LPR面面觀：存量房貸固息化，銀行“換錨”后承壓

　　“我行首套房個(gè)人按揭貸款利率下降了0.01%，二套房沒(méi)有變化。”一家國(guó)有大行相關(guān)人士告訴第一財(cái)經(jīng)記者。10月8日，房貸利率正式“換錨”首日，第一財(cái)經(jīng)記者從多家銀行了解到，相比之前，“換錨”后，銀行個(gè)人按揭貸款的首套房和二套房利率變化不大，政策平穩(wěn)過(guò)渡。

　　一家農(nóng)商行行長(zhǎng)告訴第一財(cái)經(jīng)記者，新舊房貸政策平穩(wěn)過(guò)渡。目前，存量中房貸利率保持不變，增量房貸上，央行要求商業(yè)銀行與過(guò)去的貸款利率保持一致，不允許有大變動(dòng)。

　　根據(jù)監(jiān)管要求，銀行的LPR（貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率）應(yīng)用情況及貸款利率競(jìng)爭(zhēng)行為納入宏觀審慎評(píng)估（MPA），督促各銀行運(yùn)用LPR定價(jià)，并規(guī)定今年銀行三季度新增貸款中LPR定價(jià)比例要達(dá)到30%，年底達(dá)到50%，2020年達(dá)到80%。

　　“商業(yè)銀行面臨一系列的壓力，例如，息差收窄、存量貸款定價(jià)、銀行負(fù)債端如何保持穩(wěn)定等問(wèn)題。”多位受訪銀行人士稱(chēng)。

　　“換錨”平穩(wěn)過(guò)渡

　　“在前不久的一次內(nèi)部會(huì)議中，央行重申了‘房子是用來(lái)住的，不是用來(lái)炒的’定位和房地產(chǎn)市場(chǎng)長(zhǎng)效管理機(jī)制，要求各家銀行對(duì)按揭貸款存量暫時(shí)保持不動(dòng)，新增貸款要在原來(lái)的基礎(chǔ)上保持平穩(wěn)，不允許大起大落，要求維持與過(guò)去的同檔次利率。”上述農(nóng)商行行長(zhǎng)稱(chēng)。

　　9月20日，第二期LPR報(bào)價(jià)出爐，一年期為4.2%，較上一期下降5個(gè)基點(diǎn)，5年期以上為4.85%，保持不變。

　　此前，央行有關(guān)負(fù)責(zé)人答記者問(wèn)時(shí)稱(chēng)，定價(jià)基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換后，全國(guó)范圍內(nèi)新發(fā)放首套個(gè)人住房貸款利率不得低于相應(yīng)期限LPR，二套個(gè)人住房貸款利率不得低于相應(yīng)期限LPR加60個(gè)基點(diǎn)，與當(dāng)前我國(guó)個(gè)人住房貸款實(shí)際最低利率水平基本相當(dāng)。同時(shí)，央行分支機(jī)構(gòu)將指導(dǎo)各省級(jí)市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制及時(shí)確定當(dāng)?shù)豅PR加點(diǎn)下限。

　　“房貸利率換成了LPR定價(jià)，最終的貸款利率跟原來(lái)基于基準(zhǔn)利率的數(shù)字基本沒(méi)有變化。這種情況短期不會(huì)變化，長(zhǎng)期來(lái)看，除非房市政策發(fā)生變動(dòng)，才有可能出現(xiàn)松動(dòng)。”一位市場(chǎng)分析人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示。

　　他還稱(chēng)，央行分支機(jī)構(gòu)對(duì)各地LPR基礎(chǔ)上加多少點(diǎn)都是有指導(dǎo)的，過(guò)熱或過(guò)冷，需要“因城施策”。

　　8日，多地公布了基于LPR的新版房貸利率，其中，上海地區(qū)利率最低，首套個(gè)人住房貸款利率下限為L(zhǎng)PR基準(zhǔn)降20bp，即不得低于4.65%，二套房則為基準(zhǔn)加60個(gè)基點(diǎn)，即不得低于5.45%；北京地區(qū)，首套、二套個(gè)人住房貸款利率下限分別為5.4%、5.9%，即LPR基準(zhǔn)分別加點(diǎn)55bp和105bp，與此前北京主要銀行新發(fā)放的個(gè)人住房貸款利率水平基本相當(dāng)。

　　“未來(lái)，在信貸額度緊張和嚴(yán)控房市的背景下，房貸利率上行趨勢(shì)可能會(huì)延續(xù)。而隨著房貸換錨逐漸鋪開(kāi)，之前面臨房貸利率上漲壓力但尚未調(diào)整的銀行可能會(huì)在短期內(nèi)有所動(dòng)作，也會(huì)帶來(lái)所在地區(qū)房貸水平的進(jìn)一步上漲。房貸利率掛鉤LPR后，變化頻率相對(duì)之前參考貸款基準(zhǔn)利率會(huì)快一些，但不會(huì)月月都變，‘換錨’對(duì)房貸利率水平的影響將會(huì)逐漸弱化，保證房地產(chǎn)市場(chǎng)的平穩(wěn)。”融360大數(shù)據(jù)研究院分析師李萬(wàn)賦稱(chēng)。

　　存量貸款或固息化

　　商業(yè)銀行考核標(biāo)準(zhǔn)明確要求，各銀行在新發(fā)放的貸款中主要參考LPR定價(jià)，并在浮動(dòng)利率貸款合同中采用LPR作為定價(jià)基準(zhǔn)。為確保平穩(wěn)過(guò)渡，存量貸款仍按原合同約定執(zhí)行。

