津金城銀行5名原發(fā)起股東合計(jì)持有的90,000萬股股份，交易金額合計(jì)為12.81億元，交易完成后，公司直接持有天津金城銀行30%的股份。

　　360金融“集齊”7張金融牌照

　　360金融拿下金城銀行的意義不言而喻，但對(duì)于金城銀行來說，它需要的是什么？

　　實(shí)際上，互聯(lián)網(wǎng)巨頭的“金融之戰(zhàn)”難分伯仲，民營銀行之間的較量也同樣焦灼。截止2020年1月，共有19家民營銀行獲批，18家開業(yè)。民營銀行數(shù)量的大幅增加引發(fā)了一個(gè)問題，“同質(zhì)化”逐漸顯現(xiàn)。

　　拿金城銀行舉例，其主營業(yè)務(wù)是“公存公貸”，也就是吸收銀行同業(yè)和企業(yè)存款，向企業(yè)放貸。金城銀行的服務(wù)對(duì)象是小微企業(yè)，在獲客方面，金城銀行的優(yōu)勢是，利用股東（傳統(tǒng)企業(yè)）形成具有規(guī)模的產(chǎn)業(yè)鏈，將上下游的企業(yè)轉(zhuǎn)化為自己的客戶。

　　其中，產(chǎn)業(yè)園區(qū)、政府平臺(tái)和細(xì)分行業(yè)核心企業(yè)都能被金城銀行握在手里，這也幫助金城銀行實(shí)現(xiàn)了早期的原始積累。

　　但是，優(yōu)勢見頂在2017年顯現(xiàn)。其營收增長出現(xiàn)了下滑，直至2018年出現(xiàn)了負(fù)增長；2017年~2019年不良貸款率從0.43%上升到1.12%；撥備覆蓋率由2018年503.24%下降至2019年的152.37%。

　　實(shí)際上，金城銀行對(duì)“零售業(yè)務(wù)”垂涎已久，但是受限于傳統(tǒng)模式，金城銀行一直難以“破圈”。2019年，金城銀行對(duì)公司貸款和對(duì)個(gè)人貸款的占比分別為76.99%和23.01%，相差懸殊。

　　金城銀行曾與微眾、網(wǎng)商曾站在同一起跑線上，它們是中國首批民營銀行，但是風(fēng)格和發(fā)展都相差很大。對(duì)于前者來說，瓶頸在于風(fēng)控難、獲客成本高，尤其是在流量紅利見頂?shù)臅r(shí)候。

　　以高成本獲得有限優(yōu)質(zhì)流量，或，以低成本獲量但需要承擔(dān)較高風(fēng)險(xiǎn)，這兩者都不是最優(yōu)解。金城銀行也需要另尋他路。

　　03 困境：傳統(tǒng)銀行的焦慮

　　實(shí)際上，360金融和金城銀行的關(guān)系是“互相需要”。

　　前者在已有業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，僅缺一個(gè)強(qiáng)大的銀行牌照，以打通、強(qiáng)化各環(huán)節(jié)業(yè)務(wù)，涉及更多業(yè)務(wù)；而金城銀行需要的是一家互聯(lián)網(wǎng)基因強(qiáng)大的公司。

　　其實(shí)早在2019年11月，就有傳聞稱360集團(tuán)有意入主金城銀行。傳聞終于在近期成真。

　　值得一提的是，天津金城銀行成為繼微眾、網(wǎng)商之后，第三家由互聯(lián)網(wǎng)公司任第一大股東的銀行。

　　在360金融收購之前，金城銀行有有16位股東，股權(quán)較分散，且無實(shí)際控制人。其中，第一大股東（天津華北集團(tuán)有限公司）與第二大股東（麥購集團(tuán)有限公司）的持股比例分別為20%和18%。

　　此次360集團(tuán)收購了金城銀行股份的5家股東，他們分別持有6%的股份。入股后，金城銀行股東的數(shù)量將降為12家。

　　這是民營銀行自試點(diǎn)以來，首次出現(xiàn)的第一大股東變更。盡管360金融沒有對(duì)外透露交易過程，但難易程度可想而知。

　　在成為實(shí)際控制人后，360金融將對(duì)金城銀行的“破圈”起到關(guān)鍵作用。作為第二梯隊(duì)的民營銀行，這也是金城銀行在經(jīng)歷了5年的摸索、嘗試之后的一次重要轉(zhuǎn)變。

　　從目前的市場狀況看，流量已是稀缺資源，而360金融背靠360集團(tuán)的5億用戶，優(yōu)勢不言而喻，但更重要的是360金融對(duì)流量的理解與運(yùn)用。

　　截至2020年3月31日，360金融累計(jì)注冊用戶1.42億，較去年同期增長49%；授信用戶2611萬，同比增長62.9%；在360金融的幫助下，獲得貸款的用戶達(dá)到1681萬，較2019年增長61.2%。

