央行孫國峰：改善貨幣政策傳導機制

　　新京報訊

　　（記者宓迪）中國人民銀行貨幣政策司司長孫國峰近日在《中國金融》撰文提出“改善貨幣政策傳導機制，關(guān)鍵是形成激勵相容的機制，鼓勵銀行主動加大對實體經(jīng)濟的支持力度，而不是用下指標、派任務(wù)的行政辦法。”同時，其也指出，利率傳導不暢也對銀行信貸需求形成約束。人民銀行將進一步推進利率市場化改革，推動利率逐步“兩軌合一軌”。

　　這是近階段央行官員再次公開談及改善貨幣政策傳導機制這一話題。據(jù)新華社，央行行長易綱在1月8日接受新華社等記者采訪時指出，下一步，人民銀行將和相關(guān)部門加強協(xié)調(diào)配合，綜合施策，通過“幾家抬”，從供需兩端共同夯實疏通貨幣政策傳導的微觀基礎(chǔ)。

　　加快推進銀行發(fā)行永續(xù)債補充資本

　　孫國峰表示，針對銀行信貸供給仍存在的三大約束，人民銀行正在積極采取措施加以緩解。

　　“一是資本不足構(gòu)成實質(zhì)性約束。若不及時補充銀行資本，將制約其下一階段合理的信貸投放。”孫國峰在文章中表示，對此，人民銀行正會同有關(guān)部門以永續(xù)債為突破口，加快推進銀行發(fā)行永續(xù)債補充資本。

　　永續(xù)債是一種無固定期限或到期日為機構(gòu)清算日、具有一定損失吸收能力，且可計入銀行其他一級資本的債券。據(jù)央行官網(wǎng)，2018年12月25日，金融委辦公室召開了專題會議，研究多渠道支持商業(yè)銀行補充資本有關(guān)問題，推動盡快啟動永續(xù)債發(fā)行。

　　央行貨幣政策委員會委員馬駿當時對記者指出，盡快補充銀行資本，有助于發(fā)揮銀行資本的杠桿效應(yīng)，提高銀行支持實體經(jīng)濟的能力，緩解小微企業(yè)、民營企業(yè)融資難問題。與此同時，銀行抗風險能力增強、信貸擴張能力恢復，也有助于提振資本市場信心。

　　銀保監(jiān)會官網(wǎng)顯示，2019年1月17日，銀保監(jiān)會批準中國銀行發(fā)行不超過400億元無固定期限資本債券。這是我國商業(yè)銀行獲批發(fā)行的首單此類新的資本工具，有利于進一步充實資本，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，擴大信貸投放空間，提升風險抵御能力。同時也有利于豐富債券市場投資品種，滿足投資者多樣化需求。

　　推動利率逐步“兩軌合一軌”，破解傳導難題“二是部分銀行信貸投放面臨流動性約束。”孫國峰表示，外匯形勢的變化使我國銀行體系總體面臨較大的中長期流動性缺口，再加上銀行內(nèi)部“以存定貸”的管理模式等，對信貸投放形成約束。

　　他表示，人民銀行通過多種方式建立對銀行的正向激勵機制，對于金融機構(gòu)發(fā)放普惠口徑1000萬元以下的小微企業(yè)貸款，人民銀行通過定向降準、定向中期借貸便利、再貸款等方式向金融機構(gòu)提供優(yōu)惠利率的長期資金，精準提供流動性。

　　此前央行相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至2018年11月末，普惠口徑小微貸款支持小微經(jīng)營主體1713萬戶，比上年末增加387萬戶，增長29.2%。與此同時，2018年12月，新發(fā)放的500萬以下小微企業(yè)貸款利率平均水平為6.16%，比上年同期低0.39個百分點。

　　“三是利率傳導不暢也對銀行信貸需求形成約束。”孫國峰在文章中說，目前存貸款利率上下限已放開，但人民銀行仍公布存貸款基準利率，存在基準利率與市場利率并存的利率“兩軌”，這實際上對市場化的利率調(diào)控和傳導形成一定阻礙。人民銀行將進一步推進利率市場化改革，推動利率逐步“兩軌合一軌”。

　　此前財富證券的湯佩徽、李沫、張曉旭在研報中指出，在流動性即“量”方面，央行有足夠的工具和空間，靈活地向市場提供中性適度的資金；貨幣政策的重點和難點應(yīng)在資金價格即“價”方面，因為當前利率傳導機制問題出在“雙軌制”，即金融市場利率和信貸市場利率雙規(guī)并行，金融市場利率不能有效傳導至信貸市場利率，制約貨幣政策從數(shù)量型調(diào)控為主轉(zhuǎn)變到向價格型調(diào)控為主。