偏偏愛上農商行！常熟銀行參股6家后再出手，又要控股下一家

　　隨著中小銀行深化改革和資本補充的推進，中小銀行之間的兼并收購將陸續展開。

　　中小銀行并購風潮再現。日前，常熟銀行(601128,股吧)發布對外投資公告稱，擬出資10.5億元認購江蘇鎮江農商行非公開發行的5億股，交易完成后，常熟銀行的持股比例將占發行后總股本的33.33%，成為鎮江農商行的第一大股東。

　　據悉，該項投資已獲常熟銀行董事會審議通過，尚需提交該行股東大會和銀保監部門批準；另外，鎮江農商行非公開發行股份的議案，也已經鎮江農商行董事會審議通過，尚需提交該行股東大會、銀保監部門和證監會非公部批準。

　　“未來，中小銀行兼并重組大概率會是趨勢。”一位銀行業資深從業者對第一財經表示。在業內人士看來，此次常熟銀行對鎮江農商行的大額投資若能成功，則將展現一條具有業務優勢的頭部城農商行合并重組的發展路徑，預計未來優質中小行與地方銀行之間的合并重組趨勢將更加明顯。

　　三名董事反對

　　常熟銀行的對外投資公告披露了此次投資的更多細節。根據公告，鎮江農商行擬非公開發行股份5億股，每股面值人民幣1元，每股認購價格人民幣2.1元。常熟銀行將按照上述價格和鎮江農商行確定的認購條件和規則，出資10.5億元，認購這5億股份。

　　根據常熟銀行對鎮江農商行的整體資產評估，截至2020年3月31日，鎮江農商行凈資產的預估值為18億元，每股凈資產約1.8元，而2.1元的認購價格相較于1.8元溢價了17%左右，認購價對應的PB（市凈率）約為1.15倍。

　　有分析稱，常熟銀行對鎮江農商行的溢價認購，主要來自于對取得控制權的溢價。

　　東北證券(000686,股吧)研報表示，常熟銀行若成為鎮江農商行第一大股東，未來將在戰略層面、人事安排、業務發展等方面均具有較大的話語權，同時也能發揮鎮江農商行網點的協同效應。

　　常熟銀行也稱，通過投資入股，雙方開展全方位、深層次合作，發揮協同效應，更好地服務實體經濟、服務小微客戶。

　　不過，還需注意的是，對于入股鎮江農商行的提案，該行有三位董事對投了反對票，分別是趙海慧、孟施何和楊玉光。據銀行年報資料顯示，三人均來自第一大股東交通銀行。他們反對的理由是，根據目前項目標的的經營情況、資產質量、定價估值等情況，需對項目情況進行更進一步分析、為投資決策提供更加充分的依據。

　　據悉，鎮江農商行是鎮江市唯一的市屬法人銀行，2011年由農信社改制而成，截至2019年末，下轄34個支行、1個營業部及1個分理處，共36個營業網點；截至2020年3月末，該行總資產達220.5億元，約為常熟銀行的十分之一，凈資產達24.69億，凈利潤達0.48億。

　　從報表看，截至2019年末，鎮江農商行存款、貸款分別為171.69億元、120.16億元，在鎮江市的市占率分別為3.09%、2.29%，存在一定提升空間；盈利方面，凈利潤為1.17億元，ROE（凈資產收益率）為4.71%，稍弱于其他上市農商行；資產質量方面，不良貸款為2.85%，關注類貸款3.53%，撥備覆蓋率206.26%。

　　但中泰證券研報認為，鎮江農商行整體不良貸款約在13-14億元，實際不良率在11%，預計常熟銀行此次增資部分將用于壞帳處置。

　　常熟銀行也提及，鎮江農商行存在資產質量下行和業務發展不達預期的風險。針對鎮江農商行可能面臨的風險，常熟銀行還透露，將向鎮江農商行派駐董事和管理人員，協助鎮江農商行提升管理水平，加快業務發展步伐。

　　而對于并購對銀行的影響，常熟銀行稱，此次投資完成后，預計對該行2020年度歸屬于上市公司股東凈利潤的影響不超過5％，不會對該行的經營成果構成重大影響。

　　參股7家農商行

　　值得一提的是，鎮江農商行是常熟銀行參股的第7家農商行。

　　近年來，常熟銀行對外擴張動作不斷。該行年報顯示，截至2019年末，已參股6家農商銀行，分別是江蘇寶應農商行、武漢農商行、連云港(601008,股吧)東方農商行、江蘇泰興農商行、天津農商行和江蘇如東農商行，其中，作為持股5%以上的重要股東或大股東，常熟銀行在江蘇寶應農商行、連云港東方農商行、江蘇如東農商行、江蘇泰興農商行分別持有20%、18.61%、7.995%和5%的股份。

　　此次認購交易完成后，常熟銀行將實際參股7家農商銀行，并成為江蘇寶應農商行、連云港東方農商行、鎮江農商行3家農商行的單一大股東。

　　此外，該行還持有江蘇省農村信用社聯合社和中國銀聯股權；還于2019年9月 建立全國首家投資管理型村鎮銀行興福村鎮銀行，通過興福村鎮銀行間接控股30家村鎮銀行。

　　數據顯示，截至2020年3月末，常熟銀行資產總額為1941.76億元，營業收入和凈利潤則分別為16.97億元、5.1億元，同比增長10.41%、14.05%。事實上，近幾年常熟銀行業績表現較為亮眼，呈現穩步增長態勢，其中，該行異地營收占比不斷提高，去年末占當期營收的53.66%。

　　入股鎮江農商行無疑將利于常熟銀行進一步擴大異地業務布局，尤其是在監管層收緊農商行新設異地分支機構的背景下，此舉被市場解讀為銀行“走出去”的全新嘗試。

　　據了解，鎮江農商行業務主要分布在鎮江市轄區，營業網點覆蓋鎮江京口區、潤州區、丹徒區和鎮江新區。常熟銀行則在鎮江設有分行，業務范圍涵蓋鎮江全市，側重在鎮江市轄縣(縣級市)拓展業務，和鎮江農商行網點覆蓋地區存在一定差異。

　　“此次投資完成后，在一方已經設有營業網點的區域，原則上另一方不再新設營業網點，避免機構的重復設置，最大限度發揮雙方的協同作用。”常熟銀行稱。

　　如此一來，市場的共識在于，此次收購或標志常熟銀行外延式擴張將成趨勢，后續常熟銀行有望形成異地分支行、村鎮銀行、入股農商行（鎮江農商行）的異地業務三駕馬車，進一步鞏固小微金融標桿的地位。

　　“針對省內符合標準的農村金融機構，常熟銀行未來或通過外延式擴張將經營范圍拓展至江蘇全省，或成省級農商行。”天風證券銀行業首席分析師廖志明表示。

　　而對于銀行業來講，在不少業內人士看來，中小銀行兼并重組預計未來是趨勢，特別是在中小銀行面臨著巨大的經營壓力的背景下。中信建投銀行團隊就分析，隨著中小銀行深化改革和資本補充的推進，中小銀行之間的兼并收購也將陸續展開。好銀行并購差銀行，有助于降低銀行體系整體的風險程度。

　　一方面，對于被投資銀行，可以利用頭部銀行先進的管理能力和業務經驗，并補充資本金解決存量風險問題；另一方面，對于投資銀行，可以利用被投資銀行的當地網絡進行業務擴張，提高投資收益，多方共贏。