銀行債券承攬能力比高下！商業(yè)銀行加碼債券承銷，引流債市“活水”，支持實體經濟

　　商業(yè)銀行加碼債券承銷，不斷擴大發(fā)行規(guī)模、著力提升發(fā)行質量，能有效放大投行業(yè)務在優(yōu)化資產結構、增加中間收入、節(jié)約經濟資本以及釋放風險資產等方面的效用。而創(chuàng)新投行產品組合、活用多種債市工具也能進一步密切投行板塊和公司、小貸板塊的業(yè)務聯動，在不斷為企業(yè)和實體經濟另辟直融通途之時，也讓商業(yè)銀行在穩(wěn)健經營、健康發(fā)展的道路上得以行穩(wěn)致遠。

　　日前，在證券時報社主辦的“‘不忘初心 擁抱改革’2019中國區(qū)銀行業(yè)年會“上，多位業(yè)內大咖交流探討銀行投行業(yè)務發(fā)展、轉型及再出發(fā)。券商中國記者注意到，這一經營邏輯正在被越來越多的商業(yè)銀行所演繹，從而實現轉型發(fā)展和穩(wěn)健經營。

　　“第二支箭”齊發(fā)，債券承銷哪家強？

　　業(yè)內人士看來，除了傳統(tǒng)的單純看債券承銷總額排名，整個債券業(yè)務鏈條的承攬、承做、承銷等前后端環(huán)節(jié)，值得綜合分析評價；尤其是承攬，是整個業(yè)務鏈的首要環(huán)節(jié)。這時，當年度該行債券承銷總份額與公司貸款總額的比值（承銷總份額/對公貸款總額），可引入作為一個分析指標。

　　原因是，對于銀行來說，債券發(fā)行的客戶主要來自該行對公信貸客戶，對公客戶經理營銷團隊在投行業(yè)務團隊支持下開展債券承攬工作，對公業(yè)務的基礎是開展債券承銷業(yè)務的支撐。也就是說，上述承銷總份額/對公貸款總額的比值越大，反映了銀行（主承銷商）的承攬能力越強。

　　通過對比規(guī)模排在前15名的銀行當年度承銷總份額/對公貸款總額的比值，有意思的發(fā)現是，2017年、2018年，浙商銀行的該項指標分別是19.24%和24.57%，均居于第2名，憑借這一出色表現，該行也在本次年會論壇上獲得了“2019年度全能銀行投行業(yè)務天璣獎”、“2019年度債券承銷銀行天璣獎”。

　　除了加大信貸投放力度，如何運用信貸支持、民營企業(yè)債券融資支持工具、民營企業(yè)股權融資支持工具“三支箭”里的“第二只箭”，不斷拓寬企業(yè)直接融資管道，積極創(chuàng)新“玩法” 支持企業(yè)發(fā)債，也是商業(yè)銀行服務實體經濟的題中之義。

　　暢通直融管道，引流債市“活水”

　　據公開資料，浙商銀行在2018年面向銀行間市場主承銷債券規(guī)模逾2000億元、同比增長超4成，完成各類資產證券化逾300億元、同比增長近4倍，其銀行間企業(yè)資產證券化業(yè)務量位列全市場首位，多項量化指標排名靠前，其在投行業(yè)務領域的行業(yè)地位與口碑得到進一步的鞏固和提升。

　　從承銷總額看，對比2016-2018年的規(guī)模數據，浙商銀行近三年在債券承銷業(yè)務上采取謹慎做多策略、規(guī)模排名穩(wěn)健抬升。尤其是，該行在債券承攬、債券承銷上表現突出，實力在業(yè)內資產規(guī)模相當的銀行中居于領先位置。

　　此外，浙商銀行資產證券化業(yè)務（ABS）也獲得長足發(fā)展，2018年銀行間企業(yè)ABS業(yè)務量位列全市場第1位；金融債承銷額僅次于招商銀行(600036)，位列股份制銀行第2位。

　　支持實體經濟，解決民企融資困難

　　今年6月，中央高層在浙江杭州調研中小銀行服務實體經濟情況和加強基礎研究工作時提出，為中小銀行健康發(fā)展創(chuàng)造良好制度環(huán)境，認真研究如何為各類企業(yè)提供有效的投融資支持。

