“假結構”變相高息攬儲 11萬億結構性存款迎強監管

　　陳洪杰

　　[今年4月，結構性存款共發行548只，平均預期收益率上限為4.22%，與3月份基本持平。]

　　2017年以來，同業空轉、非標通道等業務受到嚴厲監管，銀行存貸款業務受到不小的影響，加上負債荒并沒有改善，為了支撐存款規模，銀行另辟蹊徑，開始發力結構性存款。

　　自此，結構性存款規模突飛猛進。數據顯示，截至2019年3月末，我國商業銀行結構性存款總額達11.19萬億元，今年前3個月新增1.57萬億元。

　　然而，不少銀行為實現高息攬儲，發行的結構性存款實為“假結構性存款”，變相剛兌。不過，這一現象也將面臨嚴厲監管。銀保監會近日發布了《關于開展“鞏固治亂象成果促進合規建設”工作的通知》(下稱《通知》)，首次提出要排查結構性存款：結構性存款不真實，通過設置“假結構”變相高息攬儲。

　　“當下，結構性存款雖然發展規模較快，但更多的是類保本的假結構，真結構并不多見，監管要發力治理，預計監管細則將會出現。”一位銀行業分析人士對第一財經記者表示。

　　11萬億結構性存款多為假結構

　　一般而言，結構性存款的設計為“存款+期權”，基于嵌入的衍生品工具可劃分為利率、匯率、商品、股票、信用等掛鉤型產品，形成“低風險低收益+高風險高收益”資產組合。

　　產品收益來源于兩部分：一部分是存款所產生的固定收益，另一部分是與標的資產的價格波動掛鉤的收益，能夠使存款人在承受一定風險的前提下，在基礎收益之上獲得較高投資收益。

　　但在國內的結構性存款中，不少是假結構性存款。大部分銀行在其發行的結構性存款中，在期權部分設置了不可執行的行權條件，通過提高內部轉移價格將結構性存款轉化成“類固收產品”。

　　第一財經記者走訪各大銀行理財發行銷售情況，不少銀行理財經理表示：“盡管買，我們的產品是保收益的，無論是否行權，客戶都能拿到較高的收益。”

　　不過，當下許多銀行發行的結構性存款產品，無論是對標國際黃金價格，還是掛鉤LIBOR等指標，在產品設計中觸發高收益的條件很容易達成，最后投資者都能夠獲得高收益。

　　然而值得注意的是，在這個過程中，吸引投資者的“高收益率”并不是通過掛鉤工具價格的波動所獲得，而是銀行自身為投資者支付了這部分成本，并不符合投資者自負的原則，與結構性存款最初的產品設計理念背道而行。

　　不過，由于這種假結構性存款起購金額較低，加上收益率相對較高，逐漸成為利率市場化過程中過渡期的暢銷品。

　　央行數據顯示，截至2018年末，我國商業銀行結構性存款余額為9.62萬億元，較2017年末的6.95萬億元增長了2.66萬億元，增幅為38%。2019年3月末，結構性存款規模為11.19萬億元，今年前3個月新增1.57萬億元。

　　第三方數據顯示，今年4月，結構性存款共發行548只，平均預期收益率上限為4.22%，與3月份基本持平；4月份到期的結構性存款共634只，平均實際收益率為3.9%。

　　“假結構性存款嚴監管及利率市場化完成后，預計客戶投資需求將被普通存款替代，屆時普通存款上浮將不再有上限約束；大額需求也會有相應更為透明、標準化的產品滿足。”中泰證券表示。

　　未來銀行吸儲可能出現分化

　　此次《通知》稱，銀行機構從股權與公司治理、宏觀政策執行、信貸管理、影子銀行和交叉金融業務風險、重點風險處置等五個方面開展整治，并第一次在文件中提到對結構性存款的監管：指出結構性存款不真實，通過設置“假結構”變相高息攬儲。

　　中原銀行首席經濟學家王軍對第一財經記者表示，在當下的過渡期內，變相剛兌或者假結構性存款、真高息攬儲等形式的產品還將在一定范圍內存在；同時，因為技術原因所導致的凈值型產品開發尚需時日，銀行理財規模仍有可能繼續萎縮。

　　而其中，中小型銀行仍為結構性存款的主力。央行數據顯示，截至今年一季度，全國性大型銀行的結構性存款規模為3.9萬億元，占比為34.87%；全國性中小型銀行結構性存款規模占比為65.13%。另外，3月末，大型和中小型銀行的結構性存款占總存款的比重分別為4.43%和8.99%，分別較2月份下降了0.04個和0.2個百分點。

　　一位分析人士還表示，去年頒布的《商業銀行理財業務監督管理辦法》規定，商業銀行發行結構性存款應當具備相應的衍生產品交易業務資格。短期來看，結構性存款是中小銀行負債端資金補充的重要手段，隨著對結構性存款的監管趨緊，不具備衍生品交易業務資格的中小行或通過尋找與其他金融機構合作實現產品的發行，“未來銀行在吸儲方面可能出現分化，部分中小銀行也可能會尋求其他方式，例如大額存單等作為過渡期保本理財的替代品。”他稱。

　　不過，王軍認為，理財產品向凈值型產品轉型的大方向是不變的。在資管新規時代，隨著商業銀行資管業務的轉型，以及更多的專業化理財子公司成立，越來越多的個性化、定制化產品將不斷涌現，更好地滿足各類客戶的多元化需求。