拆解千億防疫專項債：政策性銀行規模最大，商業銀行以同業存單為主

　　新冠肺炎疫情發生后，央行等部門2月初推出相關政策，支持金融機構發行各類金融債券募集資金，投向疫情防控及受疫情影響的企業。此類債券被市場人士稱為金融機構“防疫專項債”。

　　據21世紀經濟報道記者梳理，截至2月27日已有99只金融機構防疫專項債發行，規模合計954億，涉及銀行、券商、租賃三類金融機構。其中有95只債券簡稱或全稱中有“防疫”標識，占比達96%，比如“20建設銀行（防疫專項）CD001”。

　　從發行規模看，政策性銀行發行415億，規模最大。從數量來看，商業銀行發行同業存單82只，占比最多。從一級市場發行情況看，防疫專項債發行利率較低且認購倍數較高，顯示投資者認可度較高。“此前監管部門發文要求金融機構要在‘戰疫’過程中加強金融供給和服務能力，機構購買疫情防控債也是其發揮作用的途徑之一，因此認購較其他普通金融債更為積極。” 華創證券首席固收分析師周冠南表示。

　　政策性銀行發行規模最大

　　金融機構防疫專項債發行主體涉及銀行、券商、租賃三類。其中租賃公司發行兩只規模合計30億：發行主體為遠東租賃，資金一部分用于補充流動資金，一部分用于滿足疫區及醫藥企業的融資租賃需求。

　　截至2月27日，券商機構則發行8只防疫專項債，規模合計100億。其特征主要為在債券全稱中有標識，比如華西證券發行的“公開發行公司債券（疫情防控債）”。

　　從資金用途上看，上述8只債券募集資金至少10%需用于防疫相關。比如前述華西證券發行的債券，募集資金用于補充公司營運資金，其中不低于10%用于支持疫情防護防控相關業務，包括但不限于補充為疫區或因疫情受損的客戶提供股權質押業務的資金等。

　　銀行分為政策性銀行、商業銀行進行分析來看。三家政策性銀行已發行8只防疫專項債合計415億，其中進出口銀行三只170億、國開行兩只135億、農發行3只110億。

　　三家政策性銀行發行規模較高的原因在于：一是，與商業銀行不同，政策性銀行本身就通過發債籌資，對債券市場更為熟悉；二來它們信用等級較高，擁有幾乎等同于財政部的債信等級，因此單只債券發行規模較大，比如“20國開戰疫120”單只債券發行規模就達到80億。更為重要的是，宏觀經濟穩增長往往需要政策性銀行發力。近期，央行多個部門均表態要進一步發揮政策性銀行的作用。據記者了解，目前政策性銀行已通過提供疫情應急貸款、補短板專項貸款等方式參與穩增長。

　　比如2月25日國開行貴州省分行、農發行貴州省分行、中國進出口銀行貴州省分行已會同貴州省發改委，設立1800億元補短板穩投資專項融資資金，用于支持疫情防控重點項目、貴州省重大工程項目建設等。

　　新形勢下，三大政策性銀行的支持范圍正在拓寬。2月25日的國常會宣布，政策性銀行將增加3500億元專項信貸額度，以優惠利率向民營、中小微企業發放。

　　“這部分專項信貸額度資金的來源可能有部分是PSL，但也可能是發債。”西部省份某政策性銀行信貸業務人士表示，“今年除了原定任務外，還要加上疫情防控和小微扶持。現在做業務，既要支持地方發展，又不能增加地方隱性債務，還要重點支持精準扶貧、鄉村振興，太考驗技術了。”

　　防疫專項存單發行火熱

　　商業銀行則以發行防疫專項存單為主。

　　2月18日，市場利率定價自律機制發布《疫情防控專項同業存單發行規程》稱，為貫徹落實央行有關通知要求，已備案2020年度同業存單發行計劃的金融機構可以發行疫情防控專項同業存單，且包括防疫專項存單在內的同業存單余額不超過該機構年度發行額度。

　　次日，招商銀行(600036,股吧)、建設銀行、交通銀行三家銀行各發行了一只防疫專項存單。2月20日，防疫專項存單發行數量驟增至24只，此后每個工作日均保持著10只左右的發行量。

　　據記者梳理，截至2月27日商業銀行共發行相關存單81只，規模合計409億。這些存單的期限均在一年以內，所募集資金定向用于支持疫情防控有關企業的信貸投放。

　　滬上某中型券商首席銀行業分析師表示，防疫專項存單發行火熱一方面是政策支持。另一方面，在銀行存款增速放緩、疫情期間網點客戶減少的背景下，銀行通過發行同業存單可以減輕負債端面臨的壓力。防疫專項存單的發行主體主要是中小銀行：82只防疫同業存單中，有63只發行主體為地方城商行、農商行、農信社及民營銀行，占比達76%。“疫情發生后，中小微企業面臨更大的資金壓力，而中小銀行在服務中小微企業方面具有優勢，密集發行防疫專項存單有助于中小行募集資金，增加信貸投放。”前述銀行業分析師表示。值得注意的是，防疫同業存單發行利率較低。比如2月20日上海銀行發行的“20上海銀行（防疫專項）CD049”票面利率為2.45%，而2月25日上海銀行發行同期限的普通存單利率為2.55%——前者比后者低10BP。

　　“目前防疫專項存單的利率較低，意味著銀行能夠獲得更加低成本的資金，從而更好地為小微企業提供資金支持及利率優惠。”前述分析師表示，“總體而言防疫專項存單期限都偏短，主要是為了應對疫情對市場的短期影響，緩解企業流動性壓力。”

　　“同業存單一般是銀行之間相互買，現在還有一定的購買任務，所以防疫專項存單的利率壓得很低。”某股份行總行資產負債部人士坦言。

　　實際上，政策性金融機構及券商發行的防疫專項債利率也較普通金融債券低。比如國開行2月6日發行的一年期“20國開戰疫120”票面利率為1.65%，而2月13日發行的一年期普通債券“20國開01”利率為2.39%。從認購倍數看，前者為11.85，而后者僅為4.06。