中資企業(yè)美元銀團(tuán)貸款業(yè)務(wù)下挫62% 需警惕境外銀行“坐地起價(jià)”

　　本報(bào)記者 陳植 上海報(bào)道

　　起底中企海外融資生態(tài)

　　在中美貿(mào)易摩擦升級(jí)背景下，中企海外融資環(huán)境亦出現(xiàn)變化。融資成本高企，部分中企選擇“中途放棄”，這使得當(dāng)前中企發(fā)放的美元銀團(tuán)貸款同比驟減62%。不過(guò)，另一邊的美元債則“供需兩旺”，發(fā)債環(huán)境的轉(zhuǎn)暖使中資企業(yè)節(jié)省了不少成本，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)二季度的發(fā)行量有可能是一季度的兩倍以上。為對(duì)沖企業(yè)境外融資壓力，國(guó)內(nèi)已出臺(tái)多項(xiàng)舉措，金融業(yè)對(duì)外開放和創(chuàng)新中產(chǎn)生的新工具、新產(chǎn)品正為中國(guó)企業(yè)的境外融資提供了更多可能性。

　　導(dǎo)讀

　　隨著中美貿(mào)易摩擦升級(jí)，境外銀行在提供美元貸款時(shí)“坐地起價(jià)”的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生，因此企業(yè)更需要提前做好斗智斗勇的規(guī)劃，才能達(dá)到低成本融資目的。

　　在美元持續(xù)走強(qiáng)與中美貿(mào)易摩擦升級(jí)的共振下，中國(guó)企業(yè)境外美元銀團(tuán)貸款融資業(yè)務(wù)出現(xiàn)斷崖式下跌。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至5月17日，向中國(guó)企業(yè)發(fā)放的美元銀團(tuán)貸款同比驟減62%，跌至73億美元，創(chuàng)下2012年以來(lái)的同期最低水準(zhǔn)。

　　“一方面今年以來(lái)美元持續(xù)上漲，導(dǎo)致中國(guó)企業(yè)獲取美元銀團(tuán)貸款的實(shí)際財(cái)務(wù)成本驟增，迫使不少企業(yè)轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)信貸市場(chǎng)尋求人民幣信貸融資，另一方面中美貿(mào)易摩擦升級(jí)導(dǎo)致境內(nèi)外銀行對(duì)同一個(gè)貸款項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估出現(xiàn)差異，也間接導(dǎo)致多個(gè)美元銀團(tuán)貸款業(yè)務(wù)最終半途夭折�！币晃痪惩忏y行負(fù)責(zé)銀團(tuán)貸款業(yè)務(wù)的主管向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析說(shuō)。

　　近日他遇到一個(gè)典型案例，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)打算通過(guò)美元銀行貸款償還即將到期的無(wú)擔(dān)保高收益?zhèn)�券本金利息，牽頭的中資銀行已經(jīng)通過(guò)了這項(xiàng)貸款審批，但境外銀行擔(dān)心中美貿(mào)易摩擦升級(jí)導(dǎo)致這家中國(guó)企業(yè)未來(lái)經(jīng)營(yíng)發(fā)展存在不確定性，要求對(duì)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流能否支付銀團(tuán)貸款本息進(jìn)行壓力測(cè)試，導(dǎo)致企業(yè)最終放棄這項(xiàng)貸款業(yè)務(wù)。

　　“這也反映境內(nèi)外銀行在當(dāng)前中美貿(mào)易摩擦升級(jí)環(huán)境下，對(duì)企業(yè)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估出現(xiàn)很大的差異�！彼�指出。相比境內(nèi)銀行依然根據(jù)企業(yè)抵押物與資產(chǎn)實(shí)力給予授信，境外銀行更關(guān)注企業(yè)以及融資項(xiàng)目自身的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流是否充足，因此在獲得美元銀團(tuán)貸款遇阻的情況下，不少中國(guó)企業(yè)轉(zhuǎn)而嘗試在境外發(fā)行美元債解決融資問(wèn)題，盡管發(fā)行美元債的綜合融資成本要比美元銀團(tuán)貸款高出約100個(gè)基點(diǎn)。

　　一位香港銀行大客戶部門業(yè)務(wù)總監(jiān)則指出，當(dāng)前中資企業(yè)境外美元銀團(tuán)貸款業(yè)務(wù)大幅縮水，也與部分中資銀行收緊美元信貸頭寸“未雨綢繆”有著很強(qiáng)關(guān)聯(lián)。

