常熟銀行擬10.5億入主鎮江農商行 大股東交行三董事投反對票

常熟銀行溢價參股的鎮江農商行，其潛在不良或達11%

出品 | 每日財報

作者 | 郜融蓮

“并購達人”常熟銀行(601128,股吧)，近期再次出手收購農商行。

近日，常熟銀行發布公告顯示，該行董事會決議擬出資10.5億元認購鎮江農商行非公開發行股份5億股，成為其第一大股東。

根據公開資料，截至2019年末，鎮江農商行的資產質量情況看起來并不是很好，公司整體不良規模在13-14億左右，潛在不良率高達11%。常熟銀行稱，本次增資部分將用于壞賬處置。

按照賬面的經營指標來看，這不是一個好的投資標的。常熟銀行第一大股東交通銀行的3名董事也順勢投了反對票。不過從常熟銀行接受媒體采訪的態度來看，收購鎮江農商行勢在必行，即使有來自三名董事的反對，也會去說服。

《每日財報》注意到，這并不是常熟銀行首次并購，此前已經參股了6家農商行，并成為其中兩家銀行的第一大股東。

那么鎮江農商行值得常熟銀行高價來收購嗎？此次收購能否順利進行呢？

再次控股農商行

根據公告，鎮江農商行擬非公開發行股份5億股，每股面值人民幣1元，每股認購價格人民幣2.1元，常熟銀行出資10.5億元認購全部5億股。

認購完成后，常熟銀行將持有鎮江農商行33.33%的股份，成為其第一大股東，有提名董事長和行長的權利。農商行的股權一般較分散，33.33%的較高持股比例來之不易。年報顯示，目前鎮江農商行第一大股東為鎮江城市建設產業集團有限公司，持股比例10%。

公開資料顯示，鎮江農商行成立于2011年，是由原鎮江市丹徒區農村信用合作聯社改制而來，該行目前下轄34個支行、1個營業部及1個分理處，共36個營業網點。

鎮江農商行官網信息顯示，該行將于6月27日召開股東大會，審議關于定向募集股份引入戰略投資者等提案。

據常熟銀行2019年年報，該行直接控股興福村鎮銀行，興福村鎮銀行控股 30 家村鎮銀行；除此之外，常熟銀行還連續收購了7家農商行，分別是江蘇寶應農商行、武漢農商行、連云港(601008,股吧)東方農商行、江蘇泰興農商行、天津農商行、江蘇如東農商行、江蘇省農村信用社聯合社。

其中，常熟銀行是江蘇寶應農商行和連云港東方農商行第一大股東。此次認購完成后，常熟銀行將成為三家農商行的第一大股東。

三名董事反對

據常熟銀行同日發布的第六屆董事會第二十二次會議決議公告顯示，入股鎮江農商行并未受到該行董事會董事的全票通過。

趙�；�、孟施何和楊玉光3位董事對此項議案投反對票。其反對理由為，根據目前項目標的的經營情況、資產質量、定價估值等情況，需對項目情況進行更進一步分析、為投資決策提供更加充分的依據。

值得注意的是，這三位董事均來自于常熟銀行的第一大股東——交通銀行。

董事不同意自然也是有一定道理的。

據公開資料顯示，鎮江農商行的盈利水平較可比上市農商行及農商行整體偏弱。

截至2020年3月末，鎮江農商行總資產220億元，約為常熟銀行的1/10。2019年末存款、貸款分別為171.69億元、120.16億元，在鎮江市的市占率分別為3.09%、2.29%，排名靠后。2019年ROE、ROA分別為4.71%、0.56%。

常熟銀行在公告提示，鎮江農商行存在資產質量下行和業務發展不達預期的風險。

據公開媒體報道，鎮江農商行2020年第一季度賬面凈資產為24.7億元，而實際評估值為18億，表示該行在已有撥備情況，仍有部分凈資產需抵扣壞賬，考慮2019年存量撥備有7個億，則公司整體不良在13-14億左右，則鎮江農商行潛在不良率或高達11%。

高投資溢價收購

盡管外界看起來，這是一個并不是最佳的投資標的，但是常熟銀行仍然給了12%的高收益并購溢價。

根據公開資料，截至2020年第一季度末，鎮江農商行顯示未經審計凈資產24.69億元，而由會計師事務所和房地產資產評估公司預估則在18億元。

假設認購事件于年底完成，參考鎮江農商行歷史ROE情況，2017年-2019年在5.60%-6.00%左右；假設2020年該行ROE為6.00%，則鎮江農商行在2020年底凈資產將由1季度的18億增長至18.70億元，對應10億元的股本，每股凈資產為1.87元，常熟銀行將溢價12%對其進行認購。

不過《每日財報》也注意到，收購來的鎮江農商行在2020年對上市公司——常熟銀行的凈利潤影響不超過5%。因此這筆交易是否合理？是否能夠順利進行就成了市場關注的焦點。對此，我們將持續關注。

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