　　“如果貸款基準(zhǔn)利率取消，存量貸款合同又未能及時(shí)切換成以新的利率基準(zhǔn)定價(jià)，那么存量的以貸款基準(zhǔn)利率定價(jià)的貸款將在事實(shí)上固息化。”興業(yè)研究宏觀分析師郭于瑋對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者稱(chēng)，然而，銀行的負(fù)債成本將隨著存款增長(zhǎng)情況、市場(chǎng)利率變動(dòng)而變化，如果存量貸款固息化，商業(yè)銀行息差的波動(dòng)可能加大。

　　郭于瑋稱(chēng)，我國(guó)住戶與企業(yè)貸款里，中長(zhǎng)期貸款占比在60%以上。在中長(zhǎng)期貸款占比較高的貸款結(jié)構(gòu)下，存量貸款固息化給商業(yè)銀行帶來(lái)的基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)更大。

　　“若在存量貸款中實(shí)行LPR，對(duì)銀行來(lái)說(shuō)是不小的挑戰(zhàn)，需要花費(fèi)大量的人力和財(cái)力開(kāi)發(fā)新系統(tǒng)去實(shí)施。監(jiān)管現(xiàn)在還未出相關(guān)細(xì)則，隨著LPR的進(jìn)一步推進(jìn)，未來(lái)將會(huì)完善。”一位銀行人士稱(chēng)。

　　商業(yè)銀行還面臨息差收窄的挑戰(zhàn)。“利率并軌后，貸款利率可能下行。但與此同時(shí)，存款基準(zhǔn)利率繼續(xù)保留，而M2增速處于低位，使商業(yè)銀行面臨一定的吸儲(chǔ)壓力。商業(yè)銀行息差收窄可能引起利潤(rùn)增長(zhǎng)放緩，進(jìn)而影響商業(yè)銀行補(bǔ)充資本，特別是核心一級(jí)資本。”郭于瑋稱(chēng)。

　　一家全國(guó)性股份制銀行分行行長(zhǎng)對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，銀行的息差現(xiàn)在已經(jīng)很小了，目前銀行的成本是固定的，若不動(dòng)用其他工具進(jìn)行調(diào)節(jié)，未來(lái)LPR難以進(jìn)一步的降低。

　　LPR的另外一個(gè)沖擊是存款搬家。郭于瑋稱(chēng)，LPR降低了商業(yè)銀行負(fù)債端的穩(wěn)定性。當(dāng)貨幣市場(chǎng)利率提高時(shí)，貨幣基金收益率往往隨之上行，但商業(yè)銀行囿于存款利率上浮“玻璃頂”的存在無(wú)法將存款利率上調(diào)至合意水平。

　　“銀行吸儲(chǔ)的低成本資金越來(lái)越少，雖然當(dāng)前銀行存在一定的利潤(rùn)，但是風(fēng)險(xiǎn)成本依然存在，壓力很大。”一位中小銀行行長(zhǎng)稱(chēng)。

　　迎接利率并軌

　　多重壓力下，如何迎接利率并軌？郭于瑋表示，參與利率互換。2018年上半年全球OTC市場(chǎng)（柜臺(tái)交易市場(chǎng)）遠(yuǎn)期利率合約與利率互換中期限在1年以?xún)?nèi)（含1年）的比例為49.0%，5年以上的比例達(dá)到19.7%。長(zhǎng)期限利率互換迎來(lái)發(fā)展空間。

　　此外，郭于瑋還稱(chēng)，與固息債相比，浮息債在管理利率風(fēng)險(xiǎn)等方面有其特有的優(yōu)勢(shì)。從投資者角度來(lái)看，浮息債能幫助債券投資者有效管理利率風(fēng)險(xiǎn)，一定程度上對(duì)沖利率上行期，資本利得的損失，提升交易活躍度；對(duì)剩余期限要求較嚴(yán)格的機(jī)構(gòu)，如貨幣基金而言，浮息債的久期更短，與貨幣市場(chǎng)利率聯(lián)動(dòng)程度高，是良好的投資標(biāo)的。

　　“從發(fā)行方來(lái)看，浮息債發(fā)行方以金融機(jī)構(gòu)為主，如果金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的浮息債定價(jià)基準(zhǔn)與其資產(chǎn)定價(jià)基準(zhǔn)匹配度較高，則有助于金融機(jī)構(gòu)更好地管理息差。”郭于瑋表示。

　　8月20日，國(guó)務(wù)院吹風(fēng)會(huì)稱(chēng)，采用LPR對(duì)銀行內(nèi)部管理提出了更高要求。按照新公布的機(jī)制，LPR是按照公開(kāi)市場(chǎng)操作利率加點(diǎn)形成，而加點(diǎn)取決于銀行的業(yè)務(wù)模式、資金成本，對(duì)市場(chǎng)供求以及客戶風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的研判，銀行自身的能力要提升。因此銀行要持續(xù)加強(qiáng)信貸業(yè)務(wù)的精細(xì)化管理，盡快完善信息系統(tǒng)和規(guī)范合同文本，切實(shí)提升市場(chǎng)化定價(jià)能力。同時(shí)，要按照穩(wěn)中求進(jìn)的工作總基調(diào)，妥善處理好存量與增量的關(guān)系，加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理和信用風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)的防控。

　　“LPR改革逼銀行更好地練內(nèi)功，轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，提升銀行的經(jīng)營(yíng)管理能力，保持對(duì)市場(chǎng)的敏感度，從重速度和規(guī)模的擴(kuò)張，轉(zhuǎn)向重效益和質(zhì)量的內(nèi)涵式增長(zhǎng)，促使中小金融機(jī)構(gòu)走向高質(zhì)量發(fā)展之路。”上述中小銀行行長(zhǎng)表示。