　　“近日部分中資銀行重啟了去年初的收緊資本跨境流動(dòng)措施，即每月結(jié)匯額需高于售匯額以創(chuàng)造外匯盈余，進(jìn)而遏制資本流出壓力。但此舉意味著這些銀行對(duì)美元銀團(tuán)貸款的投放力度隨之縮水�！彼�直言。但這并不等于這些中資銀行對(duì)企業(yè)的支持力度減弱——他聽說(shuō)個(gè)別中資銀行鑒于控制美元銀團(tuán)貸款風(fēng)險(xiǎn)與提升美元頭寸流動(dòng)性的需要，轉(zhuǎn)而支持企業(yè)在境外發(fā)行美元債，約定按原先銀團(tuán)貸款的額度進(jìn)行認(rèn)購(gòu)，若企業(yè)項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)出現(xiàn)問(wèn)題，銀行可以迅速拋售美元債回籠美元頭寸并規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

　　財(cái)務(wù)核算“吃虧”迫企業(yè)半途而廢

　　在上述境外銀行負(fù)責(zé)銀團(tuán)貸款業(yè)務(wù)的主管看來(lái)，今年以來(lái)中國(guó)企業(yè)境外美元銀團(tuán)貸款融資業(yè)務(wù)之所以出現(xiàn)大幅縮水，一個(gè)重要原因是企業(yè)自己“半途而廢”。

　　“上個(gè)月我們還在運(yùn)作兩單中國(guó)企業(yè)美元銀團(tuán)貸款業(yè)務(wù)，但隨著5月中美貿(mào)易摩擦升級(jí)導(dǎo)致人民幣匯率出現(xiàn)下跌，企業(yè)自己決定放棄這項(xiàng)貸款。”上述境外銀行負(fù)責(zé)銀團(tuán)貸款業(yè)務(wù)的主管向記者透露，究其原因，企業(yè)擔(dān)心中美貿(mào)易摩擦升級(jí)導(dǎo)致人民幣匯率持續(xù)下跌，令企業(yè)未來(lái)需要支付更多的人民幣購(gòu)匯償還美元銀團(tuán)貸款本息，在財(cái)務(wù)方面顯得相當(dāng)不劃算。

　　他直言，這種現(xiàn)象在今年前4個(gè)月也曾出現(xiàn)過(guò)，但原因是美元意外不跌反漲。

　　“年初不少中資企業(yè)預(yù)期年內(nèi)美元指數(shù)因美聯(lián)儲(chǔ)鴿派貨幣政策可能會(huì)下跌5%，因此主動(dòng)找到我們尋求12個(gè)月期美元銀團(tuán)貸款融資�！边@位主管透露，這些中資企業(yè)最初的算盤，就是若美元指數(shù)下跌5%，令未來(lái)企業(yè)少支付5%人民幣資金購(gòu)匯償還美元銀團(tuán)貸款本息，就能基本“抵消”美元銀團(tuán)貸款利息（同期美元拆借利率LIBOR+300個(gè)基點(diǎn)），但隨著美元指數(shù)今年以來(lái)不跌反漲，如今再度逼近年內(nèi)高點(diǎn)98.3，令企業(yè)驟然感到相應(yīng)財(cái)務(wù)成本反而增加不少，決定放棄美元銀團(tuán)貸款同時(shí)轉(zhuǎn)而尋求國(guó)內(nèi)人民幣信貸融資。

　　一位中途放棄美元銀團(tuán)貸款業(yè)務(wù)的中資企業(yè)負(fù)責(zé)人向記者指出，他們決定放棄美元銀團(tuán)貸款業(yè)務(wù)，也因?yàn)榫惩忏y行提出了新的風(fēng)控要求——由于中美貿(mào)易摩擦升級(jí)，部分境外銀行迅速要求重新與美國(guó)存在較高業(yè)務(wù)往來(lái)的中資企業(yè)開展經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與現(xiàn)金流“壓力測(cè)試”，了解中資企業(yè)在對(duì)美出口訂單縮減情況下整體資金流緊張幅度，再?zèng)Q定是否參與相應(yīng)的美元銀團(tuán)貸款。