　　金城銀行為360金融的業(yè)務(wù)拓展提供了“通行證”，而360金融為金城銀行攻破了“流量”“獲客”和“場景”的難題。

　　金城銀行

　　雙方互補(bǔ)所產(chǎn)生的化學(xué)反應(yīng)，不僅限于此。

　　360集團(tuán)具備得天獨(dú)厚的技術(shù)優(yōu)勢。公司以網(wǎng)絡(luò)安全起家，多年的經(jīng)驗(yàn)積累讓360集團(tuán)在風(fēng)控和大數(shù)據(jù)技術(shù)方面建立起壁壘，不僅可以有效控制風(fēng)險(xiǎn)，更能準(zhǔn)確地判斷個(gè)體借款人的綜合信用狀況。

　　這一點(diǎn)能從數(shù)據(jù)得到體現(xiàn)，財(cái)報(bào)顯示，360金融超過90天的逾期率為2.17%。在風(fēng)控這一核心問題上，360金融優(yōu)于同業(yè)者——樂信2.57%，信也科技7.25%。

　　作為網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)的“老大”，360金融將通過自己的獨(dú)特優(yōu)勢，結(jié)合已有的1.42億用戶，進(jìn)一步加強(qiáng)分層經(jīng)營，從而提升風(fēng)險(xiǎn)管理和資金供給的效率。

　　360金融CEO吳海生認(rèn)為，在后監(jiān)管時(shí)代，公司需要提高自己精細(xì)化的經(jīng)營能力和安全的運(yùn)營能力，一邊跑一邊還要安全，要戰(zhàn)略性的提升公司的獲客能力、科技能力和資本能力。

　　2018年12月，360金融登錄納斯達(dá)克

　　04 突破：超級(jí)平臺(tái)的雛形

　　今天來看，銀行業(yè)無不在高喊著“新零售”，向數(shù)字化轉(zhuǎn)型。但轉(zhuǎn)型有個(gè)問題，傳統(tǒng)銀行根深蒂固，行業(yè)護(hù)城河扎得太深，外界打不進(jìn)來，內(nèi)部利益牽扯太復(fù)雜，一時(shí)間難以改變。

　　互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)于銀行業(yè)的跨維攻擊，是要繞過其形成的護(hù)城河，對(duì)商業(yè)模式進(jìn)行打擊。

　　回顧商業(yè)的發(fā)展史，我們可以看到，膠片王者柯達(dá)是被數(shù)碼相機(jī)跨界干掉的，而數(shù)碼相機(jī)則是被智能手機(jī)取代。這才是我們這個(gè)時(shí)代的商業(yè)邏輯，巨頭不做出改變，將會(huì)被歷史的車輪碾死。

　　由此，互聯(lián)網(wǎng)金融取代傳統(tǒng)銀行的機(jī)會(huì)將是“超級(jí)平臺(tái)+稀缺供給端”。

　　而360金融與金城銀行聯(lián)手后，市場對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融公司的投資邏輯，將會(huì)發(fā)生巨大的改變。

　　除了雙方的固有資產(chǎn)之外，對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)而言，銀行牌照的資產(chǎn)價(jià)值，將在日后的業(yè)務(wù)拓展中得到體現(xiàn)，對(duì)于銀行而言，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)在流量、獲客與用戶場景上的積累，將使銀行業(yè)務(wù)可以覆蓋更多的用戶，從而提升銀行的資產(chǎn)價(jià)值。

　　市場對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融公司的認(rèn)知也需要改變。首先，互聯(lián)網(wǎng)金融是由國家層面提出來的，此時(shí)360金融艱難地拿到金城銀行的牌照，也在某種意義上，代表了高層對(duì)于這個(gè)行業(yè)的整改的思路。并且，整個(gè)市場的規(guī)模將會(huì)越來越大。

　　在監(jiān)管的趨嚴(yán)下，整個(gè)行業(yè)出清加速，市場將會(huì)形成有效的良性競爭。作為成為超級(jí)平臺(tái)雛形的360金融，掌握了優(yōu)秀的風(fēng)控和安全能力。這對(duì)他來說，是下一輪與大銀行競爭的勝負(fù)手。

　　360金融與金城銀行雙方的合作疊加出了生態(tài)效應(yīng)，讓業(yè)務(wù)變現(xiàn)能力更強(qiáng)，用戶的付費(fèi)概率更高，投資者可以用“1+1”的資產(chǎn)價(jià)格，買到遠(yuǎn)大于2的資產(chǎn)價(jià)值。可以預(yù)見的是，行業(yè)洗牌迎來大洗牌。

　　我們還需要明白一個(gè)重要的認(rèn)知，互聯(lián)網(wǎng)金融與民營銀行聯(lián)手是市場化的必然選擇，也是國家意志的體現(xiàn)。未來金融業(yè)將越來越?jīng)]有邊界，大銀行必定升維，而中小銀行由于體量、技術(shù)等問題，只能選擇成為超級(jí)平臺(tái)的一份子。

　　隨著時(shí)代的發(fā)展，民眾對(duì)于隱私安全和金融業(yè)對(duì)于風(fēng)控安全的愈發(fā)重要。金融業(yè)得賬戶者得天下的時(shí)代已經(jīng)一去不復(fù)返，未來將是得安全者得流量，360金融在這個(gè)方面具有得天獨(dú)厚的優(yōu)勢。

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