銀行理財(cái)加碼權(quán)益投資 投研銷(xiāo)聯(lián)動(dòng)臨考

　　近日，多家銀行發(fā)布了理財(cái)產(chǎn)品。值得注意的是，部分理財(cái)產(chǎn)品嘗試或加大權(quán)益類(lèi)投資比例。例如，招行發(fā)布的卓元一年定開(kāi)系列產(chǎn)品，投資內(nèi)容包括權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)；中信銀行(601998,股吧)私行專(zhuān)屬權(quán)益靈活配置產(chǎn)品和量化產(chǎn)品已加大權(quán)益類(lèi)投資比例。

　　某上市城商行資管部總經(jīng)理告訴《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)(博客,微博)》記者，從大類(lèi)配置看，權(quán)益投資在目前市場(chǎng)環(huán)境下具有一定的配置價(jià)值，同時(shí)銀行理財(cái)轉(zhuǎn)型也使不少銀行開(kāi)始在產(chǎn)品布局方面提高高收益產(chǎn)品的比重。

　　記者在采訪中了解到，在加大權(quán)益類(lèi)投資的過(guò)程中，銀行需做好資產(chǎn)端、投研端以及銷(xiāo)售端的聯(lián)動(dòng)。某資深銀行人士指出，銀行理財(cái)?shù)陌l(fā)展將從“以產(chǎn)品為中心”向“以客戶為中心”轉(zhuǎn)變，銀行需在能力維度、支撐維度、體系維度、渠道維度四個(gè)方面進(jìn)行布局。

　　資金端倒逼資產(chǎn)端調(diào)整

　　近日，多家銀行推出多款理財(cái)產(chǎn)品布局權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)。招行發(fā)售的以 “債券筑底、股票增強(qiáng)”策略為主的卓元一年定開(kāi)系列產(chǎn)品，這款產(chǎn)品投資內(nèi)容包括但不限于股票、 股票型證券投資基金等權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)，其權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)、衍生金融工具的計(jì)劃配置比例為0%～20%，其中衍生金融工具（以保證金計(jì)）不高于 5%；中信銀行私行專(zhuān)屬權(quán)益靈活配置產(chǎn)品和量化產(chǎn)品已加大權(quán)益類(lèi)投資比例；興業(yè)銀行(601166,股吧)正在開(kāi)展其主打權(quán)益增強(qiáng)、科創(chuàng)打新的明星產(chǎn)品的募集工作。

　　普益標(biāo)準(zhǔn)研究員陳飛旭指出，從這些產(chǎn)品的資產(chǎn)端投向來(lái)看，仍然以固收類(lèi)資產(chǎn)為主，這也是銀行的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域，但均開(kāi)始嘗試增加權(quán)益類(lèi)投資比例，部分產(chǎn)品還積極參與科創(chuàng)板投資，以此增厚收益，同時(shí)滿足投資者權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)投資的需求。

　　某股份行私行部負(fù)責(zé)人直言：“當(dāng)前客戶對(duì)絕對(duì)收益率的需求倒逼銀行配置資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整。目前高評(píng)級(jí)債券和利率債券收益率都在3%左右，無(wú)法支持理財(cái)收益率維持在4%以上。”

　　“銀行理財(cái)資產(chǎn)端如何配置還是要取決于資金端，銀行需要結(jié)合客戶的需求和風(fēng)險(xiǎn)偏好來(lái)進(jìn)行資產(chǎn)端配置。”上海某證券研究所所長(zhǎng)強(qiáng)調(diào)。

　　銀行的銷(xiāo)售端也需要面臨調(diào)整。某國(guó)有大行私行部總裁也表示：“當(dāng)前我們給私人銀行提供的很多產(chǎn)品都是本行子公司提供的。由于一些產(chǎn)品的資產(chǎn)端投向發(fā)生變化，銀行需要培養(yǎng)專(zhuān)業(yè)的投顧人士向客戶推薦產(chǎn)品。未來(lái)我行的各個(gè)財(cái)富中心將招聘一些具備投研能力的人才。”

　　除了收益率方面的考慮，加大權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的配置可改善銀行理財(cái)?shù)漠a(chǎn)品結(jié)構(gòu)。前述受訪某上市城商行資管部總經(jīng)理告訴記者，從大類(lèi)配置看，權(quán)益投資在目前市場(chǎng)環(huán)境下具有一定的配置價(jià)值，同時(shí)，銀行理財(cái)轉(zhuǎn)型也使得不少銀行開(kāi)始在產(chǎn)品布局方面考慮提高高收益產(chǎn)品的比重。

