國內首批5單試點項目落地 交易商協會推出資產支持商業票據

　　傳統ABN產品的短期限、滾動發行版本。

　　6月2日，中國銀行間市場交易商協會（以下簡稱“交易商協會”）官網公布，在人民銀行的指導下，依托廣大市場成員，積極研究推動資產證券化產品創新發展，在現行資產支持票據（ABN）規則體系下，研究推出資產支持類融資直達創新產品——資產支持商業票據（Asset-Backed Commercial Paper，ABCP），并推動試點項目落地。

　　截至目前，已成功推動首批5單ABCP試點項目落地，合計發行規模為33.24億元，對應支持和服務供應鏈上游約270家小微企業，幫助其實現融資14.11億元。

　　其中，3單項目于6月2日同步掛網發行，分別為由興業銀行(601166,股吧)主承銷的河鋼供應鏈ABCP、由中信建投證券和中信銀行(601998,股吧)（簿記管理人）聯合主承銷的同煤供應鏈ABCP、由農業銀行和中國銀行聯合主承銷的安吉租賃ABCP。其余2單項目也即將在本周完成掛網發行，分別為由浙商銀行主承銷的浙商鏈鑫ABCP和由興業銀行主承銷的包鋼供應鏈ABCP。

　　何為ABCP？

　　ABCP是指單一或多個企業（發起機構）把自身擁有的、能夠產生穩定現金流的應收賬款、票據等資產按照“破產隔離、真實出售”的原則出售給特定目的載體（SPV），并由特定目的載體以資產為支持進行滾動發行的短期證券化類貨幣市場工具，為企業提供了兼具流動性和資產負債管理的新型工具。即傳統ABN產品的短期限、滾動發行版本。

　　2019年末，我國規模以上工業企業應收票據及應收賬款17.40萬億元，比上年末增長4.5%；截至目前，ABN累計注冊量超過1.57萬億元。

　　ABCP產品主要有三個特點：

　　一是短久期，可滾動發行。目前國內資產證券化產品通常為一次發行。ABCP單期發行在一年以內，單期到期時可靈活選擇以新發行ABCP的融資款、基礎資產回款或外部流動性支持作為償付來源，實現滾動發行、循環融資。

　　二是便利性好，可操作性強。出于融資效率考慮，常規證券化產品會要求入池資產到期日相近。ABCP基于“滾動發行”特點，入池資產可不要求與單期發行期限匹配，從而大幅提升盤活存量資產選擇的靈活性和效率。

　　三是標準化程度高，產品安全性好。以應收賬款、票據等期限短、分散性高的基礎資產為支持，可借助大數法則獲得較為穩定的違約率，標準化程度高，流動性好，加之借助證券化產品的結構化設計和多元增信安排，保障了較高的產品安全性。

　　ABCP作為國際上發展較為成熟的證券化產品，于20世紀80年代起源于美國，在美國、歐洲、日本等地廣泛發展，是目前國際上通行的貨幣市場工具。早期有國內企業嘗試在國際市場上發行，但在國內債券市場上，尚無對應產品。

　　交易商協會表示，此次創新推出ABCP，是填補當前金融市場產品空白的有益探索。ABCP的推出將供應鏈金融與中小微企業融資有機結合，充分發揮證券化產品結構設計與增信安排優勢，基于產業鏈運營，在對復工復產核心企業、行業龍頭企業提供支持的同時，更加對其上下游配套企業進行支持，尤其是對直接發債融資較為困難的中小微企業，提供其通過出售應收賬款等資產支持的方式進行融資的可能，從而大大降低融資門檻，提高其融資可得性，使資金“直達”實體經濟，打通供給金融“血液”的毛細血管，提升銀行間市場普惠性水平。