中國央行要買股票了？呵呵，你想多了！

    近期，關于中國央行購買A股的傳聞一浪高過一浪。1月9日接近央行人士對媒體表示，沒有聽說有這樣的計劃。這不太現實，法律上也不支持。

　　多位法律人士表示，央行直接入市并不符合法律規定，可通過給金融機構貸款的方式買股票。

　　同時，專家和機構之間觀點也有較大分歧，主流觀點認為，央行入市的提議行不通，“實施可行性基本為零”；但也有個別觀點認為，央行入市具備一定的可行性，類似養老金、“國家隊”入市都起到了提振股市的作用。

　　盡管只是傳言，但市場爭議四起。

　　法律怎么定？

　　據了解，現行《中國人民銀行法》中對央行的業務作出了明確的劃分：

　　(一)要求金融機構按照規定的比例交存存款準備金；

　　(二)確定中央銀行基準利率；

　　(三)為在中國人民銀行開立帳戶的金融機構辦理再貼現；

　　(四)向商業銀行提供貸款；

　　(五)在公開市場上買賣國債和其他政府債券及外匯；

　　(六)國務院確定的其他貨幣政策工具。

　　從上述規定來看，并不包括央行購買股票。北京問天律師事務所主任張遠忠表示，按照規定，央行可以貸款給金融機構去救市，但自己直接入場買賣股票顯然已經超過了法律規定的業務范疇。

　　讓我們來看看支持派的聲音：

　　市場既希望“國家隊”發揮穩定市場的作用，又存與“國家隊”之進退反向博弈的心理，繼而抱怨“國家隊”干預市場，有觀點也將央行資金持有本國上市公司股票簡單理解為“印鈔票炒股”。事實上，各國中央銀行都大量持有外國股票資產，作為其外匯儲備多元化投資策略的一部分。出于穩定市場等多種原因，中央銀行持有本國股市資產，并不出格。

　　東興證券首席經濟學家張岸元在快評中提到：事實上各國中央銀行都大量持有外國股票資產，作為其外匯儲備多元化投資策略的一部分。張岸元認為，出于穩定市場等多種原因，中央銀行持有本國股市資產，并不出格。以日本央行為例，該行自2002年開始持有本國股票資產，并于2010年大幅增持ETF。截至2018年末，日本央行股票及ETF持有量占央行總資產約4.39%，占交易所總市值約3.7%。

　　張岸元認為，如果按照日本央行對股票和ETF的持有比例測算，我國央行持有1.58-1.78萬億元的A股資產，不會對央行資產負債表和股市造成結構性影響，且更有利于A股在2019年實現健康平穩運行。

　　無獨有偶，野村控股亞洲研究部負責人 Jim McCafferty認為股市是重要的國內政策工具，中國人民銀行可能在2019年開始購買中國國內股票，他說道：中國將采取超越以往的措施來刺激股市。具體來說，政府可能會授權中國央行參與購買股票，強勁的股市表現在刺激國內消費方面將比新建鐵路有效得多。McCafferty稱，他認為市場可能從第二季開始復蘇，因獲利預估修正接近尾聲，且新增資金開始采取行動。

　　而反對派則表示，這不太現實。

　　按照目前的中央銀行法，中國人民銀行為執行貨幣政策，可以運用的貨幣政策工具中，包括了：“在公開市場上買賣國債、其他政府債券和金融債券及外匯”。但是，并不包括購買股票。

　　中信證券(600030,股吧)固定收益首席分析師明明表示，現在的基本面和現實條件都不具備，中央銀行法也不支持，理論上看全世界只有日本這樣做，但是結果弊大于利。明明稱，回顧全球貨幣政策歷史，為什么2008年危機這么嚴重，歐美國家也不去買股票？央行的目標是支持實體經濟，而實體經濟的三大部門包括：居民、企業和政府，股票市場并不是一個實體，從貨幣政策傳導的作用的角度，并沒有理論基礎。

　　2008年以來，盡管以伯南克為代表的經濟學家提出了宏觀審慎的概念，提出如果出現系統性風險，央行要怎樣做，但是“這里面有一個界定，如果會出現系統性金融風險，股市下跌會導致實體惡化，那么央行應該支持股市，但是目前來看，我們國家明顯沒有到那個時候�！泵髅鞣Q，目前，實體經濟有一些下行壓力，但是總體來說還是比較穩的。今年財政、貨幣等多個監管部門的政策都在做調整。不管是從歷史來看，還是就看我們這一年，目前這個時點都不支持。

　　另外，從貨幣政策傳導的角度來說，是不是支持股市了，實體經濟就會提振了？明明表示，這里面有一個結構性的問題。歐美的股市財富效應比較明顯，股市上漲的時候，居民的收入和消費會明顯增加，但是中國從歷史數據來看，股市對總消費、總需求的刺激并不是特別明顯。

　　“從這個角度來說，對實體濟的傳導也走不通，這也是貨幣政策不應該支持股市的原因。當然，資本市場只是整個金融環境的一環，對于央行來說，更多還是應該關注總需求，比如通過定向的政策支持三農、小微，供給側結構性調整，這些才是貨幣政策主要的方向。”明明對表示。

　　一位機構投資人也分析，央行購買股票的本質，從某種程度上說，是要全民一起共擔風險。這對于收入差距較大的國家而言，邏輯上站不住腳。即使是對于已經購買股票的日本央行，這一做法也受到業界極大爭議。而且，從中國人民銀行的法定職責來看，也不支持央行購買股票這一行為。

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