　　主動(dòng)管理能力受考

　　按照監(jiān)管要求，私募理財(cái)產(chǎn)品直接投資股票，公募理財(cái)產(chǎn)品可通過(guò)投資各類(lèi)公募基金間接進(jìn)入股市，理財(cái)子公司發(fā)行的公募理財(cái)產(chǎn)品可直接投資或者通過(guò)其他方式間接投資股票。目前來(lái)看，銀行主要通過(guò)FOF或MOM的模式與外部機(jī)構(gòu)合作進(jìn)行權(quán)益類(lèi)投資。

　　前述受訪某股份行私行部負(fù)責(zé)人表示：“銀行直接買(mǎi)股票風(fēng)險(xiǎn)管理難度大，投資優(yōu)質(zhì)公募基金和私募基金，從而間接分享未來(lái)股票市場(chǎng)的收益相對(duì)更穩(wěn)妥。”

　　“當(dāng)前銀行進(jìn)行權(quán)益類(lèi)投資，主要是投資一些公募的股票基金配到產(chǎn)品里面，比如搭配一些指數(shù)型基金。未來(lái)銀行還需加強(qiáng)投研能力建設(shè)，提供篩選主動(dòng)管理類(lèi)基金的能力。”前述受訪上海某證券研究所所長(zhǎng)說(shuō)。

　　工銀理財(cái)副總裁劉勁松此前指出，當(dāng)前銀行理財(cái)子公司投資仍以固收類(lèi)資產(chǎn)為投資主體，但正在加速向“固收+”拓展，并在積極布局權(quán)益類(lèi)、商品及金融衍生品類(lèi)等資產(chǎn)的多元化、全品類(lèi)投資；在具體形式上，初期銀行理財(cái)子公司布局權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)多以私募股權(quán)、FOF、MOM等形式為主；在投資策略上，銀行理財(cái)子公司也呈現(xiàn)出投資策略更加多元化的特點(diǎn)。

　　不過(guò)，在某股份行資管部負(fù)責(zé)人看來(lái)，銀行通過(guò)與其他機(jī)構(gòu)合作進(jìn)行權(quán)益類(lèi)投資，并非簡(jiǎn)單的委外。“銀行一定要培養(yǎng)自己的投研能力，了解資產(chǎn)端投向。同時(shí)，銀行在選擇合作的基金公司時(shí)，管理人風(fēng)格將成為篩選的重要因素之一。”

　　某基金公司機(jī)構(gòu)理財(cái)部總經(jīng)理向記者分析，銀行與基金公司主要有三種合作模式，第一種是以傳統(tǒng)單向基金代銷(xiāo)托管起步的合作；第二種是以銀行自營(yíng)和資管委外為主產(chǎn)品以現(xiàn)金管理、固定收益領(lǐng)域?yàn)橹鳎坏谌�種是銀行理財(cái)資金投資公募基金，發(fā)揮基金公司投資管理能力及主動(dòng)管理能力，同時(shí)值得一提的是銀行投資公募基金適用于0%的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，而且無(wú)需穿透至底層資產(chǎn)。

　　那么，不同銀行將如何參與權(quán)益類(lèi)投資？在上述基金公司機(jī)構(gòu)理財(cái)部總經(jīng)理看來(lái)，大中型銀行將繼續(xù)保持以較低成本、較大規(guī)模開(kāi)展投資管理的優(yōu)勢(shì)，并逐漸順應(yīng)直接融資市場(chǎng)的發(fā)展加大權(quán)益類(lèi)投資比例；對(duì)于中小型銀行而言，可通過(guò)與外部資管公司聯(lián)合，有機(jī)會(huì)打造理財(cái)業(yè)務(wù)擴(kuò)張的階段性窗口。

　　不過(guò)，銀行布局權(quán)益類(lèi)投資還面臨一些挑戰(zhàn)。法詢金融資管研究部總經(jīng)理周毅欽認(rèn)為，目前銀行理財(cái)在權(quán)益上的投研研究能力還比較欠缺，現(xiàn)階段對(duì)銀行理財(cái)而言，比較合理的策略是“廣積糧、緩稱(chēng)王”，理財(cái)子公司要加強(qiáng)對(duì)優(yōu)秀人才的招攬，力爭(zhēng)用幾年的時(shí)間盡快搭建一套相對(duì)完整的投研體系，同時(shí)在實(shí)務(wù)中要更多招徠外部?jī)?yōu)秀的管理人，比如公募基金、私募基金等，多多學(xué)習(xí)經(jīng)驗(yàn)為未來(lái)自己獨(dú)立掌舵打基礎(chǔ)。