10年期美債收益率暴跌 全球資金正涌入國債市場避險(xiǎn)

　　3月9日，債市大跌。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，3月9日，美國國債收益率持續(xù)下跌，10年期國債期貨收益率跌至0.4140%，跌幅近30個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)2009年以來最大單日跌幅。30年期國債收益率也跌破0.8%，二者均創(chuàng)歷史新低。同時(shí)，國債期貨大幅收漲，10年期主力合約漲0.48%，盤中一度漲0.79%報(bào)102.255元，創(chuàng)上市以來新高；5年期主力合約漲0.23%，2年期主力合約漲0.07%。

　　此外，全球債券收益率也跌至階段新低。美國10年期國債期貨觸及上漲上限，導(dǎo)致交易短暫暫停。當(dāng)日澳元閃崩令各個(gè)市場陷入嚴(yán)重避險(xiǎn)情緒之中。印度十年期國債收益率跌9個(gè)基點(diǎn)至6.09%，創(chuàng)2009年以來的新低。沙特阿美2049債券價(jià)格暴跌，收益率至0.346%。

　　市場人士普遍認(rèn)為，在目前國際充滿悲觀恐慌氛圍下，全球資金正在涌進(jìn)國債市場避險(xiǎn)。據(jù)中央證券存管機(jī)構(gòu)報(bào)告，2月份，外國投資商所購債券額創(chuàng)下了紀(jì)錄，達(dá)1.95萬億元人民幣（2810億美元）。中國國債和政策銀行的有價(jià)債券對外商銷售增長最快，外商手中的中國債券數(shù)量增加了3.4%。且政府債券更受歡迎：在外商1.95萬億總債券額中，此類債券額為1.34萬億元人民幣。此外，中國政策性銀行的債券也廣受歡迎：2月份與上個(gè)月相比，外商購買的有價(jià)債券增加了6.8%。

　　國信證券(002736,股吧)3月9日發(fā)布研報(bào)中指出，后續(xù)由海外疫情蔓延以及美股暴跌推動(dòng)的行情難以持續(xù)，當(dāng)前10年期國債收益率已經(jīng)處于歷史低位，風(fēng)險(xiǎn)較大。一方面，我國經(jīng)濟(jì)最低谷的時(shí)期已經(jīng)過去；另一方面，寬松的貨幣政策目前主要新增方向在信貸支持。再考慮到美股經(jīng)過前期的暴跌后風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)釋放較充分，靠風(fēng)險(xiǎn)偏好下降情緒推動(dòng)的行情也難以持續(xù)。

　　另外值得注意的是，10年國債利率已經(jīng)突破2016年底部，而國債期貨價(jià)格卻還沒有突破2016年高點(diǎn)，表象原因是當(dāng)前國債期貨基差較2016年更高，而基差相對更高的原因是投資者風(fēng)險(xiǎn)管理意識的增強(qiáng)和做多基差的預(yù)期。

　　國信證券進(jìn)一步對國債期貨從四個(gè)指標(biāo)緯度給出趨勢判斷，1）趨勢指標(biāo)。上周MACD由綠轉(zhuǎn)紅，國債期貨在上周繼續(xù)上漲，短期來看，國債期貨延續(xù)漲勢的概率偏大，但當(dāng)前位置已處于歷史較高區(qū)間，后續(xù)價(jià)格回落風(fēng)險(xiǎn)也較大。（2）能量指標(biāo)。上周BRAR指標(biāo)出現(xiàn)回落，盡管國債期貨繼續(xù)上漲，但市場情緒在逐漸回落，目前兩指標(biāo)依然處于歷史較高水平。（3）壓力支撐指標(biāo)。上周BBIBOLL軌道有所收窄，期貨價(jià)格繼續(xù)在BBI中軌道線上方，短期來看BBI中軌道線可能會繼續(xù)支撐期貨價(jià)格。（4）波動(dòng)指標(biāo)。ATR指標(biāo)變化不大，受疫情影響，國債期貨市場的波動(dòng)性較之前明顯提高。

　　整體而言，上周債市繼續(xù)上漲。從各技術(shù)指標(biāo)來看，短期期貨市場繼續(xù)延續(xù)偏強(qiáng)走勢的概率要大些，但結(jié)合當(dāng)前價(jià)格處于歷史較高區(qū)域，后續(xù)債市面臨的風(fēng)險(xiǎn)也在逐步積累。

　　而對于未來貨幣政策的預(yù)判，中信證券(600030,股吧)表示，短期看預(yù)計(jì)3月是窗口期，最早3月16日將迎來“量”和“價(jià)”的雙降，針對普惠金融考核的降準(zhǔn)和MLF利率的下調(diào)均有望落地。本月中旬可能有一次定期的MLF操作，預(yù)計(jì)屆時(shí)MLF利率大概率將下降5個(gè)基點(diǎn)至3.10%，以引導(dǎo)本月的LPR利率進(jìn)一步下降，幫助降低企業(yè)資金成本；而由于近期也臨近上一年普惠金融考核結(jié)果的宣布時(shí)點(diǎn)，在本月的繳準(zhǔn)日，預(yù)計(jì)部分大型銀行也將滿足第二檔準(zhǔn)備金率的下調(diào)，進(jìn)而釋放3000-4000億元的長期資金。因此，最早3月16日，有望迎來“量”和“價(jià)”的雙降。