再現銀行“割韭菜” 招行理財收益大字報或埋巨坑

　　近日，新浪財經收到了招商銀行某客戶經理發來的一張 “金葵十八月定開8號（107228A）”理財產品宣傳頁，紅紅火火的頁面版式，配合著大字描繪的7.8%誘人收益，在利率大幅下行的市場環境下，著實有些誘人。

　　不過，細品宣傳頁的細節，新浪財經發現，一方面，大字7.8%的收益背后，僅僅只是招行同系列產品成立以來的歷史平均年化收益；另一方面，對于產品的風險提示，招行僅在宣傳頁末尾，用非常小的黑色字體標明，歷史業績不代表未來，理財非存款，產品有風險。

　　圖1：招行某客戶經理發給新浪財經的產品宣傳頁

　　根據招行披露的“金葵十八月定開8號（107228A）”產品說明書介紹，這是一款固定收益類的產品，投資于固定收益類資產的資金比例超過80%，風險收益評級也僅為R2級，適用于承擔較低風險類型的投資者。

　　值得注意的是，盡管招行客戶經理發給新浪財經的產品宣傳頁上大字寫著7.8%的字樣，但在其詳細的產品說明文件中，卻將該產品的業績比較基準列示為了3.1%-4.5%，而該業績基準并未在出現在產品宣傳頁中。

　　圖2：招行產品介紹中的業績比較基準

　　產品可能由可轉債增強收益

　　某位固定收益投研人士告訴新浪財經，固定收益投資經理會在產品配置前根據當前市場環境構建一個配置框架及產品收益目標，并以此為準繩進行實際操作，完成收益目標。

　　該人士表示，當前3年AA級中債中短票據到期收益率估值僅在3.1%到3.3%之間，但投資經理一般會做一定的信用下沉與放杠桿操作來增強組合收益。但即便如此，在追求一定安全邊際的情況下，4.5%-5.5%已是絕大部分固收投資經理能做出的極限，3.1%-4.5%的業績比較基準是合乎市場邏輯的。

　　“超過5.5%收益目標的投資組合往往伴隨著各類投資風險，7.8%的目標收益對純債券類投資組合而言，一定隱藏了較高的投資風險。”該人士表示。

　　他還告訴新浪財經，若想達成這樣的收益目標，需要將較大比例的資金參與利率債投機博弈，或是投資在可轉債資產上。

　　國泰君安證券最近一期名為“泰晶案例給“雙高”轉債敲響警鐘”的研報中指出，對于當前存量市場中已經進入轉股期的“高價”、“高溢價率”個券，應盡量回避，很容易重蹈“暴跌”覆轍。一些被“炒作”的個券可能面臨高風險、高收益特征。根據其統計，這樣的可轉債多達14只。

　　2020年5月7日，泰晶轉債單日下跌47.68%，一度長時間處于熔斷狀態。某固定收益投研人士向新浪財經表示，泰晶轉債債項評級AA，屬于債券類資產，位列絕大多數低風險類債券型產品的可投資范圍。

　　銀保監會與證監會兩套標準？

　　為保障基金投資者的知情權和收益權，證監會《證券投資基金銷售管理辦法》第三十五條規定，基金宣傳推介材料必須真實、準確，與基金合同、基金招募說明書相符，不得有預測基金的證券投資業績；違規承諾收益或者承諾損失；夸大或者片面宣傳基金等行為。

　　《證券期貨投資者適當性管理辦法》同時規定，基金銷售機構在銷售產品過程中，應勤勉盡責，審慎履職，基于投資者的不同風險承受能力以及產品的不同風險等級等因素，提出明確的適當性匹配意見，將適當的產品銷售給適合的投資者，并對違法違規行為承擔法律責任。

　　銀保監會發布的《商業銀行理財業務監督管理辦法》其實也規定，在理財產品宣傳銷售時只能登載該理財產品或者本行同類理財產品的過往平均業績和最好、最差業績，并以醒目文字提醒投資者“理財產品過往業績不代表其未來表現，不等于理財產品實際收益，投資須謹慎”。

　　“債券型公募基金是決不可能打出這種廣告的，否則會受到證監會嚴懲，但銀保監會現在管得松，不少銀行為了業績，類似上面這樣的宣傳資料還不少。”有市場渠道人士向新浪財經透露。

　　從“中行原油寶”到可轉債暴跌，“割韭菜”循環往復

　　受當前息差下降、不良攀升、同質化競爭加劇的影響，不少銀行紛紛成立理財子公司，開始對外發行產品。不過，在對相關產品的宣傳監管上，銀行方面的某些做法令人大跌眼鏡，類似招行的這類誘導性宣傳不在少數。

　　上個月熱議的中行原油寶事件就是最好的例子，通過原油寶做多美國原油產品的投資者不但虧完全部本金，甚至還一度被要求補足銀行的虧損。就是這樣一個有可能讓投資者倒貼錢的產品，中行卻在其不少對外宣傳的文案中表示，產品低風險，適合新手投資者。

　　一位市場資深人士向新浪財經介紹，2008年“雷曼迷你債券”事件，也是因為夸大的宣傳頁，令不少一般投資者遭受了損失。據統計，雷曼“迷你債券”曾在香港發售36期，累計發售金額達127億港幣，涉及民眾近萬人。

　　“割韭菜”的方式方法總是相似，從未停止過”，該人士調侃道。（文/王不留行）