　　去年10月，作為首批民企債券融資支持工具試點單位，浙商銀行完成了18榮盛 SCP005加載信用風險緩釋工具的發(fā)行，簿記當天全場認購倍數2.67、邊際認購倍數2，較同期中債估值低23bp。至去年底共完成7筆信用風險緩釋憑證業(yè)務，成功撬動26.2億民企債券的成功發(fā)行，有效緩解民營企業(yè)發(fā)債難局面，減輕市場對民企債券違約的擔憂，增強民企發(fā)債信心。

　　去年12月，浙商銀行發(fā)行了該行首單26億元規(guī)模的小額分散型的信貸資產證券化產品——2018年第一期微小企業(yè)貸款資產支持證券（即旭越微小項目），簿記當日，超過20家投資人參與投標，優(yōu)先檔證券獲得近5倍的認購量；最終票面利率，優(yōu)先A檔為3.7%，優(yōu)先B檔為3.8%，為近期發(fā)行同類產品最低。在業(yè)內看來，這是浙商銀行響應支持民營經濟發(fā)展的政策，為民營企業(yè)尤其是小微企業(yè)架起直接融資通道的一大重要舉措。

　　業(yè)務聯動調結構，規(guī)模效益穩(wěn)增長

　　在業(yè)內人士看來，作為直接融資方式的債務融資,是僅次于銀行信貸的第二大融資渠道。在節(jié)約經濟資本占用的同時滿足客戶低成本融資需求，不僅是銀行重要中間業(yè)務收入來源，還對推進業(yè)務聯動、調整利潤結構發(fā)揮重要作用。

　　去年，浙商銀行以7.15%的資產規(guī)模增幅實現13.89%的營業(yè)收入增長，收入結構明顯優(yōu)化：該行去年全年營業(yè)收入390億元，較上年增長13.89%；其中，利息凈收入264億元、增幅8.18%；非利息凈收入126億元，增幅高達27.99%，非息收入占比達到32.38%，較上年提高3.57個百分點；其中的手續(xù)費及傭金收入42.52億元，結算業(yè)務收入、承銷業(yè)務對此貢獻明顯。

　　與之相應的是，該行資產結構不斷優(yōu)化，去年客戶貸款及墊款總額8652億元，貸款增速近30%，其中公司類貸款中投向民營企業(yè)的占比達到55.16%、小微貸款占各項貸款的比重達23.90%;金融投資占資產總額的34.3%，較上年減少441億元、同比下降5.32個百分點。

　　浙商銀行債券承銷總份額/對公貸款總額的比值居于同行前列，也可以理解為，對公客戶債券業(yè)務轉化率越高，側面反映了該行部門業(yè)務科學協同、聯動經營的效率和能力。

　　例如，該行去年8月首次發(fā)行的國內首單區(qū)塊鏈應收款ABN“浙商鏈融”即是貫徹“科技+金融+行業(yè)+企業(yè)”的平臺化服務銀行理念之下“結出的果子”。2018年8月，浙商銀行投行總部創(chuàng)新研發(fā)“浙商鏈融”系列產品，在銀行間市場首次運用“區(qū)塊鏈+證券化”的方式，讓企業(yè)“趴”在賬上的應收賬款資產進入直接融資市場提高流動性，同時引入公開市場低成本資金，服務實體經濟，降低融資成本。截至6月末，該產品已累計發(fā)行8期，金額合計46.36億元；而這背后，則是近年來浙商銀行在公司金融業(yè)務中，推廣池化融資平臺+應收款鏈平臺，盤活企業(yè)賬上的閑置積壓資金，提升企業(yè)財務資源配置效率和流動性方面，已頗有成效。

　　由于債務融資，不需要過多占用銀行資本、風險撥備準備金和法定準備金資源，可以在節(jié)約經濟資本占用的同時滿足企業(yè)低成本融資需求。可以預見，通過債券承銷、信貸資產證券化等方式，來擺脫商業(yè)銀行資本約束的“緊箍咒”，最大效能釋放了貸款額度和風險資產，為服務實體民營經濟發(fā)展輸送更多彈藥，同時帶動為企業(yè)提供包括授信、現金管理、財務顧問、風險控制等綜合金融服務，形成銀企雙贏的良性合作關系；這樣的經營邏輯，未來將會在商業(yè)銀行中被更多的效仿和推廣。

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