央行馬駿：降準反映到LPR有個時滯 市場應有耐心

　　2020年1月20日，人民銀行授權同業拆借中心發布了新的LPR報價，1年期和5年期以上LPR分別為4.15%和4.80%，均較上月持平。一些觀點認為，新的LPR報價沒有充分反映年初全面降準、銀行資金成本下降的效果。就此問題，我們采訪了央行貨幣政策委員會委員、清華大學國家金融研究院研究員馬駿博士。

　　馬駿認為，實際上，1月份很可能部分銀行已經根據資金成本變化下調了自身報價，但尚未達到使LPR整體下調的閾值。這就涉及新LPR的計算規則。新LPR采取向0.05%整數倍就近取整的計算方式，也就是說，同業拆借中心在收到18家報價行的報價后，需要去掉最高和最低報價作算術平均，并向0.05%的整數倍就近取整，得出LPR的最終報價。

　　馬駿認為，這種以5個基點為最小調整步長的計算規則是較為科學合理的，它使得LPR不會因為個別銀行報價的隨機變化而出現1、2個基點的忽上忽下，而是需要足夠多銀行報價同向變化，并且累積到一定的幅度，才會發生至少5個基點的調整。這樣，LPR一旦調整，就有比較強的方向性和指導性。

　　馬駿強調，降準等貨幣政策的效果，并不是沒有體現在LPR報價中，而是需要一定的時間積累，讓更多報價行作出調整。對此，分析人士應有耐心，給市場價格一些時間充分調整。

　　馬駿認為，1月1日剛剛宣布1月6日全面降準，政策力度已經不小。今年貨幣政策的基調仍然是穩健的，也就是說一方面要繼續努力降低實體經濟的融資成本，同時也要防止杠桿率繼續上升，還要考慮CPI通脹的壓力。