　　“盡管很多境外銀行聲稱更關(guān)注融資項(xiàng)目本身的經(jīng)營(yíng)獲利能力，但在實(shí)際操作環(huán)節(jié)，他們也擔(dān)心中美貿(mào)易摩擦升級(jí)對(duì)中國(guó)母公司財(cái)務(wù)構(gòu)成沖擊，導(dǎo)致融資項(xiàng)目出現(xiàn)完工延遲、投資建設(shè)資金不到位等問(wèn)題，導(dǎo)致整個(gè)融資項(xiàng)目實(shí)際收益不如預(yù)期�！彼�透露，由于境外銀行重新開展壓力測(cè)試需要一段時(shí)間，無(wú)法滿足企業(yè)即時(shí)性融資需求，因此他們只能選擇放棄美元銀團(tuán)貸款，轉(zhuǎn)而通過(guò)發(fā)行美元債籌資。

　　期間這位企業(yè)負(fù)責(zé)人曾接觸多家境內(nèi)銀行“替代”上述境外銀行，但他發(fā)現(xiàn)這些銀行打算多留存美元頭寸“防范”中美貿(mào)易摩擦升級(jí)所帶來(lái)的資本外流沖擊，相關(guān)合作很快無(wú)果而終。

　　調(diào)整融資策略“斗智斗勇”

　　盡管美元指數(shù)反彈與中美貿(mào)易摩擦升級(jí)導(dǎo)致美元銀團(tuán)貸款大幅縮水，但不是所有中資企業(yè)都選擇退縮。

　　一家近期完成美元銀團(tuán)貸款的電力工程企業(yè)財(cái)務(wù)總監(jiān)向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者透露，當(dāng)前不少境外銀行對(duì)中資企業(yè)的美元放貸意愿并沒(méi)有明顯下滑，關(guān)鍵在于中資企業(yè)需厘清美元銀團(tuán)貸款的具體用途，企業(yè)在融資項(xiàng)目各個(gè)環(huán)節(jié)的風(fēng)控措施，以及調(diào)整融資談判策略，從而打消境外銀行對(duì)中美貿(mào)易摩擦升級(jí)引發(fā)企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)上升的擔(dān)憂。

　　為了獲得美元銀團(tuán)貸款，他所在的電力工程企業(yè)在募資環(huán)節(jié)做了三大調(diào)整，一是采取國(guó)際市場(chǎng)公開詢價(jià)的招標(biāo)模式，以此選取境內(nèi)外融資銀行組團(tuán)承貸同時(shí)，獲得最優(yōu)的貸款條件；二是成功說(shuō)服境外銀行將外管局的購(gòu)匯備案流程從原先的融資前置條件，改成后續(xù)事項(xiàng)，大幅縮短融資操作時(shí)間提升資金使用效率；三是邀請(qǐng)國(guó)際專業(yè)機(jī)構(gòu)作為融資顧問(wèn)，對(duì)美元銀團(tuán)貸款所投向的海外發(fā)電工程建設(shè)項(xiàng)目各個(gè)環(huán)節(jié)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)建立相應(yīng)的風(fēng)控措施，確保每個(gè)建設(shè)環(huán)節(jié)一旦出現(xiàn)問(wèn)題都有“賠償機(jī)制”保證貸款償還。

　　在他看來(lái)，這些做法的最大好處，就是各家銀行能對(duì)整個(gè)項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)收益前景與企業(yè)運(yùn)營(yíng)能力有全面統(tǒng)一的認(rèn)知，很大程度扭轉(zhuǎn)境內(nèi)外銀行在中資企業(yè)信用評(píng)級(jí)、擔(dān)保能力認(rèn)可度、財(cái)務(wù)報(bào)表分析側(cè)重點(diǎn)方面的差異。

　　這位財(cái)務(wù)總監(jiān)坦言，由于中美貿(mào)易摩擦升級(jí)，個(gè)別參與招標(biāo)的境外銀行也提出在貸款利率方面給予相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，導(dǎo)致企業(yè)實(shí)際融資成本比預(yù)期要高出逾100個(gè)基點(diǎn)。

　　“所幸我們要求各家參與美元銀團(tuán)貸款的銀行都給予超額授信審批，因此即便有個(gè)別銀行臨時(shí)提價(jià)，我們只需從其他銀行超額授信里獲得足夠的美元貸款額度，就能將綜合融資成本控制在合理范疇�！彼�指出。隨著中美貿(mào)易摩擦升級(jí)，境外銀行在提供美元貸款時(shí)“坐地起價(jià)”的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生，因此企業(yè)更需要提前做好斗智斗勇的規(guī)劃，才能達(dá)到低成本融資目的。

　　（編輯：包芳鳴）