6家理財子公司合計總資產630億 或加劇基金二八分化

　　“如果說以前（銀行）理財子公司對基金業(yè)的沖擊只是停留在討論層面，這次6大理財子公司業(yè)績的發(fā)布，已經把對基金公司的挑戰(zhàn)擺到了明面上。”一位基金從業(yè)者這樣對記者說。

　　隨著各大銀行陸續(xù)披露2019年財報，成立不足一年的資管行業(yè)“新星”銀行理財子公司的成績單也浮出水面。在總資產規(guī)模上，工銀理財規(guī)模近164億元，在140家基金公司中居于中游。6家理財子公司總資產更是超過630億。隨著各家銀行理財子公司新發(fā)產品的落地，以及委外業(yè)務的加速開展，對基金公司的沖擊將落在哪幾個層面？

　　開業(yè)僅一年，6家理財子公司合計總資產超630億

　　目前，共有6家銀行的理財子公司披露了資產規(guī)模，其中大部分理財子公司披露了凈利潤數據。

　　從資產規(guī)模上看，“宇宙行”工商銀行旗下工銀理財總資產規(guī)模最高，達163.97億元，凈資產163.30億元。建設銀行旗下的建信理財緊隨其后，資產總額152.17億元，凈資產150.60億元。中銀理財位居第三，資產總額102.33億元，凈資產101.75億元，中銀理財發(fā)行的理財規(guī)模達到744.92億元。

　　交銀理財、中郵理財、首家開業(yè)的股份行理財子公司——光大理財的總資產規(guī)模也均超過50億元，總資產分別是81.77億元、80.13億元、50.21億元。三者凈資產也分別高達80.89億元、80.03億元、50.04億元。

　　成立一年的理財子公司總資產規(guī)模在業(yè)內是什么水平？Wind數據顯示，截至2019年末，在140家基金公司非貨幣理財規(guī)模排行中，工銀理財的163.97億的規(guī)模排行75，位居中段，超過了睿遠、信達澳銀等知名基金公司，其總資產規(guī)模也高于60余個有多年沉淀的基金公司。同時，不足100個基金公司管理的總資產超過50億元，而目前6個成立不足一年的銀行理財子公司的總資產規(guī)模全部超過50億。

　　從“賺錢”能力上看，截至2019年末，工銀理財依舊位居第一，全年實現(xiàn)凈利潤3.30億元。交銀理財凈利潤0.89億元，建信理財2019年凈利潤為0.60億元，光大理財凈利潤370萬元。

　　針對2019年理財子公司的成長速度和可觀的業(yè)績，平安證券基金研究總監(jiān)賈志分析稱：“銀行理財子公司目前都是承接過去的理財產品，并不是從零開始，所以當年盈利只是延續(xù)過去的盈利”。

　　類似的，天相投顧高級基金研究員楊佳星也表示，目前銀行理財子公司開業(yè)當年盈利是比較正常的現(xiàn)象，理財子公司在初期開展業(yè)務時，還是主要以銀行傳統(tǒng)業(yè)務方向為主，主要做固收類的產品，不論對于公司內部還是對于客戶而言不存在過多的學習成本，因而過渡比較順暢。

　　立足固收多元化布局，理財子公司壯大或加劇基金業(yè)二八分化

　　一直以來，理財子公司對于基金公司的沖擊被廣泛討論。而本次理財子公司業(yè)績的發(fā)布，也使得這個跟問題更受關注。基金從業(yè)者一直認為基金公司的二八分化已經很明顯，理財子公司的壯大會加劇這一趨勢。

　　“銀行理財子公司在現(xiàn)階段具備的優(yōu)勢主要在固收類產品，包括結構化產品，這方面是銀行一貫的優(yōu)勢所在，受益于獨立主體，理財子公司可以在固有的理財產品的基礎上進一步發(fā)揮優(yōu)勢。”楊佳星分析稱。

　　楊佳星分析稱，理財子公司紛紛落地確實會在很大程度上對基金公司帶來沖擊，尤其是以貨幣基金、短債為主的產品，將會迎來理財子公司的挑戰(zhàn)，在這方面銀行的經驗是非常豐富的。而對于信用債而言，基金公司或許可以通過自身搭建的信評體系，與理財子公司有一番比拼。同樣的，從固收、債權類產品整體來看，理財子公司會對基金公司產生比較大的影響。

　　賈志認為，銀行理財子公司在固收領域是強項，會對公募基金有沖擊，“不過長期看是良性競爭的關系”。

　　根據目前多家理財子公司披露的信息表示，目前，多家公司都是固收為先，進行FOF等多主題產品的布局。例如，工銀理財按照固定收益、權益、商品及金融衍生品和混合四類構建包括固收+、現(xiàn)金管理、權益、項目、多資產組合、另類、量化、跨境等全品類350多只特色產品。郵儲銀行副行長徐學明此前也表示，中郵理財開業(yè)以來已完成貨幣型、養(yǎng)老、掛鉤資產輪動指數策略、“固收+”幾個系列產品發(fā)行，下一步，還將加快推出混合型產品、FOF策略產品、抗通脹主題產品。

　　委外合作加速，更青睞與中大型基金公司合作

　　目前，伴隨旗下新產品密集落地，理財子公司與基金公司的委外合作也愈發(fā)緊密。

　　中國理財網數據顯示，截至3月26日，全部銀行理財子公司合計備案697只產品，其中工銀理財備案377只，中銀理財和建信理財分別備案了97只產品。

　　建信理財與多家基金公司合作備案6只主投固收及權益市場的集合資產管理計劃，近期又有多單銀行理財子公司委外落地。農銀理財近期發(fā)售的一款理財產品也披露了其參與公募打新基金的情況。3月19日起發(fā)售的“農銀進取”科技創(chuàng)新第4期理財產品在產品介紹中稱，該產品通過配置參與科創(chuàng)板打新的公募基金，有機會賺取科創(chuàng)板上市股票一、二級市場價差和科創(chuàng)板投資收益。所投基金參與打新獲配股票均采用首日賣出策略。

　　“銀行理財子公司的委外業(yè)務，公募還是首選，兩者在過去就有穩(wěn)定的合作”，賈志分析稱。針對理財子公司對于合作基金公司選擇是否具有傾向性，楊佳星認為，一定會的”。他說，理財子公司在創(chuàng)辦初期，受制于團隊組建的進程，必然需要開展多項委外業(yè)務擴充產品線，即便是在團隊比較完備的未來，仍會有多種委外的項目在理財子公司中開展，而基金公司依托于20年來的積累，對債券市場及權益類市場均有豐富的經驗，一定會是理財子公司開展委外的選擇之一。

　　“因為就像銀行代銷基金會有白名單的設置一樣，理財子公司開展委外業(yè)務也必然會青睞于公司治理完善、團隊規(guī)模大且穩(wěn)定的中大型基金公司。而以理財子公司的體量，會讓基金公司頭部效應愈發(fā)明顯。”，楊佳星說。