股市大跌國際大行市值“腰斬” 受凈息差下降、不良率上升雙重夾擊

一位華南銀行業分析師表示，中資銀行股下跌的原因之一，是外資打折賣藍籌銀行股。境外機構需要補倉，選擇賣出中資銀行股。

新冠肺炎疫情導致全球股市大跌，無論美股、歐洲股市還是A股，銀行股都成為受傷最慘重的板塊之一。

特別是幾家國際大行股票大跌，市值甚至出現“腰斬”。KBW納斯達克銀行指數今年累計跌超40%，約是標準普爾指數跌幅的兩倍。

實際上，美國銀行股大跌自2月21日才開始。就在2月底，巴菲特甚至增持銀行股。

美國銀行股市值腰斬

21世紀經濟報道記者根據Wind測算，截至3月18日，美國股市市值最大的五家銀行中，摩根大通、美國銀行總市值分別為2578.76億美元、1814.66億美元，較年初時下跌超過40%；富國銀行、花旗集團總市值下跌也很劇烈，分別為1152.89億美元、767.39億美元，較年初下降38.2%、54.6%；總部位于英國倫敦的匯豐控股，總市值較年初下跌26%至不足1200億美元。

部分銀行還面臨破凈。美國銀行、匯豐控股、富國銀行的市凈率分別為0.75、0.64、0.70，花旗集團僅0.44。

根據伯克希爾·哈撒韋披露的文件，美聯儲3月3日首次緊急降息50BP的同一天，巴菲特通過該公司增持紐約梅隆銀行923.49萬股，按照當日收盤價計算，交易價值3.59億美元。不過此后，紐約梅隆銀行股價下跌了近30%，PB跌至0.67倍。

受新冠肺炎疫情和油價暴跌影響，美股在兩周之內熔斷4次。美聯儲兩次緊急且大幅度降息，將大幅度壓縮銀行息差收入。盡管全球銀行業去年利潤增長頗為可觀，但多家投行下調了今年的增長預期。

例如，摩根大通、美國銀行去年總營業收入分別為1041.58億美元、879.65億美元，不良貸款率分別為0.47%、0.52%。但花旗在報告中認為，今年摩根大通的凈利息收入將下降約20億美元至550億美元，全年收益將下降40美分至10.20美元；預計美國銀行的全年收益也將下降40美分至2.65美元。

3月10日，標普發布報告稱，新冠肺炎疫情影響下，部分工商業、商業房地產、汽車和信用卡貸款是可能出現問題資產的領域。此外，低利率也將限制銀行和某些非銀機構凈利息收入。此前，在美聯儲加息周期結束以及隨后下半年將聯邦基金利率目標下調75BP后，2019年美國銀行的季度凈息差總計已下降約20P。2020年3月初又下調50BP，銀行凈息差可能跌至2015年12月的水平。這有可能使銀行面臨凈息差下跌和信貸損失上升的雙重打擊。

在市場震蕩下，3月15日，代表美國大型銀行的金融服務論壇宣布，暫停股票回購。該論壇成員包括摩根大通、美國銀行、花旗集團、摩根士丹利、富國銀行、高盛等。一直以來，股票回購是公司向股東返還資本的一種方式，有助于提高股價。2019年第四季度，僅摩根大通一家就完成超過60億美元的凈回購。

中資銀行股跟隨下跌

與境外大型銀行相比，中資銀行股雖然也跑輸大盤，但跌幅遠小于境外大行。

截至3月19日，工商銀行、建設銀行、農業銀行、中國銀行總市值分別為20518.10億元、15187.42億元、12724.57億元、10271.66億元，較年初分別下降15.61%、10.40%、10.95%、8.82%。股份制銀行中，招行、興業、浦發跌幅較大，較年初分別下跌21.72%、24.19%、19.64%。

雖然受疫情影響，中國央行降息幅度遠小于境外央行，使得中資銀行凈息差能維持在一定水平。銀保監會首席風險官肖遠企3月17日在通氣會上表示，受疫情影響，短期內勢必造成銀行不良貸款上升，但上升幅度不會太大。2月份上升的不良主要是信用卡貸款和個人住房抵押貸款逾期較多，上浮比較快。

銀保監會披露的2020年2月份銀行業金融機構統計數據顯示，2月末，銀行業金融機構不良貸款余額3.3萬億元，不良貸款率2.08%，較上月上升0.05個百分點；銀行業金融機構關注類貸款余額5.8萬億元，關注貸款率環比上升0.17個百分點。主要受新冠肺炎疫情因素影響，部分地區個人住房抵押貸款和信用卡貸款等未按時還款計入關注類貸款所致。

“我們要分析哪些是外圍因素造成的特定不良，只是因為疫情影響產生的不良，在疫情結束后會逐漸下降，但也有恢復不了，真的成為不良。我們預計不良不會大幅上升，疫情后會恢復常態。”肖遠企說。

中資銀行股下跌的原因之一是，“外資打折賣藍籌銀行股。”一位華南銀行業分析師表示，境外機構需要補倉，選擇賣出中資銀行股。

例如，3月19日，滬指連跌7個交易日，險守2700點關口。北向資金連續7個交易日凈流出，本月合計凈流出716.31億元；2020年內累計凈流出216.56億元。

滬深股通前十大成交股中，僅3月19日，凈賣出額居前三的是格力電器(000651,股吧)、招商銀行(600036,股吧)、海螺水泥(600585,股吧)，凈賣出金額分別為8.12億元、6.71億元、5.84億元。此前2月24日歐美股市大跌時，前十大成交股中，中國平安(601318)、招商銀行、貴州茅臺(600519,股吧)分別遭凈賣出8.75億元、5.3億元、5.09億元。

這導致銀行股漲跌不一。數據顯示，近一個月南下資金凈買入額為968.68億元，凈買入金額前兩名的是建設銀行、工商銀行，農業銀行、中國銀行的凈買入額排名第六和第九。